中閩能源(600163)：福建海風(fēng)擁抱者 集團資源加持發(fā)展可期

福建省國資上市公司，海風(fēng)領(lǐng)域表現突出。

公司成立于1998 年5 月，作為福建省投資開(kāi)發(fā)集團旗下的國有上市公司，專(zhuān)注于風(fēng)力發(fā)電，并在光伏發(fā)電和生物質(zhì)能發(fā)電領(lǐng)域也有所布局。公司在福建省內擁有顯著(zhù)的區位優(yōu)勢和豐富的風(fēng)能資源，其風(fēng)電項目年發(fā)電量在省內名列前茅，并且在海風(fēng)發(fā)電領(lǐng)域表現尤為突出，其莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)一期項目是東南沿海地區的代表性項目。

2024 年，公司累計發(fā)電量約為30.08 億千瓦時(shí)，其中福建省風(fēng)電發(fā)電量表現穩健，實(shí)現小幅增長(cháng)，為公司提供了有力支撐。

傍福建海風(fēng)先天優(yōu)勢，競配優(yōu)化有望帶動(dòng)收益。

2024 年，全國風(fēng)力發(fā)電量累計達到9360.5 億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)了11.1%，2021-2024 年三年CAGR 為18.2%。2024 年全國風(fēng)電保持積極增長(cháng)趨勢。近幾年，福建省的風(fēng)電產(chǎn)能全額消納，棄風(fēng)率一直以來(lái)維持在零，遠低于全國平均。此外，福建省的海上風(fēng)電發(fā)展重點(diǎn)地區主要分布在具有較好海上風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)條件的區域。2023 年，福建省發(fā)改委組織了2023 年海上風(fēng)電市場(chǎng)化競爭配置工作，涉及多個(gè)場(chǎng)址，總計200 萬(wàn)千瓦的裝機容量。規則優(yōu)化了福建省海上風(fēng)電的開(kāi)發(fā)環(huán)境，通過(guò)市場(chǎng)化手段激勵企業(yè)降低成本、提高效率。根據福建省發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)2025 年度省重點(diǎn)項目名單的通知》，入選省重點(diǎn)項目名單的海上風(fēng)電項目共計17 個(gè)，總裝機容量共計792.57 萬(wàn)千瓦。中閩能源作為福建省投資開(kāi)發(fā)集團旗下的國有上市公司，得益于集團的支持，有望能夠優(yōu)先獲取優(yōu)質(zhì)的海上風(fēng)電項目資源并且同時(shí)受益于競配規則的優(yōu)化。

集團推動(dòng)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來(lái)業(yè)績(jì)彈性有望增長(cháng)。

2019 年，福建省投資開(kāi)發(fā)集團在公司重大資產(chǎn)重組時(shí)承諾，將在未來(lái)合適的時(shí)機，將旗下符合條件的新能源資產(chǎn)注入上市公司，包括但不限于海上風(fēng)電等項目。這些待注入的項目總計裝機容量約為240.8萬(wàn)千瓦，是公司現有裝機的2.5 倍左右，未來(lái)有望顯著(zhù)提升公司的裝機規模，并增強市場(chǎng)競爭力和盈利能力。特別是海上風(fēng)電項目，由于福建省沿海地區風(fēng)能資源豐富，這些項目的利用小時(shí)數和盈利能力都有望處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

盈利預測與投資建議

我們預測24-26 年公司營(yíng)收分別為17.84、18.16 和18.18 億元，歸母凈利潤分別為7.25、7.50 和7.74 億元，EPS 分別為0.38/0.39/0.41 元，對應3 月7 日收盤(pán)價(jià)PE 分別為12.9/12.5/12.1 倍。首次覆蓋給予“持有”評級。

風(fēng)險提示

自然條件變化;電價(jià)市場(chǎng)波動(dòng)性增加;資產(chǎn)注入不及預期的風(fēng)險。