永泰能源(600157)：業(yè)績(jì)預增高成長(cháng)可期 多措并舉彰顯信心

業(yè)績(jì)預增高成長(cháng)可期，多措并舉彰顯信心，維持“增持”評級公司發(fā)布2024 年半年度業(yè)績(jì)預增公告，2024 年H1 公司經(jīng)營(yíng)持續向好。此外，近日公司還發(fā)布2024 年度“提質(zhì)增效重回報”行動(dòng)方案、回購公司股份方案、核心管理層第六次股份增持計劃實(shí)施完畢等多個(gè)公告，彰顯公司及管理層對公司基本面及未來(lái)發(fā)展前景的堅定信心。我們認為，公司持續回應市場(chǎng)關(guān)注，在當前公司股價(jià)底部時(shí)點(diǎn)，將有效提振投資者信心，疊加公司相關(guān)管理方案施行及在建項目投產(chǎn)兌現業(yè)績(jì)，估值有望實(shí)現底部反轉。我們維持2024-2025 年盈利預測并新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年實(shí)現歸母凈利潤24.1/26.0/27.1億元，同比+6.4%/+8.0%/+4.0%;EPS 為0.11/0.12/0.12 元，對應當前股價(jià)PE 為10.7/9.9/9.5 倍，公司煤電互補經(jīng)營(yíng)模式助力業(yè)績(jì)增長(cháng)、新建煤礦建設當中，儲能轉型發(fā)展值得期待，維持“增持”評級。

2024 年H1 逆勢增長(cháng)，海則灘煤礦夯實(shí)高成長(cháng)預期2024 年H1：煤炭業(yè)務(wù)單產(chǎn)單進(jìn)水平有所提升，煤炭產(chǎn)量保持穩定，優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)品保持良好利潤空間;電力業(yè)務(wù)長(cháng)協(xié)煤兌現率同比提高，公司采取搶發(fā)電量、多供熱、提升調峰能力等措施，經(jīng)營(yíng)效益持續提升。疊加煤炭與電力業(yè)務(wù)互補經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢，公司業(yè)績(jì)繼續保持良好增長(cháng)勢頭，公司預計2024 年H1 實(shí)現歸母凈利潤11.6 ~12.6 億元，同比增14.54%~24.41%;實(shí)現扣非歸母凈利潤11.1~12.1 億元，同比增10.46%~20.41%。2024 年單Q2，公司預計實(shí)現歸母凈利潤6.9~7.9 億元，環(huán)比增48.60%~70.03% ; 實(shí)現扣非歸母凈利潤11.1~12.1 億元， 環(huán)比增35.91%~57.16%。海則灘煤礦有望貢獻遠期利潤，公司全面加快海則灘煤礦建設，截至2024 年5 月底，四條井筒均已掘砌到底并揭煤，一期工程提前一個(gè)月結束，二期工程已于6 月開(kāi)始施工。公司預計海則灘項目2026 年Q3 出煤，2027 年達產(chǎn)，按2023 年市場(chǎng)平均煤價(jià)測算，可新增營(yíng)業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤約44 億元、新增經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流約51 億元;按2023 年存量業(yè)務(wù)為基準，公司營(yíng)業(yè)收入將達391.20 億元，凈利潤69.05 億元，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流121.25 億元。

多措并舉提升內在價(jià)值，困境反轉持續增強股東回報(1)聚焦煤電一體化，降本增效保增長(cháng)。在行業(yè)普遍承壓的背景下，公司通過(guò)提高單產(chǎn)單進(jìn)及洗選效率保障煤炭業(yè)務(wù)盈利能力，通過(guò)搶發(fā)電多供熱、提升長(cháng)協(xié)煤兌現、參與調峰輔助服務(wù)等各種有效措施提升電力業(yè)務(wù)盈利能力，確保2024年穩定增長(cháng)。(2)加快海則灘建設，確保2027 年業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。海則灘煤礦是國家發(fā)改委跟蹤督導的重點(diǎn)項目，公司預期未來(lái)產(chǎn)能將提升至1000 萬(wàn)噸/年，完全達產(chǎn)后，有望實(shí)現凈利潤相對2023 年增長(cháng)170%以上的中期發(fā)展目標。(3)積極推進(jìn)儲能項目建設，實(shí)現新質(zhì)生產(chǎn)力突破。公司在發(fā)展煤電主業(yè)的同時(shí)，積極打全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈，力爭2025 年儲能產(chǎn)業(yè)形成規模，2030 年市占率達30%以上，成為儲能行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的標桿企業(yè)。(4)落實(shí)分紅機制，確保投資者和債權人長(cháng)期回報。截至2023 年末，公司有息負債411 億元，較重整前大幅下降，財務(wù)狀況進(jìn)一步優(yōu)化，已成功實(shí)現困境反轉。公司高度重視股東合理回報，將在按時(shí)償還到期債務(wù)、保障重點(diǎn)項目建設、確保公司持續穩定發(fā)展的基礎上，以現金分紅和股份回購等方式回報投資者，以實(shí)現對投資者的長(cháng)期回報。

風(fēng)險提示：煤價(jià)下跌超預期;煤炭產(chǎn)量不及預期;儲能轉型不及預期。