道通科技(688208)：海外充電樁進(jìn)展迅速 打造第二成長(cháng)曲線(xiàn)

全球汽車(chē)故障診斷龍頭，進(jìn)軍新能源充電樁廣闊市場(chǎng)。公司成立于2005 年，起初聚焦于汽車(chē)胎壓診斷、綜合診斷產(chǎn)品，隨后逐步拓展至TPMSsensor、ADAS 系列產(chǎn)品，2020 年在汽車(chē)新能源變革趨勢更加明顯的時(shí)代背景下，積極布局新能源充電樁等產(chǎn)品。當下汽車(chē)綜合診斷業(yè)務(wù)仍為公司收入主要來(lái)源，23 年占比約76%。2021 年年底公司充電樁產(chǎn)品開(kāi)始銷(xiāo)售，23 年實(shí)現放量突破，實(shí)現收入5.67 億元，同比近5 倍增長(cháng)，23 年占營(yíng)收比重約17%。

歐美新能源汽車(chē)市場(chǎng)正處于快速放量期，滲透率提升空間較大。2023年，歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量約330 萬(wàn)輛，同比增長(cháng)22%，滲透率約21%。據IEA預測，2025、2030 和2035 年歐洲電動(dòng)汽車(chē)滲透率將上升到31%、60%和87%，銷(xiāo)量將達到480/920/1362 萬(wàn)輛。美國23 年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量約139 萬(wàn)輛，同比增長(cháng)40%，滲透率約9.5%。據IEA 預測，2025、2030 和2035 年美國電動(dòng)汽車(chē)滲透率將上升至20%/55%/71%，銷(xiāo)量將達到306/880/1120 萬(wàn)輛。

汽車(chē)電動(dòng)化浪潮帶來(lái)充電樁巨大缺口，歐美市場(chǎng)有望快速放量。歐美充電樁建設尚處起步階段，建設速度較新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速?lài)乐販?。根據IEA 披露數據測算，2023 年美國與歐洲車(chē)樁比分別達到19.66/34.41的高位，而2023 年中國新能源公共車(chē)樁比為9.73，歐美與中國相比充電樁建設進(jìn)度大幅落后，需求缺口明顯。隨著(zhù)各國補貼政策持續推進(jìn)，歐美充電樁市場(chǎng)有望迎來(lái)快速放量。

道通將充分受益全球充電樁的廣闊市場(chǎng)。道通業(yè)務(wù)當前主要聚焦于海外尤其是歐美。目前公司已經(jīng)覆蓋7KW-640KW 交直流產(chǎn)品，已通過(guò)歐美所有認證標準，成功簽約歐美多家頭部客戶(hù)。公司長(cháng)期深耕海外市場(chǎng)，有豐富的全球化布局經(jīng)驗，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA(印度、中東、非洲)等全球70 多個(gè)國家或地區，初步形成了一體化全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )。此外，公司在美國、越南建立了本土化產(chǎn)能，能夠有效規避?chē)H貿易風(fēng)險，同時(shí)降低關(guān)稅成本。

投資建議：公司是全球性的汽車(chē)診斷廠(chǎng)商，在汽車(chē)新能源趨勢日益確定的背景下戰略布局充電樁業(yè)務(wù)。各國對新能源汽車(chē)的支持政策不斷，全球汽車(chē)新能源化變革如火如荼推進(jìn)，催生充電樁廣闊市場(chǎng)空間。公司借助診斷產(chǎn)品長(cháng)期以來(lái)的強大技術(shù)積淀，以及多年全球化布局積累的經(jīng)驗與品牌優(yōu)勢，充分享受海外充電樁市場(chǎng)發(fā)展紅利。預計公司2024-2026 年營(yíng)業(yè)收入分別為38.56/48.56/57.89 億元，歸母凈利潤分別為4.92/6.99/8.23億元，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：全球新能源汽車(chē)增長(cháng)放緩，傳統汽車(chē)診斷市場(chǎng)需求放緩，歐美充電樁建設力度不及預期，市場(chǎng)競爭加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險