月底前煤價(jià)能否止跌反彈?

近一個(gè)月來(lái)，國內動(dòng)力煤市場(chǎng)延續 “加速下行，弱勢尋底” 的運行態(tài)勢。環(huán)渤海港口市場(chǎng)延續弱勢，上游報價(jià)下跌，下游需求較少，僅有零星剛需和終端招標，壓價(jià)嚴重，成交價(jià)格重心持續下移。反映出市場(chǎng)悲觀(guān)情緒的加劇，恐慌性?huà)伿叟c剛需少量采購形成負向循環(huán)，煤價(jià)沿著(zhù)陡峭的下行通道尋找底部支撐。

本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)延續下跌勢頭，單周煤價(jià)下跌58元/噸。持續明顯的下跌并未激發(fā)市場(chǎng)需求，反而進(jìn)一步加劇了買(mǎi)方觀(guān)望情緒。目前，環(huán)渤海港口下錨船數量已降至年內低位水平，疊加庫存仍在上升影響，共同導致市場(chǎng)繼續承壓運行。需求端的“真空狀態(tài)”是市場(chǎng)加速崩塌的根本內因。“旺季不旺”已從預期變?yōu)楝F實(shí)，全國性的氣溫偏高，尤其華東華南天氣偏暖，導致居民采暖用電增量明顯低于夏季，沿海電廠(chǎng)日耗提升乏力。在長(cháng)協(xié)煤充足、庫存高企的背景下，電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤的采購幾乎停滯，僅維持低限度的剛性需求，且壓價(jià)態(tài)度非常堅決。非電行業(yè)需求同樣缺少亮點(diǎn)，難以對市場(chǎng)形成有效拉動(dòng)。終端用戶(hù)普遍的觀(guān)望與“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心理，使得市場(chǎng)陷入“沒(méi)有實(shí)際成交，只有煤價(jià)陰跌”的流動(dòng)性停滯狀態(tài)。貿易商從“看好煤市”轉為“極度失望”，出于止損和回籠資金的迫切需求，出貨意愿強烈;而下游則普遍等待煤價(jià)進(jìn)一步下探，買(mǎi)賣(mài)雙方價(jià)格預期差距巨大，交投氛圍冷清。從11月24日煤價(jià)從832元/噸開(kāi)始下跌，跌至目前，港口煤價(jià)累計下跌了116元/噸。

本月，安監環(huán)保檢查和冬季保供并存，大部分煤礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量雖無(wú)大幅增加，但仍保持較高水平，大秦線(xiàn)、唐呼線(xiàn)運量下降不明顯，市場(chǎng)供需關(guān)系仍偏寬松。后期陸續有較大面積的寒潮來(lái)襲，供暖需求用煤可能還會(huì )明顯增加，用煤峰值即將到來(lái);但由于社會(huì )庫存較高，下游早已提前備煤，難以改變短期供需寬松的格局。盡管市場(chǎng)煤價(jià)格仍在承壓下行，若寒潮強度超預期，降幅可能會(huì )有所收窄。

雖然傾向于挺價(jià)觀(guān)望的賣(mài)方在增加，但在集港發(fā)運成本偏低、下游強勢壓價(jià)之下，煤價(jià)重心仍在繼續下移。筆者分析，隨著(zhù)現貨價(jià)格即將跌破長(cháng)協(xié)，買(mǎi)方對現貨的采購意愿有望提高，本月底、最晚一月初，煤價(jià)有望止跌回暖，后期重點(diǎn)關(guān)注電廠(chǎng)采購及港口去庫情況。