供需博弈加劇，印尼供應緊縮成定局

進(jìn)入12月以來(lái)，亞洲動(dòng)力煤市場(chǎng)始終被需求疲軟的氛圍籠罩。國內外動(dòng)力煤價(jià)格同步下降，進(jìn)口煤相較內貿煤的價(jià)格優(yōu)勢有所收窄，尤其是進(jìn)口印尼中卡煤。

中國作為亞太地區動(dòng)力煤市場(chǎng)的“風(fēng)向標”，其需求疲軟成為12月市場(chǎng)弱勢運行的核心因素。在前期持續補庫的保障下，目前終端庫存普遍較為充足，采購迫切性不高。與此同時(shí)，前期貿易商基于冬季用煤需求增長(cháng)的預期，鎖定了大量貨源，卻遭遇實(shí)際耗煤量不及預期的局面，導致港口與電廠(chǎng)庫存均偏高。高庫存背景下，貿易商對新貨采購興趣不高。市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，實(shí)際成交寥寥。

作為亞太地區第二大煤炭消費國，印度市場(chǎng)的表現同樣乏力，成為拖累市場(chǎng)的另一重要因素。受雨季延長(cháng)、電力需求疲軟及工業(yè)活動(dòng)放緩影響，印度電廠(chǎng)與港口庫存持續處于高位。據了解，目前印度多數電廠(chǎng)煤炭庫存足夠滿(mǎn)足18天耗煤需求。高庫存壓力下，印度買(mǎi)家對進(jìn)口煤保持觀(guān)望，即便國際煤價(jià)走低，本幣貶值與運費高企也削弱了進(jìn)口動(dòng)力，僅少數庫存臨界的電廠(chǎng)存在零星補庫需求。

但供應端的復雜局面又為市場(chǎng)增添了不確定性。印尼作為全球最大動(dòng)力煤出口國，正面臨多重挑戰：除煤炭主產(chǎn)區持續降雨干擾采礦與裝船作業(yè)外，目前多數礦商已用盡本年度出口配額，正等待2026年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計劃(RKAB)審批，暫時(shí)無(wú)法釋放新的供應能力。更值得關(guān)注的是，印尼計劃從2026年起征收1%-5%的煤炭出口稅，這一政策預期引發(fā)市場(chǎng)對未來(lái)成本上漲的擔憂(yōu)，部分生產(chǎn)商認為買(mǎi)家可能提前備貨以規避風(fēng)險，降價(jià)出貨意愿不高。而買(mǎi)方多持觀(guān)望心態(tài)，對價(jià)格接受度不高，買(mǎi)賣(mài)雙方報價(jià)價(jià)差拉大，進(jìn)一步加劇了成交難度。

總體來(lái)看，12月上半月亞洲動(dòng)力煤市場(chǎng)處于“高庫存壓制需求—價(jià)格承壓下行—供需博弈加劇”的循環(huán)中，短期內市場(chǎng)偏空因素占據主導地位。印尼出口稅政策落地的具體細節，以及年度產(chǎn)量配額的審批進(jìn)度，也或將成為影響后續市場(chǎng)走向的變量。