三一重能(688349)：業(yè)績(jì)符合預期 訂單創(chuàng )新高

投 資 要 點(diǎn)

事件：公司發(fā)布24 年業(yè)績(jì)快報，預計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入181 億元，同比+21.1%;歸母凈利潤18.6 億元，同比-7.5%;扣非后歸母凈利潤16.3 億元，同比+0.7%。單Q4 來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入90 億元，同環(huán)比+21%/+138%;歸母凈利潤11.7 億元，同環(huán)比+20%/+366%;扣非后歸母凈利潤10.2 億元，同環(huán)比+17%/+357%。

開(kāi)工建設哈薩克斯坦江布爾風(fēng)電設備廠(chǎng)區，出海版圖持續擴張：2024 年11 月29 日，哈薩克斯坦Samruk Kazyna 主權財富基金與三一重能公司在哈薩克斯坦江布爾州舉行了總投資金額1.14 億美元的風(fēng)電整機部件生產(chǎn)工廠(chǎng)的奠基儀式。該廠(chǎng)區計劃于25 年底竣工，將生產(chǎn)風(fēng)電項目所需的機艙、輪轂、塔架和其他重要部件。此外，為實(shí)現機組生產(chǎn)本地化程度提高到30%，公司計劃另外建設一處研發(fā)中心。Samruk Kazyna 主權財富基金計劃到2030 年與三一重能攜手建設約合6GW 的風(fēng)電裝機以滿(mǎn)足日益增長(cháng)的電力需求。

盈利預測與投資評級：考慮公司風(fēng)場(chǎng)轉讓規模不達預期，我們下調2024~2026 年業(yè)績(jì)預期，歸母凈利潤分別為18.8/23.9/27.4 億元(前值為20.9/27.4/32.6 億元)， 同比-6.5%/+27.4%/+14.6% ， 對應PE 為18.0/14.1/12.3x?；诠境杀究刂苾?yōu)勢凸顯，同時(shí)雙海戰略進(jìn)入加速期，有較大上升空間，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：競爭加劇、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險、電站業(yè)務(wù)盈利下滑風(fēng)險等。