華泰證券：SNEC新技術(shù)頻繁涌現 光伏行業(yè)出清態(tài)勢顯現

華泰證券發(fā)布研報稱(chēng)，2024年6月15日，為期五天的光伏SNEC展會(huì )在上海落下帷幕。據新能源日報披露，本次參展企業(yè)超3600家，系歷年來(lái)最大規模。與之相對的是階段性供給過(guò)剩帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格下跌和競爭加劇，行業(yè)面臨出清壓力。產(chǎn)業(yè)鏈目前出于非正常的低盈利水平，部分生產(chǎn)技術(shù)水平和規模相對落后的小企業(yè)已出現停產(chǎn)或開(kāi)工率下降趨勢，行業(yè)出清態(tài)勢顯現。此外，本次SNEC新技術(shù)涌現頻繁，“內卷”背景下產(chǎn)業(yè)鏈均希望通過(guò)更具性?xún)r(jià)比的新技術(shù)尋找破局之道。與降本增效相關(guān)的新技術(shù)若成功產(chǎn)業(yè)化，有望加速老舊產(chǎn)能出清。

需求側：24年全球光伏裝機需求維持高景氣

需求側，據國家能源局披露，24年1-4月國內光伏新增裝機60.11GW，同比+24.43%。國內市場(chǎng)裝機需求持續增長(cháng)。全球來(lái)看，考慮到光伏發(fā)電成本優(yōu)勢明顯，據華泰證券預測，全球光伏裝機仍將保持較高速度增長(cháng)，預計24年全球光伏裝機530GW以上，同比增長(cháng)20%以上。具體看，預計歐美市場(chǎng)增長(cháng)相對亮眼：據美國能源信息署(EIA)預測，24年美國新增光伏裝機44.7GW，同比增長(cháng)30%以上。華泰證券表示，隨著(zhù)下半年光伏裝機旺季到來(lái)+國內政策端持續發(fā)力+美國市場(chǎng)需求有望高增，預計全球光伏市場(chǎng)需求側動(dòng)能強勁，裝機量保持高增速。

供給側：供給階段性過(guò)剩，行業(yè)出清態(tài)勢逐漸顯現

供給側，產(chǎn)能持續釋放導致行業(yè)競爭加劇，據Pvinfolink數據，2023 年硅料價(jià)格下滑超70%，24年以來(lái)硅料價(jià)格仍延續跌勢，2024年初至6月5日再度下滑38.46%至40元/KG。硅料價(jià)格下滑帶動(dòng)硅片、電池、組件等多環(huán)節價(jià)格持續下滑。華泰證券表示，本次展會(huì )上多家企業(yè)呼吁停止“內卷”，追求全局勝利而非局部最優(yōu)，加之當前各環(huán)節盈利較差，目前行業(yè)出清態(tài)勢逐漸顯現。供需錯配周期中，具備降本增效的新技術(shù)有望加速產(chǎn)業(yè)出清。

新技術(shù)：行業(yè)“內卷”背景下，降本增效新技術(shù)頻出

通過(guò)提升轉化效率增加組件輸出功率，進(jìn)而獲得更高的組件單W溢價(jià)，通過(guò)降本降低硅料、銀漿等材料成本，進(jìn)而獲得更具韌性的成本結構，是當前“內卷”背景下光伏產(chǎn)業(yè)新技術(shù)涌現頻繁的原因。主鏈技術(shù)中我們看好具備成本優(yōu)勢的顆粒硅，以及降本提效空間較大的N型電池、鈣鈦礦。設備技術(shù)中建議關(guān)注0BB串焊機、HJT大產(chǎn)能設備與銅互連技術(shù)、疊柵技術(shù)、TOPCon半片鈍化技術(shù)、激光提效技術(shù)、鎢絲冷拉技術(shù)。

投資建議：新技術(shù)有望加速行業(yè)產(chǎn)能出清

盡管在行業(yè)盈利承壓背景下，下游企業(yè)理論上應該盡量減少資本開(kāi)支，但由于光伏行業(yè)技術(shù)迭代特點(diǎn)明顯，新技術(shù)往往可以帶來(lái)更高的電池轉化效率和組件輸出功率，進(jìn)而導致更高的產(chǎn)品溢價(jià)，同時(shí)新技術(shù)降本效果為企業(yè)帶來(lái)更高的盈利空間，有望使得布局相關(guān)新技術(shù)的企業(yè)在“內卷”背景下脫穎而出，穿越周期?？紤]行業(yè)需求中長(cháng)期仍保持樂(lè )觀(guān)，壓力主要集中在供給側，新技術(shù)對老技術(shù)的迭代有望促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)能出清。重點(diǎn)推薦與新技術(shù)相關(guān)的協(xié)鑫科技(03800)、奧特維(688516.SH)、邁為股份(300751.SZ)等。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，海外光伏需求不及預期，新技術(shù)迭代不及預期。