多空博弈下，港口動(dòng)力煤市場(chǎng)僵持明顯

近期，港口動(dòng)力煤市場(chǎng)僵持明顯，盡管相對偏弱，但并未形成趨勢性下跌，買(mǎi)賣(mài)雙方博弈下，成交稀少。截止6月11日，CCI5500報收于878元/噸，較上一期下跌2元/噸;CCI5000報收于780元/噸，CCI4500報收于685元/噸，均與上一期持平。

從市場(chǎng)上來(lái)看，賣(mài)方仍然在挺價(jià)，但受多因素影響，部分出現了拋貨的跡象;而買(mǎi)方需求依舊十分低迷，疊加進(jìn)口煤價(jià)格走弱，派船積極性幾乎沒(méi)有。雙方博弈下，市場(chǎng)較為冷清，沒(méi)有半點(diǎn)旺季特征顯現。

整體來(lái)看，市場(chǎng)行情之所以出現“漲不動(dòng)，也跌不下來(lái)”的僵持走勢，主要原因還在于供需雙方在諸多利多利空因素影響下的互相拉扯。

—— 需求端 ——

1. 盡管近期部分地區出現了持續高溫，但都集中在北方地區，尤其是華北的山西、河北、河南等地，這些地區距離煤炭主產(chǎn)區近，對港口市場(chǎng)的影響不大。相對而言，南方地區降水持續，氣溫反而偏低，影響電廠(chǎng)日耗抬升乏力。

2. 宏觀(guān)經(jīng)濟運行仍存壓力，需求不足和地產(chǎn)拖累的問(wèn)題較為明顯，一定程度上抑制了工業(yè)用電量的提升;非電行業(yè)煤耗方面，雖然政策刺激的效應尚未完全顯現，但“迎峰度夏”期間，部分水泥、鋼鐵等行業(yè)企業(yè)或進(jìn)行錯峰生產(chǎn)，非電用煤需求或難有亮眼表現。

3. 入汛以來(lái)，南方大部降水偏多，汛前雨水充足、龍舟雨提前到來(lái)、梅雨降水偏多，水電出力明顯好于去年同期。同時(shí)非化石能源發(fā)展保持良好勢頭，電力保供占比繼續向好;而西部地區特高壓清潔電力的持續輸入，同樣提升了南方用電大省的電力保供能力。因此，留給火電出力的空間較小。

在上述情況下，沿海電廠(chǎng)日耗上升緩慢，沿海八省電廠(chǎng)日耗長(cháng)時(shí)間處于180萬(wàn)噸以下的低位水平，且電廠(chǎng)庫存偏高，補庫空間本就有限。同時(shí)，今年長(cháng)協(xié)供應和兌現情況較好，疊加進(jìn)口煤的補充，市場(chǎng)拉運需求很少。

—— 供應端 ——

1. 盡管在安檢力度較大的情況下，疊加煤價(jià)中樞下移，煤礦產(chǎn)能釋放有所放緩，但整體供應仍然處于高位，而且在山西增產(chǎn)，甘肅、寧夏產(chǎn)能釋放加快的情況下，全國原煤產(chǎn)量存在增加的預期。因此，期望供應端減量促使市場(chǎng)行情向好的可能性幾乎沒(méi)有。 2. 當前仍處于鐵路運費優(yōu)惠期，即便發(fā)運倒掛依舊，但也不影響部分賣(mài)家的發(fā)運、集港積極性，畢竟倒掛幾乎已成常態(tài)，趁著(zhù)當下運費偏低，部分貨源利潤空間尚存。因此，中轉港庫存繼續累積，尤其是處于需求地的江內及華南地區的港口，部分更是不再突破今年以來(lái)的高位。

3. 煤炭進(jìn)口量持續高位運行。海關(guān)總署最新發(fā)布的數據顯示，5月份全國煤炭進(jìn)口量仍然維持了同比兩位數的增幅，而這還是在進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢削減的情況下。近期來(lái)看，由于進(jìn)口煤即期貨多，疊加華南各港口場(chǎng)地和泊位緊張，卸貨困難，部分到港重船存在滯期等待的情況，對市場(chǎng)產(chǎn)生了不利影響。

綜上，在動(dòng)力煤市場(chǎng)“靠天吃飯”特征依舊明顯的情況下，只要華南地區高溫尚未到來(lái)，電廠(chǎng)日耗未拉起前，市場(chǎng)偏弱的局面就難以突破。價(jià)格或將更多的依賴(lài)產(chǎn)地發(fā)運成本，以及賣(mài)方在預期向好之下的挺價(jià)心理來(lái)支撐。

中長(cháng)期來(lái)看，如果電廠(chǎng)日耗增長(cháng)遲遲不能兌現，賣(mài)方挺價(jià)將難以延續。而中轉港場(chǎng)地緊張之下，后期一旦集中出臺疏港措施，拋貨情況增多，市場(chǎng)情緒將進(jìn)一步降溫，旺季行情也將受挫。