貿易商積極挺價(jià) 上漲能持續多久

四月下旬以來(lái)，極端高溫席卷了東南亞和南亞多國，隨著(zhù)空調用電需求猛增，推動(dòng)了南亞和東南亞各國對進(jìn)口煤的需求的明顯增加。亞太地區終端用戶(hù)的采購需求增加，推動(dòng)外礦報價(jià)不斷上調，進(jìn)口煤離岸價(jià)居高不下。國際海運費也同步上漲，進(jìn)口煤采購成本偏高，多數進(jìn)口煤相較內貿煤不存在明顯的價(jià)格優(yōu)勢。受優(yōu)質(zhì)煤緊缺，疊加貨源集港成本倒掛、需求預期不明朗等因素制約，市場(chǎng)貨源到港發(fā)運參與度持續偏低，使得大秦線(xiàn)檢修結束以來(lái)運量增量持續不及預期，日發(fā)運量保持在115-120萬(wàn)噸，港口可售優(yōu)質(zhì)貨源結構性短缺問(wèn)題依然存在，貿易商挺價(jià)意愿強烈。

回顧本月上旬，部分終端釋放了少量剛需及補空單需求，拉動(dòng)煤價(jià)上漲。中旬，隨著(zhù)階段性采購告一段落，煤價(jià)滯漲企穩。受發(fā)運成本及對夏季用煤高峰預判等因素影響，煤價(jià)暫無(wú)下跌可能。本周，內貿貿易商看好迎峰度夏行情，報價(jià)上漲明顯。少量貿易商捂貨挺價(jià)，部分貿易商回補空單，疊加非電用煤需求邊際好轉，推動(dòng)煤炭?jì)r(jià)格上漲，但下游終端電廠(chǎng)采購意愿依舊一般，需求并不樂(lè )觀(guān)，用戶(hù)多持觀(guān)望態(tài)度，詢(xún)貨問(wèn)價(jià)偏少。終端電廠(chǎng)負荷60-70%，在現有庫存及長(cháng)協(xié)拉運支撐下，基本滿(mǎn)足電廠(chǎng)發(fā)電用量，市場(chǎng)煤僅維持剛需采購。但由于貿易商報價(jià)較高，部分剛需成交價(jià)格被動(dòng)上移，疊加進(jìn)口煤價(jià)格也不菲。在迎峰度夏預期支撐下，煤價(jià)出現持續上行。

今年，我國煤炭產(chǎn)量供給收縮是確定性的，陜蒙產(chǎn)煤大省開(kāi)工率略有下滑，進(jìn)一步抑制了供給的釋放預期。今年1-4月份，規上工業(yè)原煤產(chǎn)量14.8億噸，同比下降3.5%。而進(jìn)口煤炭1.6億噸，同比增長(cháng)13.1%，國內與進(jìn)口此消彼長(cháng)，補充了煤炭資源。此外，經(jīng)濟復蘇加快，1-4月份，火力絕對發(fā)電量為20622億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.5%。五月份，山西處于國務(wù)院安委會(huì )對礦山開(kāi)展的安全生產(chǎn)幫扶指導的“回頭看”期間;陜西于四月中旬至九月底期間，開(kāi)展安全生產(chǎn)重大事故隱患整改活動(dòng)，鄂爾多斯開(kāi)展重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域安全生產(chǎn)專(zhuān)項整治提升行動(dòng)。重要會(huì )議召開(kāi)在即，各大主產(chǎn)區煤礦檢查頻繁且趨嚴，產(chǎn)地煤炭供應水平表現一般。目前，鐵路運量恢復性增長(cháng)，港口發(fā)運增加，促使原本相對弱勢均衡的港口供需格局被打破。此外，部分路局煤炭鐵路運費下調，優(yōu)惠力度較大且時(shí)間集中，進(jìn)一步刺激上游組織發(fā)運，港口庫存繼續回升，貨源結構性緊張的局面也將得到緩解。

國內方面，最困難時(shí)期已經(jīng)度過(guò)，四月份，全社會(huì )用電量7412億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)7%。國家增發(fā)國債項目將于六月底前開(kāi)工建設，政策端對地產(chǎn)的刺激政策密集出臺，包括國債的增發(fā)和推行地方政府購買(mǎi)存量房政策，以及“保交樓”政策落地性更強，對地產(chǎn)的企穩有推動(dòng)作用，各行業(yè)的耗煤和耗電量將有所增加經(jīng)濟增速會(huì )繼續向潛在增長(cháng)水平回歸?；〞?huì )在下半年發(fā)力，也會(huì )增加水泥等需求端的釋放;疊加迎峰度夏的旺季補庫階段，電廠(chǎng)補庫和非電需求的預期性釋放共振形成了需求的增加。

五月份開(kāi)始，國內煤炭市場(chǎng)供給偏緊顯現出來(lái)，產(chǎn)地漲價(jià)煤礦增多，受安全檢查等影響，局部地區煤炭供應稍緊;環(huán)渤海港口動(dòng)力煤價(jià)格仍處反彈行情，且非電(水泥、煤化工、冶金)的開(kāi)工率繼續維持上行。在迎峰度夏預期支撐下，市場(chǎng)煤價(jià)格仍有上行可能;但目前環(huán)渤海港口庫存充足，疊加長(cháng)協(xié)保供進(jìn)口支援，預計港口煤價(jià)上行幅度有限，下周將出現小幅回落。隨著(zhù)夏季的臨近，電廠(chǎng)日耗提升和補庫需求會(huì )逐步增加。隨著(zhù)下游部分電廠(chǎng)積極備煤，疊加非電行業(yè)加快復產(chǎn)，煤價(jià)將在六月中下旬再次進(jìn)入上漲通道。

目前，需求端支撐較強，供應端整體維持穩定;在原油價(jià)格高位堅挺的大背景下，國際煤價(jià)很難跟隨國內煤價(jià)大幅走低，后期倒掛現象或將加劇，進(jìn)口煤到貨量繼續面臨下滑。隨著(zhù)沿海電煤日耗逐步進(jìn)入季節性抬升期，迎峰度夏”前，電廠(chǎng)面臨季節性補庫需求，外加供應仍未完全恢復，其壘庫速度不及往年同期，煤價(jià)易漲難跌。但政策端保供穩價(jià)的主思路不變;疊加煤炭進(jìn)口量維持高位水平，水電等清潔能源也進(jìn)入高發(fā)替代階段，預計國內煤價(jià)上行高度有限。但是，“迎峰度夏”電廠(chǎng)補庫未結束之前，貿易商積極挺價(jià)，煤價(jià)小幅下跌后，還會(huì )再次進(jìn)入上漲通道。下周，受煤價(jià)上漲過(guò)快，疊加港口、電廠(chǎng)持續壘庫影響，煤價(jià)滯漲企穩后，小幅回調。