關(guān)濱：能源領(lǐng)域投資趨勢

2019年6月5～6日，“未來(lái)能源大會(huì )(FEC2019)暨第十五屆中國能源戰略投資論壇”在北京中奧馬哥孛羅大酒店召開(kāi)。本次未來(lái)能源大會(huì )匯集了國內外、中科院、工程院院士專(zhuān)家，共同探討"傳統能源"向"未來(lái)能源"轉型融合的趨勢。會(huì )上，中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理關(guān)濱做能源領(lǐng)域投資趨勢的報告。

以下內容為中國能源網(wǎng)根據現場(chǎng)實(shí)錄整理而成，未經(jīng)本人審核。

大家好，非常感謝有這個(gè)機會(huì )跟大家分享一點(diǎn)非常粗淺的想法，很多東西不成熟，而且也是我道聽(tīng)途說(shuō)看到的，今天想跟大家分享一些片子，跟大家談?wù)勍顿Y的情況。

首先我們還是看相對宏觀(guān)一點(diǎn)，我們去年2018年全球總的能源投資大概在18000億美元的水平，中國大概在3800億，美國3500億，大家說(shuō)了這個(gè)趨勢當中非常重視的地方是傳統能源，化石能源和新能源之間，我們說(shuō)國家的規劃十三五，3100億五年累計的，這個(gè)投資數字已經(jīng)翻新了，現在是3600億，這是新能源的。這幾年發(fā)生新能源領(lǐng)域的投資超過(guò)老能源，在全球范圍內很多的咨詢(xún)公司是預測大概在2020年前后，全球范圍內可能出現這個(gè)情況。

中國最近也又開(kāi)始了新一輪的油氣，化石能源的開(kāi)發(fā)，中國在新能源和化石能源兩方面都齊頭并進(jìn)，創(chuàng )新高的可能性，在新能源的投資當中在全球一直是領(lǐng)先的位置。

全球來(lái)看清潔能源在整個(gè)一次能源消費當中占比做的比較好的地區，像歐洲有些國家大概在2016年前后就實(shí)現它的目標，當然有很多的國家還遠遠不夠，我后面還有片子把這個(gè)話(huà)題講完。我想說(shuō)的是我們現在投資情況是比較復雜的，從全球的情況來(lái)看，能源領(lǐng)域并不是全球資本火熱進(jìn)入的那樣一個(gè)非?；鸨念I(lǐng)域。應該說(shuō)已經(jīng)有連續兩三年的時(shí)間沒(méi)有什么明顯的增長(cháng)。但是在能源領(lǐng)域內部確實(shí)還有分化，在區域間也有分化，總體來(lái)講我們的新能源的投資在全球范圍來(lái)看，實(shí)際上是達不到我們節能減排的要求的。但是這里面有做的好的地區，提早都實(shí)現了清潔能源占比的要求。

我們看到除了中國之外的地區，這是咨詢(xún)機構的預測，在2020年前后，ENP，上游的化石能源的投資有可能就要少于可再生能源的投資。我們再看全球范圍內的可再生能源的情況來(lái)看，發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間的趨勢，我們其實(shí)可以看到發(fā)達國家在開(kāi)始，絕對金額，投資金額上在開(kāi)始下降，發(fā)展中國家在開(kāi)始追趕。

我們再看傳統的領(lǐng)域，傳統領(lǐng)域的油氣應該說(shuō)隨著(zhù)油價(jià)的低迷有段時(shí)間走低，今年有可能會(huì )少幅的回升。過(guò)去這20年的時(shí)間，上游版本油氣領(lǐng)域的資本支出都投向哪些類(lèi)型的資源?在這里頭大家可以看看，其實(shí)這個(gè)增量比較大的，份額在快速增長(cháng)的是以頁(yè)巖和致密(音)能源為主的。我們看到在海上的傳統的資源的占比，是在下降的。

這個(gè)看一下液化氣，LNG的產(chǎn)能，這個(gè)趨勢非常清晰，投資的高潮期全球范圍來(lái)看是在2016年這個(gè)階段，到2000年以后全球在這個(gè)領(lǐng)域的投資會(huì )進(jìn)入比較低迷的狀態(tài)。

這些之后有重要的驅動(dòng)因素，這其中我們看美國市場(chǎng)的不同的一次能源的發(fā)電成本比較，這個(gè)肯定是不同地區市場(chǎng)都有類(lèi)似的比較，大家都在預測為什么投資占比和發(fā)電的本身的占比的調整，當然最終肯定是取決于能源成本的競爭力，不同地區的競爭力是不同的。

傳統能源和可再生能源之間什么時(shí)候互相交替，投資規模變化之外，我們把它轉成量來(lái)看，也對應到全球對一次能源的增量需求的變化，總體來(lái)看現在大家，我們不管在任何渠道看國內的預測，國際的預測，總體來(lái)看預測是在2020年到2025年之間要發(fā)生這樣的變化，我們一次能源會(huì )不會(huì )出現這樣一個(gè)需求見(jiàn)頂的問(wèn)題。

當然我們需求是來(lái)自于使用的，我們能源消費使用當中大家也在猜測傳統發(fā)動(dòng)機的汽車(chē)和電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售之間的變化是怎么交互出現的，有的樂(lè )觀(guān)的預測會(huì )覺(jué)得這種交叉的變化會(huì )來(lái)的更早，其實(shí)這些預測準不準都沒(méi)關(guān)系，我只是跟大家看我們現在處在非常關(guān)鍵的交叉時(shí)期。

在全球的總消費增長(cháng)不同的速度和我們的可再生能源占比不同的增長(cháng)的情況下，總體來(lái)看我們傳統的能源一定程度上好像就是說(shuō)被宿命決定了，從2020年到2043年的范圍內我們要出現需求的高峰的時(shí)間。2020年代出現的可能性非常大。

天然氣可能在2040年的時(shí)候出現高點(diǎn)，后面消費總量還會(huì )出現比較顯著(zhù)的滑坡，這個(gè)也是很說(shuō)明新能源對傳統能源替代的潛力。

同時(shí)我們可能要看看有些數，大家都想追求新能源的投資，一會(huì )我也會(huì )談到新能源其實(shí)投資還嚴重不足，但是傳統能源，我這塊叫家底，因為我們這里有好多連帶的東西，包括基礎設施，包括全產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套的投資和原有的投資是非常巨大的，這里面我們給到像煤炭天然氣石油相對應的包括有管道，有加工的裝置，這一系列的這些資產(chǎn)，這在全球的規模。而且我們有很多的國家它經(jīng)濟的生命線(xiàn)是依賴(lài)化石能源的。所以轉型其實(shí)是非常難的。

我們再看資本市場(chǎng)上，像不同的股票的指數當中，油氣領(lǐng)域的占比，工業(yè)，涉及到我們能源的，化石能源的工業(yè)行業(yè)的占比，包括公共事業(yè)部門(mén)的占比加在一起，其實(shí)化石能源的占比基本上在各大指數當中的占比有可能高達15%到25%，所以還是很大的，想讓它消失掉或者是減下去也有很大的難度。在全球的融資范圍內，在全球的債券發(fā)行當中，來(lái)自于我們傳統的化石能源的占比也是相當高，也基本上有將近兩成的水平。

這里就講說(shuō)我們的新能源和我們整個(gè)能源效率的提升當中也確實(shí)還存在著(zhù)一些妨礙增長(cháng)，或者是限制增長(cháng)的因素，總結來(lái)看政策因素，還有原有市場(chǎng)的格局，對于創(chuàng )新的阻撓，這個(gè)都可能是長(cháng)時(shí)間存在的。也有刺激投資增長(cháng)有利的因素，也結合到哪些環(huán)節是我們投資的重點(diǎn)，這里頭大家反復提到我們在不同地區的投資機會(huì )的梳理當中都看到，提到比如說(shuō)儲能，儲能的規模上，其實(shí)現在還是嚴重不足的。

那么能源投資的偏好當中，從細分的板塊來(lái)看的話(huà)，目前投資界比較喜好的，比較偏好的第一名就是儲能領(lǐng)域，第二名更多的是西方市場(chǎng)，是跟住宅和商業(yè)的太陽(yáng)能相關(guān)的領(lǐng)域，路上的風(fēng)能，還有跟我們的幼體立體力公共服務(wù)相關(guān)的太陽(yáng)能，最后是海上風(fēng)電，這幾個(gè)領(lǐng)域目前是大家比較看好，這是2018年到2021年這樣的范疇內，我們感覺(jué)的近期到中期的范疇內。

這個(gè)圖字比較小，我跟大家再說(shuō)一下是很好的表，這是從哪里來(lái)的?是IEA，給出來(lái)的是評判，在能源這么長(cháng)的產(chǎn)業(yè)鏈條當中哪些領(lǐng)域是已經(jīng)做的不錯的，已經(jīng)投的不錯的，給大家看外圍的藍色最淺的這些部分都是相關(guān)領(lǐng)域當中做的不錯的，做的比較到位，甚至是超前的。深藍的核心部位實(shí)際上還是缺乏投資的，其實(shí)我們整個(gè)的新能源是帶動(dòng)著(zhù)消費習慣，包括社會(huì )組織形態(tài)的變化的，這里面有相當多的領(lǐng)域其實(shí)要聯(lián)動(dòng)才可以促成各方面投資的到位和豐滿(mǎn)。這個(gè)表各個(gè)領(lǐng)域從工業(yè)、建筑、交通到能源發(fā)電都給大家指出來(lái)了細分的哪些領(lǐng)域當中大有可為，哪些已經(jīng)基本上做的不錯了。

那么跟大家再說(shuō)幾個(gè)，跟中國相關(guān)的，首先我們覺(jué)得中國在可再生領(lǐng)域做的還不錯，我也挺意外的，看到國際社會(huì )的評判，這其中很大程度上以我們中國持續在這個(gè)領(lǐng)域的投資，一個(gè)是在全球比例，占比是最高的同時(shí)我們有很多的創(chuàng )新，你像這個(gè)圖講的是我們累計的在可再生能源領(lǐng)域我們的專(zhuān)利，這個(gè)在世界上是非常領(lǐng)先的。

這是從韓國的一個(gè)資料上獲得的，我們可以看到韓國人是在鞭策自己，最右端紅色的柱子成本，處在成本曲線(xiàn)高端的是韓國的情況，這是陸上風(fēng)電的成本曲線(xiàn)，全球的成本曲線(xiàn)，中國實(shí)際上是在中間偏下的位置，我們實(shí)際上是處在一個(gè)總體來(lái)講可以算是第一梯隊，或者是接近第一梯隊的狀態(tài)。這個(gè)也是同樣的，是在光伏的成本曲線(xiàn)，全球的當中，中國也是處在一個(gè)，這個(gè)更靠前，我們基本上是前五名成本優(yōu)勢的地位。

全球為了滿(mǎn)足環(huán)境，滿(mǎn)足社會(huì )的要求，到2030年應該總額投的資金的量應該遠遠超過(guò)我們現在真實(shí)的趨勢，從這個(gè)圖來(lái)看這也是IEA的數據，國際能源組織，到2030年累計投資是4000億美元的總的水平，但是現在對這個(gè)投資的預期也只能達到1500億這樣的水平。2020年大概在1000億這個(gè)水平，所以還是有很大不足的地方。

談?wù)勎覀儑鴥鹊氖袌?chǎng)，我們實(shí)際上新能源跟我們的電動(dòng)車(chē)的發(fā)展是密不可分的，很大的變化是我們的政策，我們政策當中是跟活躍的新能源汽車(chē)的投資是密不可分的。我們在這場(chǎng)新能源汽車(chē)的變革當中，其實(shí)我們的國家政策，這種領(lǐng)先的一些政策的指引，我自己的感覺(jué)最先刺激了國際巨頭和很多的民營(yíng)的投資，因為我們動(dòng)作在這個(gè)方面是國家非常支持和給力的。

在這種情況下，投資拉動(dòng)點(diǎn)我們看到不同的角色主體有很多不同的野心和不同的愿景，所以這里我跟大家舉幾個(gè)例子，造車(chē)巨頭，我們看到或者是行業(yè)當中，產(chǎn)業(yè)鏈當中不同位置的人在這個(gè)背景下決心是不同的，在這一頁(yè)當中給出的幾家汽車(chē)巨頭都紛紛表示在不同的時(shí)間停止生產(chǎn)傳統的車(chē)，像沃爾沃2040年之前就不再生產(chǎn)汽油汽車(chē)了。我們國內的企業(yè)野心是要做完整的產(chǎn)業(yè)鏈，大家仔細看這里面的野心和布局是完全不同的，戰略也有很大的差異，東風(fēng)汽車(chē)的轉型要做智慧汽車(chē)和智慧出行，強調多方的合作。

這是BP的，BP已經(jīng)打出了要做全球的出行解決方案的引領(lǐng)者，已經(jīng)從一個(gè)純上游為主的能源公司往解決出行方案的角色演變?，F代汽車(chē)的想法倒比較務(wù)實(shí)，抓住燃料電池在各種領(lǐng)域應用的機會(huì )。我們看到不同的領(lǐng)域的人其實(shí)對應這種大潮，這種變革關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)也給出了很多不同的發(fā)展策略。

我就跟大家介紹一些數據和觀(guān)察，我就講這些謝謝。