大唐煤化工板塊3年負債率達95%

在和國新公司“分道揚鑣”之后，大唐煤化工業(yè)務(wù)重組有了新的進(jìn)展。

4月30日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱(chēng)，公司與控股股東大唐集團簽署了《重組框架協(xié)議》，計劃繼續開(kāi)展煤化工板塊及相關(guān)項目的重組工作。按照協(xié)議，大唐集團將全資設立煤化工板塊平臺公司，通過(guò)資產(chǎn)或股權收購，獲得大唐發(fā)電的煤化工資產(chǎn)。

此前，國新公司、神華集團等企業(yè)曾對大唐煤化工資產(chǎn)進(jìn)行過(guò)評估，但都沒(méi)有了下文。根據大唐發(fā)電的年報數據，公司煤化工板塊資產(chǎn)為686.5億元，負債653億元，資產(chǎn)負債率超過(guò)95%。

本次大唐集團選擇親自接手旗下煤化工資產(chǎn)，而該資產(chǎn)的估值以及如何運作等問(wèn)題都是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

5月4日，大唐發(fā)電董秘辦有關(guān)人員表示，重組的下一步進(jìn)展將會(huì )通過(guò)公告對外披露，目前沒(méi)有更多內容回應。

曾經(jīng)被視作大唐發(fā)電推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化的煤化工板塊，如今計劃剝離卻無(wú)人接盤(pán)，最終由控股股東大唐集團承接。而“第一個(gè)吃螃蟹”的大唐在煤化工產(chǎn)業(yè)投資上，則付出了700億元的昂貴代價(jià)。

大唐集團單獨設立煤化工平臺公司承接煤化工業(yè)務(wù)，這或是一種“左手倒右手”的無(wú)奈選擇。

煤化工資產(chǎn)“負重前行”

資料顯示，大唐集團注冊資本金約人民幣180.09億元，大唐集團及其子公司合計持有大唐發(fā)電34.77%的股權。

根據大唐發(fā)電與大唐集團簽訂的《重組框架協(xié)議》，本次重組的范圍為大唐發(fā)電的煤化工及相關(guān)投資項目。主要包括了大唐內蒙古多倫煤化工、內蒙古大唐國際克什克騰煤制天然氣、遼寧大唐國際阜新煤制天然氣、大唐呼倫貝爾化肥有限公司，以及內蒙古大唐國際錫林浩特礦業(yè)、內蒙古大唐化工板塊平臺公司。

根據重組協(xié)議，大唐集團將設立煤化工平臺公司，通過(guò)資產(chǎn)或股權收購，由平臺公司獲得重組范圍內相關(guān)項目資產(chǎn)或股權。對于具體的交易價(jià)格，將依據審計及資產(chǎn)評估結果，協(xié)商確定。資產(chǎn)的審計、評估基準日設定為2016年3月31日。

大唐發(fā)電在公告中稱(chēng)，重組煤化工資產(chǎn)將有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結構，調整公司發(fā)展戰略，提高公司核心競爭力，鞏固公司發(fā)電主業(yè)優(yōu)勢。

業(yè)內人士稱(chēng)，大唐集團單獨設立煤化工平臺公司，將子公司大唐發(fā)電的煤化工資產(chǎn)收購。這或是一種“左手倒右手”的無(wú)奈選擇。

據了解，新型煤化工項目由于投資大、風(fēng)險高，諸如神華集團、兗礦集團、潞安集團等企業(yè)都將多數煤化工項目作為集團的一項多元化業(yè)務(wù)中，多數并沒(méi)有注入到集團旗下的上市公司中。而大唐集團將煤化工資產(chǎn)悉數裝進(jìn)大唐發(fā)電中。但連年虧損的煤化工業(yè)務(wù)，也使得大唐發(fā)電萌生脫手之意。

消息人士透露，在大唐發(fā)電宣布剝離煤化工之后，曾先后和神華集團、慶華能源集團、國信公司等多家企業(yè)進(jìn)行過(guò)接觸。

2014年7月7日，大唐發(fā)電和被稱(chēng)為“中投二號”的國新公司簽署重組框架協(xié)議，這一重組由國資委主導。但歷時(shí)一年8個(gè)月之后，2016年3月29日，大唐發(fā)電和國新公司的上述重組終止。

“現在國際油價(jià)仍然維持在40多美元/桶的低位水平，大唐的煤化工項目中短期仍難盈利。”一位大唐新能源內部人士稱(chēng)，投資近700億元的煤化工資產(chǎn)負債率高，三個(gè)主要煤化工項目均沒(méi)有實(shí)現預期產(chǎn)出，這些因素都導致意向企業(yè)難以接手。

需要關(guān)注的是，隨著(zhù)大唐集團計劃重組煤化工資產(chǎn)敲定，遼寧大唐國際阜新煤制天然氣項目的復工也開(kāi)始提上日程。4月26日，大唐集團副總經(jīng)理吳秀章在和遼寧省阜新市委書(shū)記張鐵民就阜新項目復工進(jìn)行了交流。吳秀章表示，將在近期專(zhuān)程到阜新進(jìn)行考察，研究解決項目建設中遇到的具體問(wèn)題，制定項目復工的時(shí)間表和路線(xiàn)圖，抓緊組織實(shí)施，爭取項目早日復工。

停產(chǎn)一年多的阜新項目是大唐發(fā)電三個(gè)主要的煤化工項目之一，其在2010年開(kāi)始啟動(dòng)建設，總投資245.7億元，建設規模為年產(chǎn)40億立方米的煤制氣。該項目曾計劃在2013年投產(chǎn)，但并未如期完成。隨著(zhù)大唐發(fā)電打包處置煤化工資產(chǎn)，阜新項目在2014年底全面停止建設，已經(jīng)累計投資超過(guò)40億元。

另外兩個(gè)煤化工項目的進(jìn)展也并不順利。

資料顯示，大唐進(jìn)軍煤化工產(chǎn)業(yè)始于2005年，大唐第一個(gè)煤化工項目——內蒙古多倫煤制烯烴項目開(kāi)始投資建設，這也是中國首例大型煤制烯烴示范工程。該項目總投資160億元，主要產(chǎn)品為年產(chǎn)46萬(wàn)噸的聚丙烯。但開(kāi)建以來(lái)，到該項目投產(chǎn)時(shí)間不斷延期，又出現了污染被處罰等多項問(wèn)題。

根據大唐發(fā)電的2015年年報，2015多倫煤化工項目累計生產(chǎn)聚丙烯13.7萬(wàn)噸，遠未達到最初46萬(wàn)噸的設計產(chǎn)能。

2007年，大唐建設的克旗煤制氣項目上馬，這是中國最早的一項煤制氣項目。按照其規劃，總投資257.1億元，年產(chǎn)天然氣40億立方米。2013年12月18日，該項目第一期正式投運，但在一個(gè)月之后即陷入停產(chǎn)風(fēng)波。年報顯示，克旗煤制天然氣項目2015年累計生產(chǎn)天然氣5.52億標方。

三個(gè)大型煤化工項目都進(jìn)展坎坷，在油價(jià)暴跌、煤化工低迷的大環(huán)境下，大唐發(fā)電的煤化工板塊2015年全年虧損43.05億元，近3年來(lái)已經(jīng)累計虧損超過(guò)116億元。

雖然大唐集團選擇親自為煤化工投資“埋單”，但煤化工業(yè)務(wù)的虧損和財務(wù)壓力仍將繼續伴隨大唐。

4月初，根據國資委安排，神華煤制油化工原董事長(cháng)吳秀章調任大唐集團任副總經(jīng)理。吳秀章在煤化工領(lǐng)域有著(zhù)深厚的管理經(jīng)驗，有業(yè)內人士猜測，國資委希望吳秀章能夠將其經(jīng)驗用到大唐，帶領(lǐng)大唐煤化工業(yè)務(wù)走出困局。

但如今，大唐集團接手煤化工資產(chǎn)，仍需要付出大量的資金來(lái)維持煤化工業(yè)務(wù)。

據了解，不久前，大唐集團剛發(fā)行了60億元的超短期融資券，這已經(jīng)是2016年的第四次進(jìn)行此類(lèi)融資。根據融資券募集書(shū)顯示，截至2015年9月，大唐集團的凈流動(dòng)負債為935億元，有一定的短期債務(wù)償還壓力。