【專(zhuān)家看市】下周煤價(jià)是漲還是跌?

因下游需求疲軟、壓價(jià)力度擴大，貿易商挺價(jià)信心受挫，出貨避險意愿提高。目前，暖冬氣候，疊加臨近春節用煤淡季，將壓制市場(chǎng)交投活躍度;但在發(fā)運成本的剛性支撐下，煤價(jià)大概率保持僵持運行。從數據上分析，當前環(huán)渤海港口整體庫存仍較去年同期偏高97萬(wàn)噸，依舊處于高位水平。本周，南方氣溫明顯回升，民用電負荷回落，煤價(jià)出現滯漲企穩，部分煤種按價(jià)格指數下浮出貨。下周，冷空氣來(lái)襲，若電廠(chǎng)日耗再次拉高，疊加環(huán)渤海港口繼續去庫，煤價(jià)仍有支撐;若大秦線(xiàn)發(fā)運增多，環(huán)渤海港口壘庫，港口煤價(jià)會(huì )小幅回落。

近期鐵路局陸續出臺發(fā)運優(yōu)惠政策，環(huán)渤海港口調入量略有改善。而隨著(zhù)發(fā)運利潤修復，鐵路物流總包政策逐步明朗，市場(chǎng)煤請車(chē)發(fā)運增多，大秦線(xiàn)日發(fā)運量拉高至110萬(wàn)噸。由于本周多次封航影響，港口去庫緩慢，環(huán)渤海部分港口開(kāi)始壘庫。此外，前期完成產(chǎn)能的煤礦基本恢復正常產(chǎn)銷(xiāo)，煤礦產(chǎn)能利用率快速提升;而下游實(shí)際需求釋放有限，對高價(jià)市場(chǎng)貨源接受度不高，僅少數剛需成交，市場(chǎng)交易延續分歧，本周，港口煤價(jià)先漲后穩。原因如下：首先，煤炭發(fā)運持續倒掛，且市場(chǎng)資源流通性較差，大部分貿易商對市場(chǎng)看法偏謹慎，擔心煤價(jià)漲不動(dòng)，不敢輕易組織貨源進(jìn)行大規模發(fā)運。其次，新年度鐵路運力合同尚未完全落實(shí)，主要鐵路發(fā)運量保持偏低水平;一月上旬，部分發(fā)運商暫未與鐵路方面簽訂物流協(xié)議。多方面因素影響，導致大秦線(xiàn)、唐呼線(xiàn)運量較去年12月上中旬下降明顯，環(huán)渤海港口調入量長(cháng)期偏低，庫存持續下降。本周開(kāi)始，部分主力發(fā)運企業(yè)開(kāi)始增加發(fā)運，大秦線(xiàn)運量略有恢復。再次，需求以剛需為主，很多電廠(chǎng)在積極兌現長(cháng)協(xié)，造成秦港下錨船較多，港口去庫較快;近期，環(huán)渤海港口去庫總量的70%來(lái)自秦皇島港，主打市場(chǎng)煤的曹妃甸四港及京唐三港到港船很少，煤炭進(jìn)出雙低，去庫效果一般。需求方面，電廠(chǎng)日耗增加明顯，但主要以剛需為主，電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤的采購和需求并不多，僅有零星需求，采購仍以進(jìn)口和長(cháng)協(xié)煤為主。目前，大部分貿易商對下周的電煤需求仍有預期，認為低溫再次來(lái)襲，電廠(chǎng)仍有補庫需求，而非電也會(huì )有少量補庫需求釋放，煤價(jià)仍有上漲機會(huì )。

隨著(zhù)煤價(jià)重心持續上移、資源供給改善，部分賣(mài)方出貨意愿有所提升;但買(mǎi)方觀(guān)望情緒仍較濃厚，市場(chǎng)成交仍集中于高性?xún)r(jià)比資源。國內煤炭市場(chǎng)呈現“產(chǎn)地博弈加劇、港口成交冷清、煤價(jià)上漲無(wú)力”等特征。短期維度下，暖冬氣候將持續壓制市場(chǎng)交投活躍度，不過(guò)在發(fā)運成本的剛性支撐下，煤價(jià)大概率維持僵持后小幅回落態(tài)勢。短期來(lái)看，受終端需求疲軟、環(huán)渤海港口庫存去化緩慢及春節臨近等因素制約，煤炭供需雙低，煤價(jià)或維持震蕩偏弱走勢，貿易商挺價(jià)意愿仍在，但市場(chǎng)預期價(jià)格震蕩偏弱運行，主要因高庫存(環(huán)渤海港口和二港存煤仍在歷史同期高位)及終端需求疲軟(電廠(chǎng)以長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口為主，市場(chǎng)煤采購量不多)，春節前，隨著(zhù)工業(yè)用電負荷的下降，煤價(jià)重心會(huì )逐漸回落。

下周，煤價(jià)大跌大漲的可能性都沒(méi)有，大概率呈現震蕩趨穩走勢。原因如下：首先，近期，進(jìn)口煤優(yōu)勢已收窄，部分原本依賴(lài)進(jìn)口煤的需求轉向內貿煤市場(chǎng)，進(jìn)口煤整體采購規模有限。其次，氣象預報顯示，下周二開(kāi)始，偏東路徑冷空氣將再次影響我國，且下旬不排除有大寒潮和暴雪的跡象，民用電需求仍有增長(cháng)空間，若帶動(dòng)電廠(chǎng)庫存消耗加快，終端采購節奏或將適度提速，春節前市場(chǎng)仍有反彈可能。再次，電廠(chǎng)日耗較高，南方尤其華東地區持續低溫時(shí)間較長(cháng)，前期沿海八省電廠(chǎng)日耗拉高至220-240萬(wàn)噸。雖然本周，低溫略有緩解，江滬浙等地氣溫回升至6-18攝氏度;但下周，華東、華中等地0-8攝氏度的低溫將再次出現，電廠(chǎng)日耗仍有拉高可能。第四，受產(chǎn)地煤價(jià)上行影響，貿易商發(fā)運成本持續倒掛;疊加港口庫存呈下降趨勢，賣(mài)方挺價(jià)情緒較強，優(yōu)質(zhì)低硫煤的報價(jià)繼續維持高位。第五，印尼能源和礦產(chǎn)資源部消息，今年，印尼初步批準煤炭生產(chǎn)配額約6億噸，較2025年計劃的7.9億噸明顯下調，此舉有望對遠期煤炭行情形成支撐，對國內煤價(jià)的上漲起到助推作用。

整體而言，下游實(shí)際需求釋放有限，對高價(jià)接受度不高，僅少數剛需成交，市場(chǎng)交易延續分歧，短期港口價(jià)格將延續僵持。下周，新一輪冷空氣來(lái)襲，民用電負荷再次拉起;但由于距離春節越來(lái)越近，放假企業(yè)增多，工業(yè)用電負荷將加速回落，終端電廠(chǎng)耗煤需求改善程度有限。若鐵路進(jìn)車(chē)加快恢復的話(huà)，環(huán)渤海港口庫存回升，煤價(jià)上漲難度不小。