“反內卷”政策再發(fā)力，煤價(jià)能否重拾升勢?

在近期閉幕的2025年中央經(jīng)濟工作會(huì )議上，“內卷式”競爭治理再度成為政策焦點(diǎn)?；仡櫧衲昶咴?，“反內卷”政策在煤炭行業(yè)落地，主產(chǎn)區煤礦超產(chǎn)監管趨嚴，推動(dòng)煤價(jià)自七月起持續上揚至十一月，秦皇島港口5500K、5000K和4500K動(dòng)力煤累計漲幅達150-200元/噸。如今政策風(fēng)向再度明確，煤價(jià)是否能迎來(lái)新一輪上漲?

從基本面來(lái)看，當前各地氣溫逐步回升。盡管十二月中下旬冷空氣活動(dòng)頻繁，但整體強度偏弱，電廠(chǎng)日耗煤需求提升空間有限。與歷年同期相比，十二月下旬電廠(chǎng)日耗已基本進(jìn)入冬季相對高位階段，后續增長(cháng)預期較弱。此外，長(cháng)協(xié)煤與進(jìn)口煤的穩定供應有效緩解了終端采購壓力。盡管近期市場(chǎng)傳聞國家能源集團計劃講暫停進(jìn)口煤采購，但對整體市場(chǎng)的支撐作用較為有限。

另一方面，港口庫存持續處于高位，環(huán)渤海港口存煤已攀升至3000萬(wàn)噸水平，導致坑口與港口市場(chǎng)煤價(jià)聯(lián)動(dòng)下行。當前煤炭市場(chǎng)整體供需格局依然寬松，市場(chǎng)情緒普遍偏謹慎，看空預期仍占主導。

隨著(zhù)政策調控力度逐步深化，煤炭行情受政策主導的特征日益明顯，單純依靠基本面預判價(jià)格走勢的效力正在減弱。以今年七至十一月的“反內卷”行情為例，當時(shí)產(chǎn)區銷(xiāo)售實(shí)際承壓，煤價(jià)本不具備上漲動(dòng)力，卻在政策推動(dòng)下實(shí)現了一輪顯著(zhù)拉升。

目前煤價(jià)仍處于下行通道，價(jià)格持續走低并未有效激發(fā)市場(chǎng)需求。港口庫存壓力未減，疊加季節性偏暖氣候延續、上下游各環(huán)節庫存充裕等因素，下游需求大規模釋放的可能性較低。盡管政策面對市場(chǎng)底部形成一定支撐，但預計在本月底前，煤價(jià)仍難出現明顯反彈。