【專(zhuān)家看市】下周煤價(jià)能止跌企穩嗎?

持續明顯的煤價(jià)下跌并未激發(fā)市場(chǎng)需求，反而進(jìn)一步加劇買(mǎi)方觀(guān)望情緒;本周，主要發(fā)運港口下錨船數量降至年內低位水平，疊加港口去庫緩慢等因素影響，共同導致市場(chǎng)繼續承壓運行。截止目前，此輪煤價(jià)跌幅已達108元/噸。

本周，寒潮引發(fā)大風(fēng)天氣加大了船舶周轉阻力，疊加煤價(jià)持續下行至成本區間，助推詢(xún)貨增多，海運價(jià)格小幅上漲1-2元/噸后，隨后由于需求不足，海運價(jià)格再次掉頭下跌。受制于環(huán)渤海港口庫存居高不下，煤價(jià)繼續崩塌式下跌。從本周二開(kāi)始，寒潮影響減弱，華東、華中等地氣溫逐步回升，民用電負荷再次回落。整體來(lái)看，本月偏暖的氣候基調確定，疊加電廠(chǎng)、港口等各環(huán)節庫存充足，下游需求大規模釋放的可能性較低。下周，受產(chǎn)地止跌趨穩影響，港口煤價(jià)將出現跌幅收窄;本月底，最晚一月上旬，港口煤價(jià)有止跌企穩后，小幅上漲可能。

產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區煤價(jià)延續跌勢，但跌幅略有緩和，市場(chǎng)基本以冶金、化工等剛需為主，貿易商謹慎觀(guān)望，整體需求不多;部分煤礦為加快去庫，持續降價(jià)促銷(xiāo)，少數超跌煤礦出貨出現好轉，個(gè)別煤礦小幅探漲。此外，完成年度任務(wù)的停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增多，部分煤礦開(kāi)始挺價(jià)。但港口市場(chǎng)下行趨勢不減，貿易商觀(guān)望情緒主導，整體市場(chǎng)需求不足。11月24日開(kāi)啟的港口煤價(jià)全線(xiàn)回調，迄今為止，煤價(jià)跌幅已超百元。迄今為止，未出現明顯的止跌信號，市場(chǎng)交易心態(tài)仍偏謹慎，市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)數量少，供需格局延續偏寬松態(tài)勢，短期煤價(jià)延續偏弱調整趨勢。而進(jìn)入年底，隨著(zhù)煤礦完成年度任務(wù)后將陸續暫停產(chǎn)銷(xiāo)，供應將有收縮;同時(shí)，部分煤礦煤價(jià)持續下行后，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢增加，市場(chǎng)投機需求或再度釋放，煤炭市場(chǎng)供需寬松格局有所改善，產(chǎn)地煤價(jià)有望止跌，且存在一定反彈可能。上周末到本周一，寒潮攜大風(fēng)、降溫、雨雪天氣深入中東部地區，最低溫度將南壓至浙江南部、江西北部、湖北南部一帶;受此影響，多地氣溫創(chuàng )下立冬后新低，沿海八省電廠(chǎng)日耗拉高至208萬(wàn)噸。本周三開(kāi)始，寒潮對南方地區影響減弱，南方氣溫回升，電廠(chǎng)日耗無(wú)持續增長(cháng)預期。

近期，環(huán)渤海港口場(chǎng)地緊張以及銷(xiāo)售受阻，導致貿易商發(fā)運積極性下降，大秦線(xiàn)及呼鐵局批車(chē)數均有減少，港口調入量降至中位水平。但下游需求也不樂(lè )觀(guān)，冷空氣過(guò)后，南方氣溫仍以適宜為主，沿海電廠(chǎng)存煤可用天數整體保持在合理范圍內;疊加煤價(jià)一直處于下行通道，且降幅擴大，終端觀(guān)望心態(tài)濃厚，北上拉運放緩。目前，環(huán)渤海港口存煤數量達到各港設計堆存能力的80%左右，各大運煤港口庫存接近飽和，港口煤價(jià)尚未顯現的止跌信號，煤炭市場(chǎng)供需格局延續寬松態(tài)勢。本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)弱勢運行，上游報價(jià)持續下跌，下游整體需求萎靡，僅有少量剛需詢(xún)盤(pán)，整體成交冷清。距年關(guān)越來(lái)越近，著(zhù)急出貨的貿易商越來(lái)越多;而環(huán)渤海港口庫存高位，下游采購意愿較差，市場(chǎng)貨源流動(dòng)性偏弱，短期價(jià)格較難止跌。

隨著(zhù)年度生產(chǎn)任務(wù)的完成，煤礦也將陸續停、減產(chǎn)，雙管齊下;但就目前的鐵路調進(jìn)及港口庫存來(lái)看，市場(chǎng)反轉的難度依然較大。寒潮過(guò)后，煤礦煤炭外運恢復正常，鐵路發(fā)運也回歸正常水平;終端取暖用電需求釋放平穩，電廠(chǎng)庫存保持充足狀態(tài)，采購仍以長(cháng)協(xié)煤為主導，僅針對部分品質(zhì)優(yōu)良、性?xún)r(jià)比突出的市場(chǎng)煤進(jìn)行零星補充采購。近期，冷空氣雖頻繁，但主要對北方地區有影響，對南方影響不大;且強度偏弱且時(shí)間太短，對沿海電廠(chǎng)日耗的提升幫助非常有限，補庫壓力整體可控。目前，沿海八省電廠(chǎng)合計存煤3399萬(wàn)噸，電廠(chǎng)庫存整體較高，日耗增長(cháng)乏力，去庫緩慢，市場(chǎng)看跌預期仍占主導。整體來(lái)看，本月季節性偏暖氣候基調仍在延續，疊加電廠(chǎng)、港口等各環(huán)節庫存充足，下游需求大規模釋放的可能性較低。

下周，國內動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將維持“弱勢尋底”走勢局面。高庫存與弱需求的基本面難以迅速逆轉，煤價(jià)仍面臨下行壓力。但隨著(zhù)煤價(jià)持續快速回調，已逐步逼近甚至擊破部分煤礦的生產(chǎn)成本線(xiàn)，成本支撐效應將逐漸顯現，并可能引發(fā)部分高成本礦井的主動(dòng)減產(chǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)對后續潛在的冷空氣活動(dòng)仍存預期，部分終端并非不缺煤，而是在等待煤價(jià)底部再說(shuō)，這可能成為擾動(dòng)市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵變量。后續市場(chǎng)走勢的關(guān)鍵轉折點(diǎn)在于“社會(huì )庫存去化速度”與“電廠(chǎng)補庫時(shí)間節點(diǎn)”的匹配程度。若后期出現強度足夠的冷空氣，帶動(dòng)電廠(chǎng)日耗明顯、持續回升，并實(shí)質(zhì)性消化港口高庫存，市場(chǎng)有望在12月底或一月上旬逐步企穩并醞釀反彈;否則，煤價(jià)可能繼續跌破成本線(xiàn)后，繼續弱勢震蕩探底。