煤價(jià)呈節節敗退之勢

目前，國內產(chǎn)量基本穩定，進(jìn)口煤有優(yōu)勢但在縮量，中下游庫存相對充足，沿海電廠(chǎng)日耗同比基本持平。由于冬季需求尚未完全啟動(dòng)，當前存煤足以覆蓋冬季前半程需求，終端主動(dòng)補庫積極性不高;供需之間處于“弱平衡”態(tài)勢，市場(chǎng)缺乏上漲理由，部分貿易商著(zhù)急出貨，助推煤價(jià)繼續回落。

市場(chǎng)利好消息：首先，產(chǎn)地供應持續受限。保供政策雖持續發(fā)力，但煤礦產(chǎn)能釋放難度較大;疊加環(huán)保、安全檢查和超產(chǎn)核查等因素影響，短期內，產(chǎn)地供需偏緊局面難以緩解。其次，終端需求逐步走強。寒潮天氣降臨，取暖用煤需求進(jìn)入爬坡期，北方電廠(chǎng)日耗明顯增加。部分電廠(chǎng)庫存低于上級主管部門(mén)要求，補庫需求相對迫切，可能推動(dòng)采購節奏加快。煤化工行業(yè)維持中高位運行，而冶金、水泥等行業(yè)進(jìn)入錯峰生產(chǎn)，但原料煤剛需仍存。再次，環(huán)渤海港口庫存結構不佳。環(huán)渤海港口庫存雖有較大幅度回升，但整體仍處于中位水平，優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤短缺問(wèn)題突出，一旦有需求拉起，必然會(huì )支撐賣(mài)方挺價(jià)，煤價(jià)止跌。

市場(chǎng)利空消息：首先，供需壓力逐步寬松。上級主管部門(mén)強化產(chǎn)能儲備煤礦建設、煤價(jià)監管及長(cháng)協(xié)履約，抑制投機需求，產(chǎn)地煤價(jià)上漲動(dòng)力減弱。疊加進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢，終端階段性補庫已經(jīng)結束，供需關(guān)系偏向寬松。其次，部分港口庫存較高。大秦線(xiàn)檢修結束后，先開(kāi)始，下游擔心用煤緊張，全力組織拉運，但發(fā)現鐵路發(fā)運量高位，及大集團下調外購價(jià)，下游采購積極性開(kāi)始減弱，到港船減少，環(huán)渤海港口庫存累積。再次，需求尚無(wú)爆發(fā)跡象。寒潮雖然趨于頻繁，但全國暫無(wú)大范圍降溫，華東華南地區氣溫偏高，大部分地區空調負荷偏低，取暖需求提升緩慢。而非電需求中，部分行業(yè)需求受錯峰生產(chǎn)抑制，終端整體需求大規模增加的可能性較小。

近期寒潮天氣來(lái)襲，對電力需求產(chǎn)生影響，終端電廠(chǎng)日耗增加。對于后期市場(chǎng)走勢分析，下游電廠(chǎng)庫存量環(huán)比持續上升，終端補庫仍主要依賴(lài)長(cháng)協(xié)煤剛需采購。不過(guò)，少量電廠(chǎng)庫存處于偏低水平，存在補庫和優(yōu)化庫存的訴求，若后續寒潮進(jìn)一步加劇的話(huà)，可能會(huì )推動(dòng)電廠(chǎng)加快采購節奏。初步判斷，此輪煤價(jià)大概率跌至12月中旬，后續需密切關(guān)注氣溫變化以及下游電廠(chǎng)去庫情況。