陜西煤業(yè)(601225)：業(yè)績(jì)穩健 高分紅彰顯投資價(jià)值

財務(wù)摘要：2024 年全年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1841.45 億元，同比增加1.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤223.60 億元，同比下降3.21%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤211.62 億元，同比下降14.25%;基本每股收益2.31 元/股，同比下降2.94%。2025 年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入401.62 億元，同比下降7.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤48.05 億元，同比下降1.23%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤45.52 億元，同比下降14.98%;基本每股收益0.50 元/股，同比下降1.23%。

煤炭產(chǎn)銷(xiāo)：2024 年公司實(shí)現煤炭產(chǎn)量17048.46 萬(wàn)噸，同比增加4.13%，煤炭銷(xiāo)量25843.08 萬(wàn)噸，同比增加9.13%，其中自產(chǎn)煤銷(xiāo)量16016.90 萬(wàn)噸，同比增加4.55%，貿易煤銷(xiāo)量9826.18 萬(wàn)噸，同比增加17.54%。2025 年一季度煤炭產(chǎn)量4393.77 萬(wàn)噸，同比增加6.00%，自產(chǎn)煤銷(xiāo)量3954.67 萬(wàn)噸，同比增加5.81%。

公司分紅：根據公司《關(guān)于2024 年年度利潤分配方案的公告》，本次年度利潤現金分紅110.14 億元，與前次中期利潤分配、三季度中期利潤分配金額合并計算，共計現金分紅金額130.70 億元，占公司當年實(shí)現可供分配利潤的65%。

投資建議：基于關(guān)稅戰影響，電力消費增速及煤炭?jì)r(jià)格在1-4 月均出現超預期下滑，2025 年或出現超預期不利影響，因此下調盈利預測并新增2027 年盈利預測，預計2025 年-2027 年歸母凈利潤分別為195.13 億元、215.73億元、227.88 億元(此前預測2025 年-2026 年歸母凈利潤為229.23 億、234.06 億)，同比分別-12.7%、+10.6%、+5.6%，EPS 分別為2.01 元、2.23元、2.35 元。公司經(jīng)營(yíng)穩健、高分紅高股息可期，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長(cháng)不及預期，產(chǎn)能投放超預期，進(jìn)口超預期，突發(fā)煤礦事故，公司分紅比例不及預期等。