煤市開(kāi)局不利 有無(wú)深跌可能？

節后，環(huán)渤海港口市場(chǎng)動(dòng)力煤弱穩運行。上游貿易商報價(jià)持穩，下游詢(xún)貨問(wèn)價(jià)現象略有增多，但大都壓價(jià)還盤(pán)，港口下錨船稀少，終端維持剛需拉運。受封航及鐵路調入增多等因素影響，環(huán)渤海港口庫存節節攀高，已較去年同期高529萬(wàn)噸。與此同時(shí)，下游采購積極性和市場(chǎng)整體活躍度欠佳，用戶(hù)觀(guān)望情緒濃厚。節后，市場(chǎng)先穩后跌，煤價(jià)基本明朗，將呈現“先緩跌，后急跌”的走勢，貿易商減少參與，操作以謹慎觀(guān)望為主。后市需持續關(guān)注電廠(chǎng)日耗恢復及環(huán)渤海港口庫存變化。

節后的煤炭市場(chǎng)，并未像之前預想的那樣，煤價(jià)先上漲幾天，隨后回落;而是先穩定了三天，隨后進(jìn)入小幅回落模式，港口煤炭市場(chǎng)觀(guān)望情緒依舊濃厚，上下游交易冷清。自神華、魏橋下調煤價(jià)后，華南珠電部分煤種下調10-20元/噸。上周六開(kāi)始，產(chǎn)地、港口、電廠(chǎng)等煤價(jià)全面下跌，在產(chǎn)煤礦銷(xiāo)售不景氣，拉煤車(chē)不多，等到正月十五過(guò)后，民營(yíng)礦恢復產(chǎn)銷(xiāo)后，供給壓力加大，煤價(jià)有繼續回落風(fēng)險。淡季臨近，電廠(chǎng)高枕無(wú)憂(yōu)，非電行業(yè)開(kāi)工也不理想，去庫成為煤炭市場(chǎng)的頭號難題。

后期的煤炭市場(chǎng)并不看好。由于國內企業(yè)大都在元宵節以后才會(huì )全面復工，冷空氣影響也呈現間歇性特征，節后電煤消費恢復速度慢于供應，疊加上下游中轉港及消費端庫存均處于歷史同期高位;市場(chǎng)看空情緒未有實(shí)質(zhì)扭轉，下游耗煤企業(yè)無(wú)較大的現貨補庫緊迫性和動(dòng)力，繼而使得賣(mài)方節后基于“非電行業(yè)復產(chǎn)及寒潮來(lái)襲會(huì )激活熱電企業(yè)剛補需求、港口低價(jià)適銷(xiāo)貨源較少”預期下的挺價(jià)提漲行為面臨巨大壓力，預計二月中下旬，環(huán)渤海港口煤價(jià)整體將延續陰跌回調態(tài)勢。

市場(chǎng)并非完全悲觀(guān)，煤價(jià)也無(wú)深跌可能，港口煤價(jià)跌破700元/噸幾無(wú)可能。首先，主產(chǎn)地增量空間有限。其次，進(jìn)口方面，美煤加征關(guān)稅，出口受影響;受?chē)鴥让禾抗o張和出口限制，印尼煤出口增量有限，后期進(jìn)口量難有大幅增加空間。再次，隨著(zhù)國內宏觀(guān)經(jīng)濟改善，用電需求有望提振。水電發(fā)力持續性存不確定性，進(jìn)口煤或已觸及上限，煤炭供給端不會(huì )有太多增量。需求端方面，一系列增量政策組合效應將在今年顯現，宏觀(guān)經(jīng)濟回升向好，有效投資持續拉動(dòng)，房地產(chǎn)政策有效帶動(dòng)，非電需求存在邊際改善預期，拉動(dòng)消費需求適度增加。綜上所述，火電用煤仍將保持增長(cháng)態(tài)勢，動(dòng)力煤韌性較強，難有大幅下跌空間。