永泰能源(600157)：回購股份增強投資者信心 上半年業(yè)績(jì)同比預增

核心觀(guān)點(diǎn)

近期，基于對公司未來(lái)發(fā)展的信心和對公司價(jià)值的高度認可，為完善公司長(cháng)效激勵機制，公司發(fā)布回購公司股份方案。我們認為本次回購方案的發(fā)布傳遞了公司對自身未來(lái)長(cháng)遠發(fā)展的自信，有助于增強外部投資者對公司未來(lái)發(fā)展的信心;實(shí)施員工持股計劃或者股權激勵，有利于員工工作積極性的提升。同時(shí)，公司發(fā)布《2024 年度“提質(zhì)增效重回報”行動(dòng)方案》，強調煤電一體化經(jīng)營(yíng)和全面推進(jìn)重點(diǎn)項目建設。海則灘煤礦項目方面，按2023 年市場(chǎng)平均煤價(jià)估算，預計煤礦建成投產(chǎn)后可新增營(yíng)業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤約44 億元;新型儲能業(yè)務(wù)方面，預計各儲能項目將于2024Q4 開(kāi)始陸續投產(chǎn)。此外，公司發(fā)布2024 年半年度業(yè)績(jì)預增公告，預計2024H 歸母凈利潤同比增長(cháng)14.54%~24.41%。

事件

永泰能源發(fā)布回購公司股份、提質(zhì)增效重回報方案和2024 年半年度業(yè)績(jì)預增公告

近期，永泰能源發(fā)布回購公司股份方案，擬回購公司已發(fā)行的部分人民幣普通股(A 股)股票用于員工持股計劃或者股權激勵。

同時(shí)，公司結合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展戰略發(fā)布《2024 年度“提質(zhì)增效重回報”行動(dòng)方案》，提出“以持續優(yōu)化煤電一體化經(jīng)營(yíng)、全面推進(jìn)重點(diǎn)項目建設、切實(shí)重視投資人回報等為核心，進(jìn)一步推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展和投資價(jià)值提升，保護投資者特別是中小投資者的合法權益”。公司預計2024 年半年度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.6 億元~12.6 億元，與上年同期(法定披露數據)相比增長(cháng)14.54%~24.41%。

簡(jiǎn)評

回購股份增強投資者信心，股權激勵提升員工積極性。

近期，基于對公司未來(lái)發(fā)展的信心和對公司價(jià)值的高度認可，為完善公司長(cháng)效激勵機制，公司發(fā)布回購公司股份方案。公司此次回購股份的用途為員工持股計劃或者股權激勵，回購方式為集中競價(jià)，回購期限為董事會(huì )通過(guò)本次回購股份方案之日起12 個(gè)月內，回購資金總額不低于1.5 億元，不高于3 億元，資金來(lái)源為公司自有資金，回購股份的最高價(jià)不超過(guò)人民幣1.89 元/股。以本次回購價(jià)格上限1.89 元/股測算，公司本次擬回購的股份數量約為7937 萬(wàn)股到15873 萬(wàn)股，占公司總股本比例的0.36%至0.71%。我們認為本次回購方案的發(fā)布傳遞了公司對自身未來(lái)長(cháng)　　遠發(fā)展的自信，以及維護股東合法權益，推動(dòng)公司股票價(jià)值合理回歸的決心，有助于增強外部投資者對公司未來(lái)發(fā)展的信心。同時(shí)，公司將回購股份用于實(shí)施員工持股計劃或者股權激勵，使得股東利益、公司利益和員工利益有機結合在一起，有利于員工的工作積極性的提升。

海則灘煤礦建設全面加快，儲能業(yè)務(wù)轉型持續推進(jìn)近期，公司結合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展戰略制定《永泰能源集團股份有限公司2024 年度“提質(zhì)增效重回報”行動(dòng)方案》。具體來(lái)看，公司將持續堅持煤電一體化經(jīng)營(yíng)，確保經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。得益于煤電互補優(yōu)勢，公司2024Q1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)維持增長(cháng)勢頭，實(shí)現歸母凈利潤4.67 億元，同比增長(cháng)11.41%。同時(shí)，公司將全面加快海則灘煤礦建設，確保三年后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，榆橫礦區南區總體規劃修編完成后，公司海則灘煤礦項目產(chǎn)能達1000 萬(wàn)噸/年，建成后公司煤炭生產(chǎn)規模將翻番。截至2024 年5 月底，海則灘煤礦四條井筒均已掘砌到底并揭煤。公司預計2026 年三季度海則灘具備出煤條件、2027 年投產(chǎn)，建設周期較陜蒙地區同類(lèi)型礦井提前2～3 年時(shí)間。按2023年市場(chǎng)平均煤價(jià)估算，預計煤礦建成投產(chǎn)后可新增營(yíng)業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤約44 億元、新增經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流約51 億元。此外，在儲能產(chǎn)業(yè)方面，公司堅定不移地向儲能行業(yè)轉型，構建新質(zhì)生產(chǎn)力。公司各儲能項目將于今年四季度開(kāi)始陸續投產(chǎn)見(jiàn)效，兩個(gè)一期產(chǎn)線(xiàn)達產(chǎn)后將分別占據目前國內石煤提釩20%左右的市場(chǎng)份額和全釩液流電池10%左右的市場(chǎng)份額。

增持計劃實(shí)施完畢，2024 上半年業(yè)績(jì)同比預增，給予“買(mǎi)入”評級近期，公司核心管理人員第六次增持公司股票計劃實(shí)施完畢，2024 年6 月11 日到6 月21 日，公司核心管理層29 人增持公司股票共計1.38 億股，占公司總股份的0.0619%;總成交金額1.67 億元，增持均價(jià)為1.22 元/股。

本次增持計劃相關(guān)人員均以自有資金通過(guò)二級市場(chǎng)進(jìn)行增持，體現了核心管理人員對于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的信心。

近期，公司發(fā)布業(yè)績(jì)預增公告，預計2024 年半年度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.6 億元~12.6 億元，與上年同期(法定披露數據)相比增長(cháng)14.54%~24.41%;扣非歸母凈利潤為11.1 億元~12.1 億元，同比增長(cháng)10.46%~20.41%。公司上半年業(yè)績(jì)實(shí)現增長(cháng)主要系煤炭與電力業(yè)務(wù)互補經(jīng)營(yíng)，電力業(yè)務(wù)發(fā)電量同比增長(cháng)，煤炭業(yè)務(wù)保持良好利潤空間，疊加動(dòng)力煤采購成本同比下降。我們預期公司2024 年至2026 年歸母凈利潤分別為25.61億元、26.43 億元、30.55 億元，對應EPS 為0.12 元/股、0.12 元/股、0.14 元/股，給予“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險分析

焦煤價(jià)格持續下跌：焦煤產(chǎn)品是公司主要的收入來(lái)源，目前焦煤價(jià)格較高點(diǎn)下降較大，如果焦煤價(jià)格持續大幅下跌，公司煤炭板塊收益將有所下降，公司下半年業(yè)績(jì)可能不及預期。

動(dòng)力煤價(jià)格大幅回升：目前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格回落明顯，公司電力業(yè)務(wù)實(shí)現扭虧為盈。如果動(dòng)力煤價(jià)格出現大幅回升，公司電力業(yè)務(wù)重回虧損狀態(tài)，公司下半年業(yè)績(jì)可能將不及預期。

儲能需求增長(cháng)不及預期：公司目前深耕儲能行業(yè)，多方面發(fā)力全釩液流電池，如果未來(lái)儲能技術(shù)路線(xiàn)出現重大改變或儲能需求的增長(cháng)不及預期，公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)會(huì )低于預期。