夏季行情或被高估 節后煤價(jià)漲幅有限

進(jìn)入六月份，受發(fā)運倒掛，疊加漲價(jià)預期不強等因素制約，大秦線(xiàn)發(fā)運數量減少，但環(huán)渤海港口裝船正常，港口庫存回升，市場(chǎng)可售優(yōu)質(zhì)資源仍然存在結構性短缺，環(huán)渤海港口庫存水平保持中位。此外，產(chǎn)地煤礦保持平穩生產(chǎn)，但受安全檢查趨嚴影響，部分地區煤炭供應依舊偏緊，對煤價(jià)具有一定支撐。產(chǎn)地資源到港發(fā)運成本高企，同時(shí)部分節前未補庫的用戶(hù)存在采購需求，貿易商多對后市存在期盼，挺價(jià)情緒較濃，報價(jià)連續堅挺。

因需求端釋放不足，五月底至今，煤價(jià)上漲已呈疲態(tài)，六月份煤價(jià)整體趨穩，成交較為冷清。目前，煤炭進(jìn)口量維持高位水平，港口和電廠(chǎng)的庫存也在持續積累中。伴隨著(zhù)水電、光電等清潔能源進(jìn)入高發(fā)階段，特別是水力發(fā)電量明顯增長(cháng)，較去年有明顯改善，對火電形成一定的替代和擠壓。后續隨著(zhù)傳統迎峰度夏備煤采購期臨近，而安監環(huán)保政策較嚴，煤礦嚴格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，后期產(chǎn)量提升空間有限，預計市場(chǎng)逐漸轉為供需平衡，庫存緩慢回落。主產(chǎn)區受進(jìn)口煤干擾小，大部分煤礦產(chǎn)銷(xiāo)平衡，無(wú)明顯庫存壓力，產(chǎn)地端對后市預期相對樂(lè )觀(guān)。

極端高溫席卷了東南亞和南亞多國，包括孟加拉國、泰國、老撾、印度等部分地區氣溫超過(guò)40攝氏度，多國氣溫破紀錄。高溫帶動(dòng)空調用電需求增加，發(fā)電用煤消費量大幅增加。加之炎熱天氣加速水位下降，水力發(fā)電不足，預計今夏上述地區燃煤發(fā)電量在電力結構中的占比將繼續增加，電力用煤的增加提振了南亞和東南亞各國對進(jìn)口煤的需求。進(jìn)口煤價(jià)廉量大，對國內市場(chǎng)的調節作用愈發(fā)增強，不斷壓制國內煤價(jià);而當進(jìn)口煤價(jià)加快上漲、優(yōu)勢不再時(shí)，國內需求端轉向國內市場(chǎng)采購，進(jìn)而催發(fā)國內煤炭?jì)r(jià)格出現新一輪上漲;當國內煤價(jià)被推漲到一定高度后，進(jìn)口煤價(jià)的比較優(yōu)勢再次出現，國內煤價(jià)則將再次承壓回落。

煤價(jià)歷經(jīng)快速上漲之后，六月份市場(chǎng)情緒已較五月份有所減弱，下游詢(xún)貨以壓價(jià)為主，報還盤(pán)仍存一定差距，實(shí)際成交有限，煤炭?jì)r(jià)格上行空間相對有限。隨著(zhù)進(jìn)入迎峰度夏用煤高峰期，市場(chǎng)將明顯轉好，對煤價(jià)存在支撐;但受貿易商提前囤煤、下游庫存爆滿(mǎn)影響，上下游的高庫存對沖了需求的增量，促使煤價(jià)漲幅有限;入夏前，預計環(huán)渤海港口煤價(jià)不會(huì )突破950元/噸。