九豐能源(605090)重大事項點(diǎn)評：三年分紅有望大幅提升 員工持股夯實(shí)成長(cháng)

事項：

公司發(fā)布《未來(lái)三年(2024-2026 年)現金分紅規劃》，2024-2026 年，公司全年固定現金分紅金額分別為人民幣7.5、8.5、10.0 億元，此外，2024-2026 年連續三年，當年實(shí)現的歸母凈利潤較上年度同比增長(cháng)超過(guò)18%時(shí)，公司將啟動(dòng)當年度特別現金分紅計劃，且現金分紅金額下限為人民幣2000 萬(wàn)元。

公司推出第二期員工持股計劃，針對公司核心經(jīng)營(yíng)管理團隊(28 人)，計劃以13.17 元/股的價(jià)格受讓公司已回購股份，對應公司股票數量總數不超過(guò)750 萬(wàn)股，對應2025-2027 年公司層面業(yè)績(jì)考核目標為歸母凈利潤分別不低于17.25、19.84、22.81 億元。

評論：

第二個(gè)三年發(fā)展規劃出臺，進(jìn)一步奠定公司穩健成長(cháng)屬性。公司于2021 年上市，第一個(gè)三年計劃期間(2022-2024)實(shí)現了業(yè)務(wù)布局的逐步完善與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)，“一主兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢持續向好。此前公司于2022 年9 月推出第一期員工持股計劃，公司層面業(yè)績(jì)考核指標為2022-2024 年歸母凈利潤分別不低于9.5、12.0、15.0 億元，過(guò)去2 年公司均超額完成業(yè)績(jì)考核目標，其中22 年實(shí)現歸母凈利潤10.90 億元，實(shí)際完成度約114.7%;23 年實(shí)現歸母凈利潤13.06 億元，實(shí)際完成度約108.8%。此次公司推出第二期員工持股計劃，旨在立足業(yè)務(wù)發(fā)展戰略落地的關(guān)鍵時(shí)期，有效推動(dòng)第二個(gè)三年計劃(2025-2027)經(jīng)營(yíng)計劃及業(yè)績(jì)考核目標的實(shí)現。從業(yè)績(jì)考核目標來(lái)看，公司24-27 年間的歸母凈利潤均有望維持約15%的增速，穩健成長(cháng)屬性有望進(jìn)一步夯實(shí)。

積極踐行回報股東，未來(lái)三年現金分紅計劃凸顯公司長(cháng)期價(jià)值。公司積極踐行新國九條要求，強化業(yè)績(jì)考核與兌現，積極回報股東。其中2023 年累計派發(fā)現金紅利4.34 億元，占23 年歸母凈利潤的約33.3%，當年股息率約2.5%。隨著(zhù)公司盈利穩定性和增長(cháng)確定性的逐步增強，公司推出2024-2026 年現金分紅計劃，其中預計固定現金分紅金額占各年業(yè)績(jì)考核目標凈利潤的比例分別為50.0%、49.3%、50.4%，以6 月6 日收盤(pán)價(jià)計，對應24-26 年股息率分別為4.1%、4.7%、5.5%，如考慮特別現金分紅加成，則股息率有望進(jìn)一步抬升。后續公司在保證自身穩健成長(cháng)的同時(shí)，價(jià)值屬性亦將持續凸顯。

投資建議：我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為15.37、17.76、20.06億元，對應EPS 分別為2.43、2.81、3.17 元，當前市值對應PE 分別為12x、10x、9x。采用相對估值法，考慮到公司能源服務(wù)業(yè)務(wù)的稀缺性以及特種氣體業(yè)務(wù)的高壁壘及高成長(cháng)性，后續二者的利潤貢獻占比預計將持續提升。我們給予公司2024 年15 倍PE，對應目標價(jià)36.45 元，維持“強推”評級。

風(fēng)險提示：天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)、采購模式調整、項目建設及投產(chǎn)不及預期、匯率波動(dòng)風(fēng)險。