比亞迪(002594)：5月銷(xiāo)量創(chuàng )單月次高 DM5.0鞏固插混市場(chǎng)頭部地位

投資摘要

事件概述

公司發(fā)布5月產(chǎn)銷(xiāo)快報：5月汽車(chē)銷(xiāo)售33.18萬(wàn)輛，同比+38.13%，其中純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)售14.64萬(wàn)輛，同比+22.40%，插混乘用車(chē)銷(xiāo)售18.41萬(wàn)輛，同比+54.07%。全年累計銷(xiāo)量127.13萬(wàn)輛，累計同比+26.80%。

投資要點(diǎn)

5 月銷(xiāo)量同環(huán)比雙增，創(chuàng )歷史單月次高。公司5 月汽車(chē)銷(xiāo)售33.18 萬(wàn)臺，同比+38.13%，創(chuàng )歷史單月次高記錄。分品牌，5 月王朝網(wǎng)+海洋網(wǎng)銷(xiāo)售31.52 萬(wàn)輛， 同比+38.20%; 騰勢銷(xiāo)售1.22 萬(wàn)輛， 同比+11.07%;仰望銷(xiāo)售0.06 萬(wàn)輛;方程豹銷(xiāo)售0.24 萬(wàn)輛。

第五代DM 技術(shù)發(fā)布，鞏固插混市場(chǎng)頭部地位。5 月插混乘用車(chē)銷(xiāo)售18.41 萬(wàn)輛， 同比+54.07%， 占比公司乘用車(chē)55.70%， 同比+5.73pcts。5 月28 日，公司發(fā)布第五代DM 混動(dòng)技術(shù)，實(shí)現全球最高發(fā)動(dòng)機熱效率46.06%、全球最低百公里虧電油耗2.9L 和全球最長(cháng)綜合續航2100 公里，同時(shí)發(fā)布兩款搭載DM5.0 的車(chē)型秦L 和海豹06。

1-4 月公司插混乘用車(chē)銷(xiāo)售50.19 萬(wàn)輛，占比國內插混市場(chǎng)超45%，我們認為DM5.0 新技術(shù)發(fā)布及新車(chē)型推出有望助推公司插混汽車(chē)銷(xiāo)量的進(jìn)一步提升，并鞏固公司在國內插混市場(chǎng)頭部地位。

海外市場(chǎng)穩步推進(jìn)，1-5 出口累計占比提升至13.87%。5 月出口3.75萬(wàn)輛，同比+267.53%，單月占比11.30%，全年累計出口17.64萬(wàn)輛，同比+176.71%，累計出口占比13.88%。公司持續加快海外市場(chǎng)拓展，5 月首款全球型產(chǎn)品皮卡BYD SHARK 發(fā)布會(huì )在墨西哥城舉行，BYD SEAL U DM-i(國內名稱(chēng)為宋PLUS DM-i 冠軍版)在歐洲市場(chǎng)上市發(fā)售，同時(shí)在沙特阿拉伯首都利雅得首家門(mén)店、加勒比地區首家門(mén)店開(kāi)業(yè)。

投資建議

維持“買(mǎi)入”評級。我們預計公司2024-2026 年實(shí)現歸母凈利潤分別為353.23/412.49/495.32 億元，同比+17.58%/+16.78%/+20.08%;對應2024 年6 月3 日收盤(pán)價(jià)的PE 分別19.53X/16.72X/13.93X。

風(fēng)險提示

宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險，行業(yè)發(fā)展風(fēng)險，市場(chǎng)競爭風(fēng)險，政策變化的風(fēng)險，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。