本周煤價(jià)將逐漸趨穩

上周，南方連降大雨，多地雨水綿綿，水電繼續向好，火電負荷及日耗實(shí)際增長(cháng)勢頭依然較緩，沿海八省電廠(chǎng)日耗再次降至180萬(wàn)噸以下。下游大部分電廠(chǎng)庫存充裕，依靠拉運長(cháng)協(xié)煤基本可達到供耗平衡，并無(wú)補庫壓力。加上前期煤價(jià)和海運費漲幅過(guò)快，導致采購成本增加，而進(jìn)口煤優(yōu)勢重現。

近期，大秦線(xiàn)、張唐線(xiàn)運量不穩定，日均運量較高位下降很多，環(huán)渤海港口再次進(jìn)入去庫模式。鐵路運量大幅下降，說(shuō)明產(chǎn)地供應收縮以及發(fā)運成本高位;同時(shí)，也為后續港口場(chǎng)存繼續去庫，從而助推煤價(jià)上漲奠定基礎。需求方面，近期受雨水較多影響，電廠(chǎng)日耗有所下降，但市場(chǎng)迎峰度夏預期依然較強。六月份進(jìn)入傳統備貨關(guān)鍵期，電煤需求有望持續回暖。供給收縮、發(fā)運倒掛疊加需求旺季將至，筆者預計，本周后半程，煤價(jià)有止跌企穩，后期有緩慢上行可能，但煤價(jià)漲幅不宜高估。

六月份，全國大部地區氣溫較常年同期偏高;6月10日開(kāi)始，蘇浙滬等地氣溫將回升至30攝氏度。隨著(zhù)用煤旺季特征逐漸顯現，多地制冷需求增多，電廠(chǎng)日耗將隨之提升。屆時(shí)，終端剛性補庫的需求強度也將增大，勢必增加船舶運力補充庫存，拉動(dòng)煤價(jià)止跌反彈。六月份是全國安全生產(chǎn)月，安監趨嚴之下，主產(chǎn)區市場(chǎng)貨源供應有收緊預期。但當前無(wú)論是環(huán)渤海港口還是華東、華南港口和電廠(chǎng)庫存均處于高位，貿易商出貨壓力較大;高庫存緩慢釋放，會(huì )對沖需求的增加，促使蓄水池緩沖作用進(jìn)一步顯現，后期港口煤價(jià)上漲幅度或有限。

數據顯示，今年1-4月份，全社會(huì )用電量同比增長(cháng)9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(cháng)10.1%，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(cháng)7.5%，第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(cháng)13.5%，城鄉居民生活用電量同比增長(cháng)10.8%。后期來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟存在持續恢復的預期，萬(wàn)億元國債項目將在本月底之前全部開(kāi)工，水泥、鋼鐵等行業(yè)發(fā)展將隨之好轉。隨著(zhù)多地進(jìn)入高溫天氣，帶動(dòng)電廠(chǎng)補庫和日耗增加;以及下游復工復產(chǎn)向好尤其是停緩建基建項目的復工，非電用煤需求有望得到提振，動(dòng)力煤價(jià)格仍具有止跌上漲動(dòng)能。