新集能源(601918)季報點(diǎn)評：業(yè)績(jì)符合預期 煤電一體化穩步推進(jìn)

公司發(fā)布2024 年Q1 業(yè)績(jì)公告。公司2024 年一季度實(shí)現歸母凈利潤5.98億元，同比增長(cháng)0.62%;營(yíng)業(yè)收入30.58 億元，同比增長(cháng)5.59%。

煤炭：韌性凸顯。2024 年Q1，公司煤炭板塊(含對內)實(shí)現收入26 億元，同比+1.49%;實(shí)現毛利(含對內)10 億元，同比+1.87%。同期環(huán)渤海煤炭2024Q1 均價(jià)909 元/噸，同比-21.5%，具體來(lái)看：

2024Q1 煤炭產(chǎn)量501 萬(wàn)噸，同比-9.41%，環(huán)比+4.5%;商品煤銷(xiāo)量452 萬(wàn)噸，同比-5.4%，環(huán)比+1.6%;其中對外銷(xiāo)量350 萬(wàn)噸，同比-8.5%，環(huán)比+13.9%;對外銷(xiāo)量占比77.4%，環(huán)比+12.2pct。

2024Q1 噸煤綜合售價(jià)575 元/噸，同比+7%，環(huán)比+0.3%;噸煤綜合成本347 元/噸，同比+7%，環(huán)比-15.4%;噸煤綜合毛利228 元/噸，同比+8%，環(huán)比+39.2%。

電力：量?jì)r(jià)齊升，規劃裝機已開(kāi)工布局。

2024Q1 發(fā)電量24.6 億千瓦時(shí)，同比+27%，環(huán)比-19.8%;上網(wǎng)電量23.3 億千瓦時(shí)，同比+28%，環(huán)比-19.8%;平均上網(wǎng)電價(jià)0.4081 元/千瓦時(shí)，同比+1%，環(huán)比-0.4%。

公司煤電業(yè)務(wù)成長(cháng)空間廣闊，尚有上饒電廠(chǎng)、滁州電廠(chǎng)、六安電廠(chǎng)等項目正在籌備建設，共計裝機總容量7250MW。2024Q1，公司控股子公司上饒新建項目 2×1000MW 級超超臨界二次再熱燃煤發(fā)電機組2024 年3 月26 日正式開(kāi)工建設;中煤新集(滁州)發(fā)電有限責任公司新建項目 2×660MW 級超超臨界二次再熱燃煤發(fā)電機組2024 年3月28 日正式開(kāi)工建設。

投資建議。我們預計公司2024-2026 年實(shí)現歸母凈利潤分別為24 億元、26億元、31 億元，對應PE 為9.5、8.7、7.5。維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：煤價(jià)坍塌式下跌，上網(wǎng)電價(jià)下調，在建裝機投產(chǎn)不及預期。