新澳股份(603889)：23年業(yè)績(jì)韌性強 看好24年業(yè)績(jì)逐季向上

核心觀(guān)點(diǎn)：

公司公告2023 年年報。公司2023 年營(yíng)業(yè)收入44.38 億元，同比增長(cháng)12.37%，歸母凈利潤4.04 億元，同比增長(cháng)3.70%。公司擬每10 股派發(fā)現金紅利3 元，股息率4.13%。

公司毛精紡紗線(xiàn)業(yè)務(wù)和羊絨業(yè)務(wù)持續增長(cháng)。分產(chǎn)品，毛精紡紗線(xiàn)收入24.97 億元，同比增11.30%，羊毛毛條收入6.61 億元，同比增長(cháng)12.76%，改性處理、染整及羊絨加工收入0.32 億元，同比增長(cháng)21.07%，羊絨紗線(xiàn)收入12.22 億元，同比增長(cháng)14.11%。

公司毛利率略降，期間費用率略升。公司2023 年毛利率18.63%，較上年同期下降0.18 個(gè)百分點(diǎn)，主要系受羊毛價(jià)格下跌影響，毛精紡紗線(xiàn)和羊絨業(yè)務(wù)毛利率略有下降。分產(chǎn)品看，毛精紡紗線(xiàn)、羊毛毛條、改性處理染整及羊絨加工、羊絨紗線(xiàn)的毛利率分別為25.06%、3.59%、32.26%、12.68%，上年同期為25.35%、5.46%、30.95%、11.39%。

公司2023 年期間費用率7.37%，較上年同期上升0.15 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司全新升級新澳品牌形象，并在佛羅倫薩-香港-上海陸續發(fā)布亮相，銷(xiāo)售費用率上升。

看好公司24 年業(yè)績(jì)逐季向上。一方面，受羊毛價(jià)格下跌，及子公司新澳羊絨收購羊絨紡紗板塊資產(chǎn)影響，公司23 年業(yè)績(jì)前高后低，另一方面，公司持續聚焦羊毛、羊絨主業(yè)做精做大做強，穩步推進(jìn)寬帶發(fā)展戰略，根據年報，毛精紡紗線(xiàn)業(yè)務(wù)方面，國內15000 錠產(chǎn)能預計年中陸續投產(chǎn)，越南一期2 萬(wàn)錠預計今年底至25 年建設完成并陸續投產(chǎn)。

盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 分別為0.62 元/股、0.70 元/股、0.80 元/股。參考可比公司2024 年平均估值，給予公司14 倍市盈率，合理價(jià)值8.62 元/股，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示。宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險;原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。