煤炭板塊喜迎“開(kāi)門(mén)紅”，后續投資機會(huì )如何?

股市新年第一天，煤炭板塊“遙遙領(lǐng)先”。

1月2日，煤炭板塊指數大漲3.51%，其中，云煤能源(600792.SH)漲10.09%，安源煤業(yè)(600397.SH)漲9.9%，新集能源(601918.SH)漲超7%，山西焦煤(000983.SZ)漲4.66%，中國神華(601088.SH)漲3.29%。港股方面，中煤能源(01898.HK)漲4.51%，兗礦能源(01171.HK)漲4.18%。

事實(shí)上，在過(guò)去的2023年，A股的煤炭板塊指數漲幅為10.67%，今年繼續贏(yíng)得“開(kāi)門(mén)紅”，看得出來(lái)，機構資金對該板塊仍較為樂(lè )觀(guān)，煤炭的慢牛行情有望延續。

煤炭景氣度無(wú)虞，機構情緒樂(lè )觀(guān)

消息面，根據國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )公布《中華人民共和國進(jìn)出口稅則(2024)》稅則顯示，2024年1月1日起，恢復煤炭進(jìn)口關(guān)稅。

有業(yè)內人士稱(chēng)，2024年我國煤炭進(jìn)口的成本將提升，進(jìn)口數量或出現下降，這將有利于上市煤企的競爭格局，相關(guān)公司股價(jià)出現異動(dòng)也在情理之中。

此外，氣象數據顯示，近期多地陸續出現極端寒潮天氣，部分地區最低氣溫接近或達到歷史同期極值。這也導致近期下游電廠(chǎng)的日耗持續高位運行，截至12月26日，我國沿海八省日耗七日動(dòng)態(tài)平均為230.3萬(wàn)噸，比去年同期水平增加30萬(wàn)噸。寒潮也影響到部分煤炭主產(chǎn)地，對供給端的運輸也造成負面影響。

在剛過(guò)去的2023年，國內動(dòng)力煤價(jià)格先抑后揚，三季度開(kāi)始開(kāi)啟價(jià)格反彈，截至12月22日，秦皇島港動(dòng)力煤年內均價(jià)為966元/噸。

有機構稱(chēng)，鑒于2024年年初氣候引發(fā)的供需趨緊局面，煤炭市場(chǎng)或存在小幅供應缺口，預計動(dòng)力煤價(jià)格仍保持強勢。

值得一提的是，近期焦煤價(jià)格亦表現強勢，包括山西、河南在內的煉焦煤主產(chǎn)區大礦一季度長(cháng)協(xié)價(jià)格均有所上漲，主焦煤均上漲200元/噸左右。

背后的原因在于，國內焦煤供給端有所縮量，資本開(kāi)支有限，安全生產(chǎn)事故時(shí)有發(fā)生，多家煤礦已停產(chǎn)進(jìn)行安全檢查。下半年開(kāi)始，鋼廠(chǎng)、焦企低庫存戰略推波助瀾，導致焦煤價(jià)格走強，同時(shí)海外澳煤價(jià)格持續倒掛，也為國內焦煤價(jià)格提供一定的支撐。

民生證券表示，當前動(dòng)力煤與焦煤價(jià)格震蕩走勢預計持續，但在春節后的旺季均有望迎來(lái)漲價(jià)窗口期。2022年板塊上漲由業(yè)績(jì)驅動(dòng)，2023年則由估值驅動(dòng)，2024年板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊，板塊或具備整體性投資機會(huì )。

一些投資者可能有疑慮，在碳中和的背景下，發(fā)展新能源是大勢所趨，為何煤炭板塊仍然時(shí)有表現?

民生策略首席分析師牟一凌曾撰文《能源革命往事：馬與鯨魚(yú)油》，其中提到，新舊能源之間并非簡(jiǎn)單的對立與替代關(guān)系，在火車(chē)、汽車(chē)出現之后，馬匹的人均保有量和價(jià)格水平曾一度出現長(cháng)期上漲，在煤油燈發(fā)明之后的約20年內，鯨魚(yú)油的價(jià)格反而不斷創(chuàng )下歷史新高。

當前，雖然鋰電和光伏滲透率節節攀升，但煤炭行業(yè)也不能簡(jiǎn)單看作傻大黑粗的行業(yè)，其背后的投資價(jià)值仍然存在。

近期國際能源署方面也表示，2023年全球煤炭需求預計將增長(cháng)1.4%，首次超過(guò)85億噸，達到歷史新高。該機構還預測，全球煤炭使用量預計要到2026年才會(huì )下降，在此之前全球煤炭消費量仍維持高位震蕩。

業(yè)績(jì)可圈可點(diǎn)，大手筆分紅依舊

2023年的前三季度，煤炭板塊業(yè)績(jì)算是可圈可點(diǎn)，

根據同花順i問(wèn)財數據統計，前三季度，在35家上市煤企中，29家公司實(shí)現盈利，占比超8成。其中，中國神華前三季度實(shí)現歸母凈利潤達482.69億元排名第一，中煤能源前三季度歸母凈利潤達166.88億元排在第二，陜西煤業(yè)前三季度歸母凈利潤達161.80億元位居第三。

不過(guò)，在上述35家煤炭企業(yè)中，也有29家公司盈利出現下滑態(tài)勢。這主要是因為2022年屬于煤炭大年，由于各種宏觀(guān)因素煤炭供需很緊，整個(gè)行業(yè)獲益頗豐，不少上市煤企錄得歷史最佳業(yè)績(jì)，基數過(guò)高，導致今年的下滑。

目前年報暫未出爐，有不少機構樂(lè )觀(guān)的認為，整體來(lái)看，2023年上市煤企或交出“史上第二佳”的業(yè)績(jì)單。

其中，開(kāi)源證券預計山西焦煤2023年實(shí)現歸母凈利潤70.6億元，僅低于2022年的107.22億元。國投證券近期研報預計淮北礦業(yè)2023年或實(shí)現凈利潤63.28億元，僅低于2022年的70.1億元。

值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)走熊的背景下，煤炭行業(yè)作為央國企的擔當，仍保持了高分紅比例，中證煤炭指數近12個(gè)月股息率高達8.03%。其中，中國神華去年7月份A、H兩市共分紅達506.65億元;兗礦能源去年7月份A、H兩市共分紅達213.34億元。

總的來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩健，估值水平有一定比價(jià)優(yōu)勢，安全邊際較高，再疊加其現金流充沛、高分紅高股息的屬性，也吸引了很多長(cháng)線(xiàn)資金的配置，長(cháng)期來(lái)看可謂攻守兼備。