黑色系期貨“坍塌”？下周成材需求將決定后期走勢

3月8日，黑色系商品期貨集體收跌，其中焦煤、焦炭領(lǐng)跌，截至午后收盤(pán)，雙焦分別跌2.46%和2.64%，螺紋鋼高位振蕩。期貨日報記者經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現，本周(3月4日-10日，下同)螺紋鋼1905合約和鐵礦石1905合約的周跌幅分別為1.13%和2%。焦炭1905合約大幅下跌，周跌幅為6.67%。焦炭1909合約大幅下跌，周跌幅為5.15%。焦煤1905合約大幅下跌，周跌幅為5.86%。焦煤1909合約大幅下跌，周跌幅為4.66%。

浙江物產(chǎn)金屬集團有限公司研究院高級分析師邢海波告訴記者，3月8日，期貨和現貨表現均較弱，收盤(pán)后最大的信息莫過(guò)于房產(chǎn)稅的消息。“短期來(lái)看，房產(chǎn)稅消息最大的影響是在于市場(chǎng)預期的改變，預計短期對盤(pán)面影響較大，間接帶動(dòng)現貨下跌，持有裸多敞口的頭寸須規避下跌風(fēng)險。長(cháng)期來(lái)看，在政府降稅的同時(shí)帶來(lái)了財政收入的下滑，須通過(guò)其他途徑增加稅收，房產(chǎn)稅就是其中一個(gè)途徑，后續需要密切觀(guān)察房產(chǎn)稅的立法進(jìn)程。”邢海波表示，此外，房產(chǎn)稅也會(huì )影響到地產(chǎn)的長(cháng)期邏輯的變化，主要會(huì )通過(guò)二手房變相增加地產(chǎn)的供應，房地產(chǎn)補庫存的邏輯會(huì )加速兌現，地產(chǎn)短期可能會(huì )加速趕工，存在透支后期需求的可能。

在西部期貨高級分析師謝栩看來(lái)，周五盤(pán)面弱的原因之一是美國非農數據和進(jìn)出口數據的不及預期。螺紋基本面尚可，庫存已經(jīng)開(kāi)始下降，需求旺季啟動(dòng)，現在大回調的可能性比較小。焦炭的庫存太高，下游又限產(chǎn)，庫存壓力比較大，焦煤的基本面相對較好，支撐仍然有。

海關(guān)總署3月8日數據顯示，2019年2月我國出口鋼材451.2萬(wàn)噸，較上月減少167.6噸，同比下降6.9%；1到2月我國累計出口鋼材1070.0萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.9%。2月我國進(jìn)口鋼材81.9萬(wàn)噸，較上月減少36.0萬(wàn)噸，同比下降20.3%；1到2月我國累計進(jìn)口鋼材199.8萬(wàn)噸，同比下降9.9%。2月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8308.0萬(wàn)噸，較上月減少818.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%；1到2月我國累計進(jìn)口鐵礦砂及其精礦17440.1萬(wàn)噸，同比下降5.5%。2月我國出口焦炭68.8萬(wàn)噸，較上月減少2.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.3%；1到2月我國累計出口焦炭140.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.3%。

目前下游的實(shí)際需求到底如何呢？

“我了解目前工地開(kāi)工還不及預期，廢鋼價(jià)格下降，電爐復產(chǎn)，供應量上升很快，庫存雖然出現拐點(diǎn)，但壓力還是很大，另外鋼材馬上冬儲到了結算日，后面貿易商還是以出貨為主，一但需求節奏跟不上，那價(jià)格下行也是必然。”銀河期貨遼寧分公司總經(jīng)理助理田遠鵬說(shuō)。

事實(shí)上，受兩會(huì )和環(huán)保影響，部分地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)，導致焦炭需求下滑，目前北方焦化廠(chǎng)庫存維持低位，基本沒(méi)有銷(xiāo)售壓力，而鋼廠(chǎng)焦炭庫存多維持相對高位，對焦炭采購積極性下滑，短期對提漲抵觸情緒較大。本周港口焦炭庫存較高，日照港、董家口港庫存處于滿(mǎn)庫狀態(tài)，成交較少，下游鋼廠(chǎng)多以消耗庫存為主。目前焦炭現貨提漲兩輪，第一輪已經(jīng)落實(shí)，第二輪截至目前鋼廠(chǎng)還沒(méi)回應，落實(shí)阻力較大，短期看焦炭?jì)r(jià)格上行的空間有限，以穩為主。

“目前焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率處于偏高水平，雖然不斷有重污染天氣應急限產(chǎn)的消息，但是影響區域較少，整體上大部分焦化廠(chǎng)仍維持正常的開(kāi)工率，供應較前期略顯寬松。”焦聯(lián)網(wǎng)數據團隊研究員石莉莉告訴期貨日報記者，需求方面，當前鋼廠(chǎng)接貨正常，需求一般，市場(chǎng)觀(guān)望情緒增強；唐山3月份大氣污染防治強化管控措施實(shí)施，后期鋼廠(chǎng)焦炭需求或將有所減弱，鋼廠(chǎng)焦炭?jì)r(jià)格話(huà)語(yǔ)權增強，對第二輪上漲訴求反應淡漠。貿易商方面，前期拿到的貨源等待價(jià)格上漲才能出手，因此貿易商近期接貨謹慎，出貨壓力較大。綜合來(lái)看，目前鋼焦企業(yè)搏弈激烈，焦炭現貨價(jià)格短期穩中偏弱運行的概率較大。

記者發(fā)現，由于年前榆林煤礦事故和年后內蒙銀礦礦難事故的發(fā)生，煤礦復產(chǎn)節奏放緩，安全檢查持續，且澳洲焦煤進(jìn)口受限，煤礦復產(chǎn)情況不及去年，是焦煤價(jià)格上漲的主要原因，這也造成了焦炭生產(chǎn)成本的提高，焦煤對焦炭?jì)r(jià)格的成本支撐較強。

從近期來(lái)看，焦煤供給偏緊有煤礦復產(chǎn)緩慢和進(jìn)口受限兩方面的原因，其中年后各地煤礦執行安全檢查及驗收，除國有大礦之外，地方礦井復產(chǎn)不及預期，煤礦產(chǎn)能釋放有限，同時(shí)國家進(jìn)口政策的調整造成了焦煤供應緊張的局面。“不過(guò)，3月15日以后，呂梁的煤礦有復產(chǎn)預期，同時(shí)限制澳洲進(jìn)口煤延長(cháng)通關(guān)至40天，第一批壓港的貨物近期可通關(guān)，這個(gè)是預期增量。”某焦化企業(yè)人士說(shuō)。

石莉莉介紹，年前煤礦提前放假，年后“兩會(huì )”召開(kāi)，下游焦化廠(chǎng)焦煤補庫速度趕不上消耗速度，補庫需求強烈，部分地區甚至出現排長(cháng)隊拉煤現象，需求大于供應。“兩會(huì )”過(guò)后，受安全生產(chǎn)影響的煤礦將全面復產(chǎn)，產(chǎn)量也有望增加，焦煤供給偏緊的局面將有所緩解，焦煤部分品種的價(jià)格也可能出現松動(dòng)，對焦炭的成本支撐作用減弱。

在上述受訪(fǎng)人士看來(lái)，黑色系商品期貨中焦炭的基本面最弱，高開(kāi)工，庫存高，目前的下跌幅度已經(jīng)有所體現。另外，下周(3月11日-17日)成材的需求如何將決定黑色系期貨的后期走勢。