從SolarCity看中美分布式光伏異同

近期網(wǎng)上流傳出一片呼吁國內光伏企業(yè)謹慎對待SolarCity商業(yè)模式的文章，文章中明確指出SolarCity存在的風(fēng)險。那么具體事實(shí)又是如何呢?中美分布式光伏市場(chǎng)究竟存在怎樣的異同?下面我們來(lái)深度分析一下SolarCity于背后的中美分布式光伏市場(chǎng)。

SolarCity Corporation是美國一家向用戶(hù)出售電力的能源公司。它在美國的光伏扶持政策大背景下，通過(guò)吸引大量稅務(wù)投資基金投資屋頂光伏發(fā)電系統，一方面使得投資人實(shí)現稅收減免紅利，另一方面通過(guò)出租或出售電力實(shí)現收入。這種有別于傳統的用戶(hù)持有發(fā)電系統的商業(yè)模式在美國市場(chǎng)獲得了空前的成功。

一、SolarCity模式為何成功

SolarCity成立于2006年，董事長(cháng)為T(mén)esla電動(dòng)車(chē)創(chuàng )始人Elon Musk，公司主要定位是城市和住宅聚集區，因此命名為“陽(yáng)光城市”。自2009年開(kāi)始SolarCity在加州市場(chǎng)的年均復合增長(cháng)率達到了117%，占加州R&C的市場(chǎng)份額從最初的幾乎為零增長(cháng)到了2012年的15%。

太陽(yáng)能是2013年美國僅次于天然氣的第二大新電力生產(chǎn)來(lái)源。全年新增的光伏系統安裝量4.3GW，僅次于中國的11.3GW和日本的7GW。

美國的光伏發(fā)電市場(chǎng)分為大型地面電站(Utility Scale Solar Farm)和居民、商業(yè)屋頂發(fā)電項目(Residential&Commercial Rooftop，R&C)兩大類(lèi)。美國各州的電力公司為了滿(mǎn)足法律要求的可再生能源占比指標，在過(guò)去幾年投資了大量地面光伏電站。屋頂光伏項目的裝機總規模仍落后于地面電站，但其前景廣闊，增長(cháng)率遠高于地面項目。

SolarCity通過(guò)將屋頂光伏發(fā)電系統租賃給用戶(hù)(一般為物業(yè)所有人)收取租金或者和用戶(hù)簽訂售電協(xié)議收取電費，在這種模式下加州用戶(hù)支付的單位電費低于從電網(wǎng)購電平均成本的15%，光伏發(fā)電具備了與傳統能源競爭的價(jià)格優(yōu)勢。除了中國產(chǎn)光伏組件帶來(lái)的成本優(yōu)勢，這個(gè)模式的成功主要源于以下5方面：

1.稅收優(yōu)惠政策推動(dòng)租賃及PPA模式

美國聯(lián)邦和各州的光伏扶持政策眾多，其中影響最大的兩項政策都與稅有關(guān)。

a，投資稅負優(yōu)惠Investment Tax Credit(ITC)，ITC是政府為了鼓勵綠色能源投資而出臺的稅收減免政策，2016年底前的光伏項目可按照光伏項目投資額30%的抵扣應納稅。按照ITC政策，擁有一套3萬(wàn)美元的屋頂光伏系統的家庭可以獲得約1萬(wàn)美元的稅收抵扣。

b，成本加速折舊Modified Accelerated Cost Recovery System(MACRS)，美國稅務(wù)局(Internal Revenue Services，IRS)發(fā)布的納稅指引規定，2005年12月31日以后的光伏系統可以采用成本加速折舊法MACRS，即固定資產(chǎn)折舊額按照設備年限逐步遞減。

由于普通美國家庭沒(méi)有那么高可抵扣稅款，ITC政策帶來(lái)稅收抵扣無(wú)法被家庭充分利用;另一方面，家庭的主要固定資產(chǎn)是房屋，光伏系統的MACRS無(wú)法給普通家庭帶來(lái)稅項資產(chǎn)(Tax Assets)，但資產(chǎn)以光伏系統為主的開(kāi)發(fā)商可充分利用ITC和MACRS帶來(lái)的稅收抵扣和稅項資產(chǎn)，為了充分利用上述兩項政策，光伏系統以租代售的模式便應運而生。

2.通過(guò)政策變現吸引投資建設資金

通過(guò)設計特定的項目公司股權結構和合同結構(見(jiàn)圖)，開(kāi)發(fā)商能夠將光伏系統帶來(lái)的ITC和MACRS政策轉移給稅務(wù)投資人。根據瑞士信貸的測算，對于SolarCity每瓦公允市值(Fair Market Value)$5.75的光伏系統，投資人可以通過(guò)ITC和MACRS政策實(shí)現共$2.98/W的收益，可觀(guān)的回報吸引了投資人的資金，解決了項目建設期的籌資問(wèn)題。自2008年到2013年中，SolarCity共募集了15.7億美元的基金用于屋頂光伏項目建設，其中包括Google在2011年6月投資的2.8億美元。

3.分布式發(fā)電具備的成本優(yōu)勢

電網(wǎng)售電主要成本在于電力傳輸和分銷(xiāo)部分，以加州最大的電力公司PG&E(Pacific Gas&Electricity)2011年的成本結構為例，其每度電的發(fā)電成本只占22%，輸電和分銷(xiāo)的成本占到78%，發(fā)電成本因美國的頁(yè)巖氣革命出現了一定下降，但占比大、長(cháng)期看漲的輸電費用將不斷推高用戶(hù)端的零售電價(jià)。分布式發(fā)電成本固定、無(wú)電網(wǎng)傳送費用的特點(diǎn)使屋頂光伏電力的成本開(kāi)始低于傳統電網(wǎng)零售電價(jià)。隨著(zhù)光伏發(fā)電系統造價(jià)的下降和轉化效率的提高，其發(fā)電成本優(yōu)勢將更加顯著(zhù)。

4.凈電量計量法則的應用

美國有多個(gè)州的法律都允許用戶(hù)將余量光伏電力按照零售電價(jià)傳送上電網(wǎng)，用戶(hù)和電網(wǎng)公司的結算按照凈下載電量計算(Net Metering)，由于在加州等地區屋頂光伏發(fā)電成本已低于電網(wǎng)零售電價(jià)，向電網(wǎng)上傳光伏電力能給用戶(hù)帶來(lái)收益。同時(shí)，通過(guò)與電網(wǎng)進(jìn)行電力交換可以克服光伏發(fā)電電流不穩定的弊端，而不需要追加儲能設備投資。

5.通過(guò)B2C模式拓展家庭用戶(hù)

美國的主要屋頂光伏開(kāi)發(fā)商都開(kāi)通了電商平臺。用戶(hù)通過(guò)網(wǎng)絡(luò )即可實(shí)現登記需求、提交訂單、選擇產(chǎn)品、測算成本以及申請融資等功能。項目建成后，還可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò )平臺遠程監控系統狀態(tài)。通過(guò)引入B2C模式，開(kāi)發(fā)商提升了用戶(hù)體驗，抓住了屋頂資源，并降低了營(yíng)銷(xiāo)和運營(yíng)成本。

二、中美分布式光伏市場(chǎng)異同

從政策補貼來(lái)看，我國在分布式光伏領(lǐng)域的扶持政策仍以直接補貼為主，就地消納部分電力除了雙方結算電費，中央財政按照發(fā)電量給予發(fā)電方額外0.42元/Kwh的補貼，上網(wǎng)部分電力則與電網(wǎng)公司按照標桿上網(wǎng)電價(jià)+0.42元/Kwh結算，一般低于本地消納電價(jià)，也低于我國給予地面電站的上網(wǎng)補貼電價(jià);在稅收方面，對光伏發(fā)電給予增值稅即征即退50%增值稅的優(yōu)惠政策。各地方政府為了扶持新能源投資，在中央政策基礎上又出臺了一些額外補貼。

美國依靠開(kāi)發(fā)商、稅務(wù)投資人和用戶(hù)推動(dòng)分布式市場(chǎng)的發(fā)展。我國市場(chǎng)則主要由政府牽頭組織，2013年由國家能源局牽頭在全國各地規劃了18個(gè)至2015年達1.8GW裝機量的分布式發(fā)電示范園。國家能源局規劃在2014年全國實(shí)現8GW的分布式發(fā)電裝機容量，占14GW規劃總量的57%。

從商業(yè)模式來(lái)看，SolarCity為代表的開(kāi)發(fā)商是美國分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的主流，公司將來(lái)自中國質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的組件、美國聯(lián)邦和地方政府提供的優(yōu)惠政策、稅務(wù)投資人的投資等各種資源轉變?yōu)榫哂形Φ膬?yōu)惠電價(jià)提供給用戶(hù)，用戶(hù)與SolarCity簽訂的長(cháng)期協(xié)議能為公司帶來(lái)長(cháng)期穩定的未來(lái)現金流，是這種商業(yè)模式的核心資產(chǎn);通過(guò)各種金融工具再將這些未來(lái)收益變現，回收的資本進(jìn)入再投資。這種模式使參與分布式光伏的開(kāi)發(fā)商、投資人和用戶(hù)都得到了期望收益。

國內的分布式光伏商業(yè)模式仍然延續地面電站開(kāi)發(fā)的模式，項目業(yè)主依托自有資本金+銀行融資的模式，收入來(lái)源于政府補貼和電力出售。我國的分布式項目開(kāi)發(fā)場(chǎng)所主要為商業(yè)或者工業(yè)屋頂，居民屋頂項目短時(shí)間內難成氣候。由于工業(yè)型用戶(hù)缺乏20年的連續經(jīng)營(yíng)保障，無(wú)法支持長(cháng)期的購售電協(xié)議，項目投資回收存在不確定因素。

從投融資形式來(lái)看，SolarCity通過(guò)吸引大量稅務(wù)投資基金獲得項目開(kāi)發(fā)資金。在獲得用戶(hù)的長(cháng)期租賃或售電協(xié)議后，SolarCity也成功完成了將長(cháng)期合約打包后在資本市場(chǎng)發(fā)行ABS的運作，從而開(kāi)創(chuàng )了光伏發(fā)電資產(chǎn)證券化的新模式。

回顧國內，2014年8GW的分布式光伏規劃需要投入約700億元資金，除了企業(yè)自投部分資本金，項目開(kāi)發(fā)所需要的主要資金嚴重依賴(lài)銀行渠道的長(cháng)期項目貸款。另一方面，新的融資渠道拓展有限，尚未形成光伏資產(chǎn)和社會(huì )資本之間的對接，通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金撬動(dòng)項目開(kāi)發(fā)的模式仍處于討論階段，光伏資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特點(diǎn)尚未吸引資本市場(chǎng)的投入，行業(yè)尚未探索結合補貼政策吸引投資人的項目開(kāi)發(fā)模式。

三、SolarCity模式如何借鑒

目前我國的分布式光伏開(kāi)發(fā)遇到了“前景看好，執行遇阻”的局面，光伏發(fā)電要在我國成長(cháng)為一個(gè)有影響力的新能源產(chǎn)業(yè)，就必須完善政策和補貼措施、創(chuàng )新商業(yè)和融資模式。雖然SolarCity的商業(yè)模式隨著(zhù)今后美國稅務(wù)補貼和電力政策的調整會(huì )遭遇一些挑戰，但就目前而言，對比我國的政策環(huán)境和分布式光伏商業(yè)模式，筆者認為其模式有以下幾個(gè)方面值得我們思考和借鑒：

1.創(chuàng )造中國的“SolarCity模式”，解決分布式光伏領(lǐng)域的投融資難題

國內光伏項目遭遇的融資難題主要是由于商業(yè)模式單一，對長(cháng)期貸款過(guò)于依賴(lài)。SolarCity讓我們看到，資本市場(chǎng)只追捧被市場(chǎng)認可的商業(yè)模式。在國家補貼政策的框架下，開(kāi)發(fā)企業(yè)和金融機構應通力合作，充分利用自身的專(zhuān)業(yè)能力、資金實(shí)力和市場(chǎng)經(jīng)驗，引導光伏行業(yè)探索分布式發(fā)電的新模式，創(chuàng )造出適合中國市場(chǎng)的“SolarCity模式”。

2.主管部門(mén)出臺更高效、完善的補貼政策

美國市場(chǎng)的經(jīng)驗啟示我們，有效的補貼政策能引導社會(huì )資金投資分布式光伏領(lǐng)域。直接補貼機制只能保障運營(yíng)后的項目收益率，無(wú)法改變投建階段融資難的局面。建議能源和稅務(wù)等主管部門(mén)制定更多樣化的鼓勵政策引導社會(huì )資金、社?；?、保險資金介入分布式光伏的建設期投資。

完善分布式項目“余量上網(wǎng)”的補貼政策。由于各種因素，我國依托工業(yè)和商業(yè)屋頂建立的分布式光伏發(fā)電無(wú)法完全就地消納，作為保底收入的“余量上網(wǎng)”結算電價(jià)過(guò)低，影響了投資積極性。建議主管部門(mén)出臺政策在限制上網(wǎng)電力比例的基礎上提高分布式光伏系統上網(wǎng)電價(jià)。

3.制定出臺光伏系統評價(jià)標準

美國市場(chǎng)分布式光伏能夠迅速聚集各種資源實(shí)現快速發(fā)展一個(gè)重要原因是行業(yè)標準的建立。政府支持的標準機構在廣泛聽(tīng)取行業(yè)和服務(wù)機構的意見(jiàn)后制定的標準，不僅為行業(yè)樹(shù)立的質(zhì)量標桿，更推動(dòng)了金融機構和其他服務(wù)機構在參與光伏行業(yè)時(shí)有明確的評價(jià)標準。由于行業(yè)發(fā)展時(shí)間短，我國在光伏應用系統方面缺乏權威的評價(jià)標準，導致了銀行、保險以及投資人等各方無(wú)法獲得對光伏系統獨立的評價(jià)報告，也間接影響了這些機構介入的積極性。

4.鼓勵核心企業(yè)探索新商業(yè)模式

鼓勵有市場(chǎng)、懂技術(shù)和有實(shí)力的核心開(kāi)發(fā)商開(kāi)展各類(lèi)新商業(yè)模式探索，對于前景看好、行業(yè)領(lǐng)先的分布式開(kāi)發(fā)模式，應給予全方位的政策、金融支持。引入互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和電商平臺發(fā)展光伏戶(hù)用系統的B2C模式;在建立資金監控和項目建設運營(yíng)監管基礎上，探索眾籌模式下社會(huì )資金與光伏系統的對接。

5.圍繞“政策變現”和“長(cháng)期協(xié)議”開(kāi)展金融支持

各項補貼措施背后的政府信用是金融機構設計配套產(chǎn)品的主要支撐，對于獲得補貼政策且有長(cháng)期協(xié)議保障的分布式項目，未來(lái)收益便有政策和經(jīng)濟上的保障。除傳統的融資產(chǎn)品，金融機構應探索通過(guò)引入信用加強工具，引導長(cháng)期資金對分布式光伏資產(chǎn)池進(jìn)行投資。