財新PMI：制造業(yè)頹勢暫減 總需求依然低迷

連續數月較快速度的下滑后，制造業(yè)收縮的速度暫時(shí)得到遏制。

今日（11月2日）公布的10月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）錄得48.3，雖然仍處于收縮區間，但較9月的47.2明顯回升，為6月以來(lái)最高。財新智庫首席經(jīng)濟學(xué)家何帆表示，制造業(yè)頹勢減緩，表明前期刺激政策開(kāi)始發(fā)揮效果。

這一走勢與國家統計局公布的制造業(yè)PMI有所不同。國家統計局數據顯示，10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.8，與9月持平。

從分項數據的變化看，二者也有差異。財新中國制造業(yè)PMI中，產(chǎn)出指數、新訂單指數、就業(yè)指數雖仍低于50的榮枯分界線(xiàn)，但均有所改善。在新出口訂單指數一改此前三個(gè)月的下降趨勢回到擴張區間的帶動(dòng)下，新訂單指數回升，但仍處于收縮區間，顯示10月外需改善，訂單不足的主因是內需疲弱。

國家統計局制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數、新訂單指數均處于擴張區間，新訂單指數微升，但生產(chǎn)指數、新出口訂單指數、從業(yè)人員指數均出現下滑。

盡管存在差異，財新中國制造業(yè)PMI和國家統計局制造業(yè)PMI均顯示，制造業(yè)仍處于收縮區間，頹勢未改。何帆認為，總需求低迷仍是中國經(jīng)濟面臨的主要困難。

值得注意的是，前期各項穩增長(cháng)政策的效果能持續多久尚不可知。下半年以來(lái)，財政支出增速持續超過(guò)20%，但是，9月固定資產(chǎn)投資中，無(wú)論是到位資金來(lái)源中預算內資金的增速，還是基礎設施建設投資增速，都出現明顯放緩，政策效果的持續性不容樂(lè )觀(guān)。

基礎設施之外，近期中央又出臺阻力小、需要協(xié)調部門(mén)少的專(zhuān)項建設債，由國開(kāi)行、農發(fā)行向郵儲銀行定向發(fā)行，籌集資金后建立專(zhuān)項建設基金，通過(guò)直接增加企業(yè)資本金撬動(dòng)其他渠道融資。在執行中，專(zhuān)項建設債規模不斷擴大，短期內能起到托底效果，但隨著(zhù)項目快速增加，也有分析提醒，應警惕篩選條件放松，影響投資效率。

應當認識到，在制造業(yè)總體產(chǎn)能過(guò)剩、需求改善乏力的大背景下，各種穩增長(cháng)措施或能短期托底，但不能解決中國經(jīng)濟的深層次問(wèn)題。治本之策仍是大刀闊斧地推進(jìn)結構性改革，這需要忍受一定程度的增速放緩。