庫存問(wèn)題未解決 原油后期上行難度加大

近期，美國鉆井數量持續下滑提振國際原油期貨市場(chǎng)的抄底情緒，再加上利比亞局勢不穩和主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數據整體向好，國際油價(jià)持續反彈，其中，布倫特4月合約2月累計上漲8.30美元/桶，漲幅為18.1%，創(chuàng )下2009年5月以來(lái)的單月最大漲幅。不過(guò)，筆者認為，原油市場(chǎng)庫存問(wèn)題仍然沒(méi)有得到根本解決，后期上行難度加大。

美國石油鉆井口數下降緩解供給過(guò)剩局面

油服貝克休斯公布的最新數據顯示，美國在線(xiàn)油井連續十二周減少，自2011年6月以來(lái)首次低于1000座。截至1月27日，美國在線(xiàn)油井986座，比前一周減少33座，比去年10月的高峰時(shí)期減少39%，創(chuàng )2011年7月以來(lái)的新低。美國石油鉆井口數持續下降，有助于改善原油市場(chǎng)供應過(guò)剩的局面。

美聯(lián)儲6月或9月將加息

美國商務(wù)部上周五公布的數據顯示，其國內2014年第四季度實(shí)際GDP年化季率修正值上漲2.2%，較初值的增長(cháng)2.6%有所下滑，但是仍然好于市場(chǎng)預期的增幅2.1%。此外，美國勞動(dòng)市場(chǎng)正在改善。美國勞工部公布的數據顯示，美國1月季調后非農就業(yè)人數增加25.7萬(wàn)，大于市場(chǎng)預期的23.4萬(wàn)。美國經(jīng)濟強勢復蘇的腳步依舊，將堅定美聯(lián)儲加息的決心，市場(chǎng)預計美聯(lián)儲今年6月或9月將加息。

此外，歐洲央行3月開(kāi)始執行QE，歐元料將疲軟，而美元會(huì )獲得支撐，國際原油價(jià)格因而承壓。

原油市場(chǎng)庫存壓力明顯

美國石油協(xié)會(huì )發(fā)布的庫存數據顯示，截至2月21日，原油庫存增加890萬(wàn)桶，較市場(chǎng)增加400萬(wàn)桶的預期高出一倍多。美國能源信息署（EIA）公布的庫存數據也顯示，庫存壓力明顯，上周EIA原油庫存增幅擴大至842.7萬(wàn)桶。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)原油市場(chǎng)進(jìn)入傳統的消費淡季，煉廠(chǎng)將集中檢修，煉廠(chǎng)開(kāi)工率維持低位，而產(chǎn)量延續增長(cháng)勢頭，庫存會(huì )不斷增加。原油庫存的持續增加將對價(jià)格形成打壓。

另外，利比亞被騷亂破壞的石油管道已經(jīng)修復，該國最大的油田即將重新啟用，市場(chǎng)供給量將增大。

利比亞和伊拉克供應中斷以及美國石油鉆井口數持續下降對石油市場(chǎng)的負面人氣起到了一定的抵消作用，但市場(chǎng)供應過(guò)剩的局面沒(méi)有根本改觀(guān)，庫存壓力依然明顯。此外，歐洲央行3月開(kāi)始執行QE，歐元受打壓，而美元會(huì )獲得支撐。筆者認為，與2月相比，3月原油市場(chǎng)基本面比較悲觀(guān)，油價(jià)或呈下滑走勢，但幅度不會(huì )太大，預計WTI油價(jià)波動(dòng)區間在45—55美元/桶，布倫特油價(jià)在55—65美元/桶。