季節性需求有望回升 拉動(dòng)力度較往年偏弱

2014年4月煤炭消費環(huán)比下降、生產(chǎn)繼續上升，煤炭運輸低位波動(dòng)，凈進(jìn)口增長(cháng)，供求關(guān)系相對寬松，心理預期略有好轉，市場(chǎng)價(jià)格下跌，市場(chǎng)景氣度小幅回升。進(jìn)入5月，煤炭供需兩弱，供求關(guān)系依然寬松，心理預期依然悲觀(guān)，市場(chǎng)價(jià)格跌幅收窄。6月煤炭需求低位趨穩，總體格局仍將偏弱，煤炭供給基本充足，煤炭供應呈現寬松態(tài)勢，面臨較大過(guò)剩壓力。7月、8月逐步進(jìn)入迎峰度夏期，季節性需求低位波動(dòng)、逐步回升，煤炭供求或趨向平衡。 

今后幾個(gè)月煤炭需求低位波動(dòng)，供應能力充足，供求關(guān)系寬松格局不會(huì )改變，如果氣候因素致煤炭需求明顯減少，市場(chǎng)過(guò)剩壓力將較大，反之則有可能在迎峰度夏高峰期向供求平衡方向回調。 

趨勢一：煤炭需求環(huán)比低位趨穩、逐步回升，較之往年總體偏弱 

從經(jīng)濟基本面看，拉動(dòng)煤炭需求的基本動(dòng)力偏弱。首先，投資增速下滑，建設項目新開(kāi)工處于低位。今年前4個(gè)月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)17.3%，連續7個(gè)月增速呈現下降趨勢。這表明當前中國經(jīng)濟增長(cháng)尚未完全回穩，還需要穩增長(cháng)政策進(jìn)一步發(fā)力。 

其次，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)持續走低。今年前4個(gè)月，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)16.4%，增速比去年同期回落4.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然政府在促增長(cháng)措施中強調了保障房的重要性，但保障房?jì)H占房地產(chǎn)投資的10%至15%。因此，在整體供應過(guò)剩的局面下，保障房投資不足以支撐整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復蘇。據此判斷，今年后幾個(gè)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速仍將進(jìn)一步減緩，對煤炭需求的拉動(dòng)力度也將逐步減小。 

再其次，制造業(yè)生產(chǎn)增速低位趨穩。今年前4個(gè)月，規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)8.7%，與一季度增幅基本持平。5月匯豐制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數）初值49.7，雖低于50的警戒線(xiàn)，但仍為5個(gè)月來(lái)最高。經(jīng)濟穩定的初步跡象正在顯現，這部分歸因于近期的微刺激措施和融資成本降低。但經(jīng)濟下行風(fēng)險仍然存在，外需回暖的可持續性有待觀(guān)察。 

最后，氣候因素的不確定性較大。當前煤炭需求仍處于淡季，煤炭消費低位波動(dòng)，而水電出力的增長(cháng),加劇了煤炭消費的低迷。隨著(zhù)高溫天氣增加，季節性煤炭需求將逐步回升，煤炭市場(chǎng)逐步進(jìn)入迎峰度夏期，但由于非化石能源發(fā)電增速加快，煤炭需求不會(huì )出現明顯的增長(cháng)。 

綜上，經(jīng)濟基本面對煤炭需求的拉動(dòng)力度整體偏小，非化石能源替代制約煤炭需求增長(cháng)，判斷未來(lái)幾個(gè)月煤炭需求將呈現低位波動(dòng)態(tài)勢，由于極端天氣概率較大，氣候將成為煤炭需求的主要不確定因素。 

趨勢二：國內煤炭供應能力總體充足，煤炭?jì)暨M(jìn)口相對低位波動(dòng) 

從煤炭生產(chǎn)看，在市場(chǎng)需求持續低迷的情況下，煤炭企業(yè)虧損面加大，山西、陜西、內蒙古等地政府紛紛出臺救市政策，清理涉企收費，加快淘汰落后產(chǎn)能步伐，加之馬上進(jìn)入迎峰度夏期，有望在短期內拉動(dòng)煤炭企業(yè)生產(chǎn)積極性。但由于煤炭市場(chǎng)嚴重供大于求，煤炭產(chǎn)量增幅不會(huì )有明顯提高?？偟膩?lái)看，煤炭生產(chǎn)能力過(guò)剩是基本格局，煤炭生產(chǎn)受需求制約，產(chǎn)量由價(jià)格調節。 

從煤炭運輸看，國家對鐵路建設的支持力度不斷加大，鐵路運營(yíng)里程呈現快速增長(cháng)態(tài)勢。港口方面，大秦線(xiàn)集中檢修已經(jīng)結束，大秦線(xiàn)、朔黃線(xiàn)全力增掛車(chē)皮，港口調入量高位運行，北方港口煤炭供應充足。 

總體看，未來(lái)幾個(gè)月煤炭運輸能力環(huán)比增長(cháng)，加之電網(wǎng)投產(chǎn)和煤炭就地轉化增量較大等影響，相對于煤炭需求低位波動(dòng)而言，鐵路運力呈較快增長(cháng)態(tài)勢。從進(jìn)出口看，預計今年后幾個(gè)月煤炭進(jìn)口量在相對低位波動(dòng)，同比下降的概率較大。 

趨勢三：煤炭供求呈現整體寬松態(tài)勢 

如果氣候特征對煤炭需求形成明顯減量，將面臨較大過(guò)剩壓力，反之，在迎峰度夏期間也可能趨向平衡。 

預計未來(lái)幾個(gè)月煤炭需求低位波動(dòng)，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，運力充足，國內供應能力增勢比需求略強，這決定了煤炭供應總體寬松格局不會(huì )根本動(dòng)搖，煤炭?jì)r(jià)格弱勢運行的可能性較大。受此影響，煤炭進(jìn)口量同比下降的概率較大。鑒于氣候因素的不確定性較大，如果天氣涼爽，雨水偏豐，氣候因素致煤炭需求明顯減少，將面臨較大過(guò)剩壓力。如果氣溫高，雨水不足，在迎峰度夏期間季節性需求有望回升，煤炭市場(chǎng)或將朝供求平衡方向回調。