焦煤下游需求好轉

近期，焦煤期貨沖高回落。當前企業(yè)資金面趨緊，產(chǎn)業(yè)鏈終端鋼價(jià)上行乏力，焦煤期現價(jià)差大幅擴大吸引賣(mài)出套保盤(pán)的涌入，焦煤價(jià)格深度回調，目前處于弱勢振蕩當中。

煤炭產(chǎn)量居高不下

煤炭行業(yè)不景氣導致上半年國內煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)量增速出現下滑，整個(gè)上半年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈現負增長(cháng)，最低下探至-12.5%。原煤生產(chǎn)除了1月份外，其余月份均為負增長(cháng)。不過(guò)，山西政府出臺20條煤炭新政后，救市政策的支撐將使煤炭企業(yè)利潤獲得保證，未來(lái)加大生產(chǎn)的概率較大，因此預計煤炭產(chǎn)量仍將維持高位。

在煤炭行業(yè)不景氣背景下，國內煉焦煤生產(chǎn)仍維持高位。與去年同期相比，今年大部分月份煉焦煤產(chǎn)量高于去年同期水平，7月份產(chǎn)量達到5010.57萬(wàn)噸，較去年同期高出377萬(wàn)噸。由于下游需求未能快速跟進(jìn)，導致煉焦煤供需矛盾在5、6月份緩解后再度顯現。數據顯示，7月份煉焦煤市場(chǎng)出現約275萬(wàn)噸的富余量，對煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格將起到抑制作用。

焦煤進(jìn)口仍在增加

海關(guān)總署最新數據顯示，7月份我們進(jìn)口煉焦煤587.8萬(wàn)噸，出口10.65萬(wàn)噸，凈進(jìn)口577萬(wàn)噸，進(jìn)口量較去年同期增加192.13萬(wàn)噸。煉焦煤凈進(jìn)口持續性增長(cháng)，導致上半年我國煉焦煤價(jià)格不斷下挫，進(jìn)而縮小了國內外煉焦煤價(jià)格之間的差距。但近期由于大型煤礦紛紛上調煉焦煤價(jià)格20—70元/噸不等，再度拉大了國內外煉焦煤價(jià)格差距，使得進(jìn)口壓力再度增大，抑制了煉焦煤價(jià)格向上反彈的空間。

企業(yè)庫存基本到位

進(jìn)入8月份以后，國內鋼廠(chǎng)及焦化廠(chǎng)季節性檢修結束，工廠(chǎng)恢復生產(chǎn)帶動(dòng)煉焦煤需求增長(cháng)。因前期鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)可用煉焦煤庫存較低，企業(yè)補庫需求帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格強勢反彈。但隨著(zhù)企業(yè)庫存的增加，補庫需求開(kāi)始減弱。最新數據顯示，截至8月23日當周，國內大中型鋼廠(chǎng)煉焦煤平均可用天數已經(jīng)達到18天，較去年同期水平高出4天左右，樣本鋼廠(chǎng)及焦化廠(chǎng)的煉焦煤平均庫存在8月30日當周達到13.46萬(wàn)噸，可用天數增加至17天，較去年同期高出3天。企業(yè)補庫需求的逐步降低，使得港口煉焦煤庫存有所回升，截至8月30日當周，港口庫存回升至775萬(wàn)噸水平。

下游需求剛性不減

據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )最新統計數據，8月中旬全國預估粗鋼日產(chǎn)量211.81萬(wàn)噸，減量2.56萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降1.19%，但日均產(chǎn)量仍處于210萬(wàn)噸高位以上。并且隨著(zhù)鋼價(jià)的回升，鋼廠(chǎng)效益轉好，復產(chǎn)的積極性將提高，對焦煤的需求也形成有力支撐。與此同時(shí)，焦化企業(yè)開(kāi)工率也穩步回升，產(chǎn)能規模小于100萬(wàn)噸的企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至80%，100萬(wàn)—200萬(wàn)噸企業(yè)產(chǎn)能利用率回升至70%，而產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上的企業(yè)目前產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近90%。

技術(shù)分析與操作建議

從焦煤JM1401日K線(xiàn)圖上看，雖然短期價(jià)格出現高位回調，但均線(xiàn)下傾的力度并不大，下方兩條上升趨勢線(xiàn)將提供強力支撐，下方雙十字星也表明低位買(mǎi)盤(pán)強勁，回調后期價(jià)繼續上行的概率較大。

通過(guò)以上分析，我們認為，雖然美聯(lián)儲退出QE可能產(chǎn)生陣痛，但隨著(zhù)一系列“穩增長(cháng)”政策的逐步實(shí)施，下游需求的釋放將對焦煤價(jià)格形成有力支撐，當前價(jià)格回落的空間有限，操作上建議逢低做多。