動(dòng)力煤期貨合約面向社會(huì )征求意見(jiàn)

在8月23日中國證監會(huì )批準鄭州商品交易所開(kāi)展動(dòng)力煤期貨交易后，8月26日，鄭商所在其網(wǎng)站發(fā)布《動(dòng)力煤期貨合約及細則征求意見(jiàn)的通告》，就進(jìn)一步完善相關(guān)規則和運作機制，促進(jìn)市場(chǎng)穩定運行和功能發(fā)揮，向社會(huì )征求意見(jiàn)。

鄭商所表示，此次向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，截止時(shí)間為9月2日。按照慣例，征求意見(jiàn)是新期貨品種上市前的最后一步。在征求意見(jiàn)結束后的一個(gè)月內，新品種就能正式掛牌交易。

根據鄭商所公布的合約草案，動(dòng)力煤期貨合約交易單位為每手200噸，最小變動(dòng)價(jià)位為每噸0.2元，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%?；鶞式桓钇窞槭盏交臀话l(fā)熱量5500大卡/千克、干燥基全硫小于等于1%、全水小于等于20%的動(dòng)力煤，最小交割單位為5000噸。

或有利于吸引投資者參與并促進(jìn)市場(chǎng)穩健運行

中國煤炭運銷(xiāo)協(xié)會(huì )相關(guān)負責人表示，鄭商所公布的合約草案更多是從金融角度考慮的?，F行貿易中，動(dòng)力煤指標繁復，不易標準化，而此份期貨合約盡可能地將動(dòng)力煤變成標準化的產(chǎn)品。

在合約草案中，鄭商所將動(dòng)力煤期貨合約交易單位設計為每手200噸。按照5500大卡/千克動(dòng)力煤當前每噸約550元的價(jià)格（秦皇島港平倉價(jià)）計算，1手動(dòng)力煤期貨合約的價(jià)值在11萬(wàn)元左右，在期貨市場(chǎng)交易1手合約需要約8000元資金。

值得注意的是，合約草案中動(dòng)力煤期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是每噸0.2元，而最初設計的是每噸0.5元。鄭商所相關(guān)負責人表示，這主要是出于兩方面的考量：一是有利于提升期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能，使價(jià)格發(fā)現更準確、更連續，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。最小變動(dòng)價(jià)位越小，價(jià)格波動(dòng)次數就越多，流動(dòng)性也越高。二是有利于降低風(fēng)險。以每噸0.2元作為最小變動(dòng)價(jià)位，比每噸0.5元的波動(dòng)頻率更快，能夠降低交易風(fēng)險，更有利于吸引投資者參與并促進(jìn)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)穩健運行。

根據鄭商所的調研，將漲跌停板和保證金比率分別設為正負4%和5%，是因為正負4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動(dòng)幅度，有效控制市場(chǎng)風(fēng)險，5%的保證金則有利于提高資金使用效率。在市場(chǎng)運行中，為加大風(fēng)險防范力度、保證市場(chǎng)平穩運行，期貨公司要在保證金基礎上加收2%至3%，還可以根據市場(chǎng)發(fā)展情況適時(shí)采取擴大漲跌停板、提高保證金比率等措施。

合約草案還規定，動(dòng)力煤期貨交割月份為1月至12月，交易時(shí)間為每周一至周五（法定節假日除外）9時(shí)至11時(shí)、 13時(shí)30分至15時(shí)，最后交易日為合約交割月份的第五個(gè)交易日，最后交易日當天的最后交易時(shí)間為上午9時(shí)至11時(shí)30分。

鄭商所解釋說(shuō)，將動(dòng)力煤期貨合約交割月份設為1月至12月，是為了適應動(dòng)力煤連續生產(chǎn)、連續貿易、連續消費的特點(diǎn)，可以為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更加符合實(shí)際需求的避險工具和平臺。

鄭商所經(jīng)過(guò)分析認為，將5500大卡/千克動(dòng)力煤作為基準交割品，除了符合當前的市場(chǎng)定價(jià)習慣以外，也符合國家鼓勵高熱值動(dòng)力煤進(jìn)行長(cháng)距離流通的產(chǎn)業(yè)發(fā)展導向。

基準交割品熱值偏高， 質(zhì)檢、交割或有障礙

山西一家大型煤炭企業(yè)的市場(chǎng)人士對記者表示，從現貨貿易角度看，將基準交割品設為5500大卡/千克動(dòng)力煤熱值有些偏高，現在市場(chǎng)上最緊俏的是發(fā)熱量在4400大卡/千克至5000大卡/千克之間的動(dòng)力煤。

而說(shuō)到水分，這位人士表示，小于等于20%的設置明顯偏高。山西煤的水分普遍在10%出頭，而內蒙古的煤在16%至18%，鄭商所將基準交割品設置為全水小于等于20%，與內蒙古的煤炭質(zhì)量更為相近，實(shí)際上是選擇了相對低質(zhì)的執行標準，在交割中可能會(huì )影響買(mǎi)方的交割意愿。

他還指出，由于動(dòng)力煤具有煤種多、品質(zhì)差異大、煤質(zhì)不均勻等特點(diǎn)，在質(zhì)量檢測方面可能存在較大難度。

關(guān)于交割方式，鄭商所設計為車(chē)（船）板交割和廠(chǎng)庫倉單交割兩種。其中，車(chē)（船）板交割指定地點(diǎn)選擇了北方5港（秦皇島港、曹妃甸港、唐山港、天津港和黃驊港）和南方3港（廣州港、福州港、防城港）。

光大期貨一位相關(guān)負責人告訴記者，他們近期走訪(fǎng)的一些煤炭生產(chǎn)企業(yè)反映，在港口設置交割地與這些企業(yè)的現實(shí)貿易有一定的差距。尤其是位于產(chǎn)煤大省的山西（主要是山西南部）、陜西、河南等地的許多煤炭企業(yè)，有相當一部分煤炭依靠鐵路和公路運輸。這些企業(yè)的煤炭運輸半徑不涵蓋上述交割港口。如果按照交易所的規定，在交割時(shí)必須將煤炭運到指定的港口進(jìn)行交割，不僅運輸大費周折，煤炭還會(huì )喪失價(jià)格優(yōu)勢。