電力行業(yè)：投資結構化調整 智能電網(wǎng)穩步推進(jìn)

　業(yè)績(jì)提升、政策預期、流動(dòng)性寬裕驅動(dòng)2010年低碳板塊

　　如果說(shuō)2009年低碳板塊的炒作還只是流于概念，那么2010年將是去粗取精的一年，受?chē)艺叻龀侄鴺I(yè)績(jì)有明顯提高的個(gè)股將跑贏(yíng)整個(gè)板塊。政策預期是支撐低碳板塊的重要因素。2010年有可能出臺的政策包括光伏發(fā)電補貼和上網(wǎng)電價(jià)政策、智能電網(wǎng)試點(diǎn)與實(shí)施細則出臺、核電規劃上調、“十二五”節能減排規劃、新能源汽車(chē)規劃、新興產(chǎn)業(yè)規劃。雖然哥會(huì )沒(méi)有取得滿(mǎn)意結果，但中國的低碳革命才剛剛開(kāi)始。

　　電網(wǎng)投資結構化調整，智能電網(wǎng)穩步推進(jìn)

　　2010年電網(wǎng)總投資將達到3921億元，同比增長(cháng)16%，國家電網(wǎng)將成為電網(wǎng)增速主要驅動(dòng)力。電網(wǎng)投資結構向高壓設備傾斜有利于國內技術(shù)實(shí)力強的電力設備商。智能電網(wǎng)規劃將穩步推進(jìn)，特高壓、智能電表、數字化變電站、柔性輸變電技術(shù)將率先受益智能電網(wǎng)投資。2010年特高壓投資額將達到550億元，相比2009年增長(cháng)96.43%，智能電表和數字化變電站年均市場(chǎng)規模分別為200億元和110億元。

　　光伏行業(yè)下游復蘇跡象明顯，靜待國內市場(chǎng)啟動(dòng)

　　09年下半年海外上市的光伏組件公司盈利回升明顯，德國市場(chǎng)啟動(dòng)是光伏市場(chǎng)復蘇的重要因素，德國市場(chǎng)的景氣度能夠維持到2010年年中。受抵稅額度與貸款擔保、太陽(yáng)能設備補助的刺激，美國光伏市場(chǎng)在2010年有望強勁增長(cháng)，新增光伏裝機容量將達到900MW。中國光伏市場(chǎng)雖然占全球比重較小，但在金太陽(yáng)政策、上網(wǎng)電價(jià)補貼政策的刺激下，也有望出現爆發(fā)性增長(cháng)。我們預測2009-2011年全球光伏的新增裝機分別為5.1GW、6.7GW和8.8GW，未來(lái)兩年的年均增速高達31%。

　　核電將主導新能源投資高峰

　　核電具有容量大、運行穩定、盈利能力強、碳排放成本低等優(yōu)勢，核電將成為中國重點(diǎn)發(fā)展的新能源形式。當前核電運行裝機容量為906萬(wàn)千瓦，預計到2010年底有望達到1200萬(wàn)千瓦，而到2020年將達到7000萬(wàn)千瓦，裝機容量10年有8倍的增長(cháng)空間。核電設備成本約占核電站投資的45%左右，以核電站平均造價(jià)1600美元/千瓦計算，核電整個(gè)投資規模將達到2945億元，年均270億元。

　　節能減排一個(gè)永恒的話(huà)題

　　在節能減排領(lǐng)域，我們看好建筑節能、IGCC、電機節能。我國24%的用電量屬于建筑用電的范疇，節能建材、合同能源管理、節能家電與照明系統都將受益于建筑節能推廣；如果IGCC成功推廣，市場(chǎng)規模能達到4000億元，但成本過(guò)高是它發(fā)展的最大障礙；未來(lái)三年變頻器市場(chǎng)規模增速40%。

　　投資策略與重點(diǎn)公司推薦

　　2010年低碳經(jīng)濟板塊是一個(gè)具備攻守兼備的板塊，對于穩健型投資者，可配臵傳統輸配電、電機節能、核電等業(yè)績(jì)確定增長(cháng)的行業(yè)；對于進(jìn)取型投資者，可以配臵光伏、建筑節能、智能電網(wǎng)等有可能有超預期的板塊。不論對于那種類(lèi)型的投資者，我們都建議超配低碳經(jīng)濟板塊。