2009年二季度宏觀(guān)經(jīng)濟形勢分析與展望

　央行報告稱(chēng)，宏觀(guān)經(jīng)濟正處于企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，國際國內不確定因素仍然較多。下一階段，應繼續保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，鞏固經(jīng)濟企穩回升的基礎，促使國民經(jīng)濟平穩較快協(xié)調發(fā)展。

　　中國人民銀行網(wǎng)站7月28日消息，2009年二季度，國民經(jīng)濟恢復速度超出預期，經(jīng)濟主體信心穩步提高。GDP同比增長(cháng)回升，環(huán)比增長(cháng)繼續加快；工業(yè)生產(chǎn)增速明顯加快，國內投資需求強勁反彈；信貸投放大幅增加，銀行流動(dòng)性充裕。2009年二季度GDP同比增長(cháng)7.9%,CPI同比上漲-1.5%,當季新增人民幣貸款2.8萬(wàn)億元；上半年GDP同比增長(cháng)7.1%,累計CPI同比上漲-1.1%,人民幣貸款新增7.4萬(wàn)億元。

　　當前，宏觀(guān)經(jīng)濟正處于企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，國際國內不確定因素仍然較多。下一階段，應繼續保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，鞏固經(jīng)濟企穩回升的基礎，促使國民經(jīng)濟平穩較快協(xié)調發(fā)展。

　　一、經(jīng)濟增長(cháng)持續回升，經(jīng)濟主體信心趨于恢復

　　據國家統計局初步核算，09年上半年GDP累計增長(cháng)7.1%,比2008年同期低3.3個(gè)百分點(diǎn)；二季度當季GDP同比增長(cháng)7.9%,增速比上季回升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　據人民銀行調查統計司測算，季節調整后的GDP季環(huán)比折年率二季度為14.9%,比上季高6.4個(gè)百分點(diǎn)，比2008年四季度3.7%的最低點(diǎn)高11.2個(gè)百分點(diǎn)。季節調整后的GDP環(huán)比相對GDP當季同比增速平均先行1-2個(gè)季度。從趨勢看，GDP環(huán)比最低點(diǎn)出現在2008年四季度，09年一季度開(kāi)始回升，二季度持續回暖；GDP同比增速在09年二季度開(kāi)始反彈。GDP環(huán)比增速比同比增速早一步，更及時(shí)地反映出經(jīng)濟回暖的勢頭。

　　人民銀行景氣調查顯示，二季度企業(yè)家信心指數為68.4%,比上季高7.2個(gè)百分點(diǎn)，比2008年四季度最低值（60.9%）回升7.5個(gè)百分點(diǎn)；二季度銀行家信心指數為40.0%,較上季大幅反彈14.4個(gè)百分點(diǎn)。股市繼續回暖，上證綜合指數從上季末的2,373.21點(diǎn)升至6月30日的2,959.36點(diǎn)，上漲24.7%.城市儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，二季度居民擁有股票景氣指數為52.3%,大幅高于上季的18.6%,居民對股票市場(chǎng)回升的信心在增強。

　　二、CPI同比底部震蕩，PPI顯現走穩跡象，CGPI降幅繼續擴大

　　09年以來(lái)，受翹尾因素的影響，CPI同比持續負增長(cháng)。據國家統計局統計，上半年累計，CPI同比下降1.1%,其中翹尾因素為-1.5%,新漲價(jià)因素為0.4%.二季度翹尾因素影響CPI同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，較一季度擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)。從結構看，食品價(jià)格比非食品價(jià)格穩定。上半年，食品價(jià)格和非食品價(jià)格分別帶動(dòng)CPI同比下降0.13和0.94個(gè)百分點(diǎn)。從走勢看，CPI同比降幅連續5個(gè)月在底部震蕩，人民銀行季節調整后的CPI環(huán)比1-5月份一直處于正增長(cháng)，6月份為負增長(cháng)。

　　二季度，上游價(jià)格出現企穩走勢。上半年累計，PPI同比增長(cháng)-5.9%,其中，6月份同比增長(cháng)-7.8%,延續了2008年8月份以來(lái)的下降走勢。PPI環(huán)比在持續了7個(gè)月下降后，4、5、6月份出現了上漲變化，呈現出走穩跡象。受美元近期貶值的影響，國際商品價(jià)格環(huán)比在一季度已出現企穩跡象，二季度同比降幅減緩。

　　6月份，國際原材料期貨價(jià)格CRB商品指數同比增長(cháng)-24.3%,環(huán)比增長(cháng)-1.1%.

　　人民銀行監測的商品批發(fā)價(jià)格（CGPI）二季度同比下降7.6%,降幅較一季度擴大2個(gè)百分點(diǎn)；上半年累計，同比下降6.6%.從走勢看，季節調整后CGPI環(huán)比連續5個(gè)月低位震蕩，6月份較5月份降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。從結構看，6月份初級產(chǎn)品價(jià)格同比下降10.7%,已連續5個(gè)月在底部震蕩，降幅先于中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品價(jià)格的下降趨于穩定。

　　三、工業(yè)生產(chǎn)回升加快，企業(yè)利潤降幅收窄

　　據國家統計局統計，上半年累計，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)7.0%,增幅比上年同期低9.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，二季度增長(cháng)9.1%,比一季度提高4.0個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行調統司據此測算，剔除季節因素后，工業(yè)增加值季環(huán)比增長(cháng)4.0%,增幅比上季低0.2個(gè)百分點(diǎn)，但高于上年四季度-1.4%的環(huán)比增速，顯示出09年以來(lái)的工業(yè)回升勢頭。

　　工業(yè)企業(yè)利潤同比增速大幅下降，但下降幅度在逐步縮小。1-5月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)（年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上的企業(yè)）實(shí)現利潤8502億元，同比增長(cháng)-22.9%,較2008年前5個(gè)月20.9%的增速低43.8個(gè)百分點(diǎn)，但較09年前2、3和4個(gè)月的增速分別高14.4、9.3和5.0個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來(lái)看，3-5月份，企業(yè)實(shí)現利潤較上3個(gè)月（2008年12月-2009年2月）增長(cháng)92%,季節調整后序列環(huán)比增長(cháng)38.8%,增速較上3個(gè)月上升54.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　09年1-2月和1-5月規模以上工業(yè)企業(yè)財務(wù)數據為全國數據，1季度和1-4月份的財務(wù)數據為除北京、內蒙古、安徽、湖南、廣東、海南、重慶、云南和西藏等以外的22個(gè)地區的數據。國家統計局只在每年2月、5月、8月和11月公布企業(yè)利潤數據，故將公布月及前兩月視為1個(gè)季度。

　　中國人民銀行監測的5,000戶(hù)工業(yè)企業(yè)調查顯示，09年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)利潤同比下降幅度逐步收窄。1-5月累計，企業(yè)利潤同比增長(cháng)-35%,增長(cháng)幅度雖比2008年同期低40.7個(gè)百分點(diǎn)，但分別較09年前2、3和4月累計提高18.5、8.3和7.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　四、國內投資需求強勁反彈，出口增長(cháng)乏力

　　消費穩步增長(cháng)。上半年，社會(huì )消費品零售總額名義增長(cháng)15.0%,比2008年同期回落6.4個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際增長(cháng)16.6%,比2008年同期加快3.7個(gè)百分點(diǎn)，處于較高水平。人民銀行調查統計司據此測算，二季度當季，社會(huì )消費品零售總額同比實(shí)際增速為17.4%,比2008年同期加快3.8個(gè)百分點(diǎn)；季節調整后，環(huán)比實(shí)際增速為3.7%,比上季降低1.0個(gè)百分點(diǎn)，比2008年同期降低1.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資快速增長(cháng)。上半年，城鎮固定資產(chǎn)投資名義同比增長(cháng)33.65%,增速比2008年同期加快6.8個(gè)百分點(diǎn)。依據人民銀行調統司測算，扣除價(jià)格因素后，上半年投資實(shí)際同比增長(cháng)38.4%,增速比2008年同期加快20.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，二季度城鎮固定資產(chǎn)投資當季同比增速為35.9%,增速比一季度提高7.3個(gè)百分點(diǎn)；由于投資品價(jià)格持續下跌，二季度實(shí)際投資增長(cháng)43.7%,增速比一季度高出12.2個(gè)百分點(diǎn)。剔除季節因素后，二季度投資實(shí)際季環(huán)比增長(cháng)折年率為47.2%,比上季回落12.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍比2008年同期高37.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從新開(kāi)工項目情況看，上半年累計，新開(kāi)工項目計劃總投資同比增長(cháng)87.3%,增幅比前5個(gè)月回落8.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍比2008年同期大幅提高85.8個(gè)百分點(diǎn)；中央項目投資同比增長(cháng)28.6%,增速比2008年同期加快9.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　出口增速持續下降，進(jìn)口增速回升，貿易順差略有減少。依據海關(guān)數據，二季度，進(jìn)出口總值名義同比增長(cháng)-22.0%,其中出口增長(cháng)-23.4%,增速比上季低3.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(cháng)-20.5%,增速比上季大幅回升10.4個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行調查統計司據此測算，季節調整后，二季度實(shí)際出口和實(shí)際進(jìn)口季環(huán)比分別為-3.0%和20.6%,均比上季大幅回升，其中實(shí)際進(jìn)口季環(huán)比由負轉正。

　　上半年累計，進(jìn)出口名義同比增長(cháng)-23.5%,其中出口增長(cháng)-21.8%,進(jìn)口增長(cháng)-25.4%,貿易順差9696億美元，比上年同期減少13億美元?？鄢齼r(jià)格因素后，上半年出口和進(jìn)口累計同比增速分別為-19.1%和-10.7%.

　　五、城鄉居民收入提高，財政盈余下降

　　據國家統計局家計調查，09年上半年，城鎮居民人均可支配收入8,856元，同比增長(cháng)9.8%,扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)11.2%,增速比上年同期加快4.9個(gè)百分點(diǎn)；農村居民人均現金收入2,733元，同比增長(cháng)8.1%,扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)8.1%,增速比上年同期回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　據人民銀行調統司測算，剔除季節因素后，二季度城鎮居民人均可支配收入季環(huán)比增長(cháng)1.8%,增速比一季度減慢1.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期減慢3.1個(gè)百分點(diǎn)；農村居民人均現金收入季環(huán)比增長(cháng)5.8%,增速比一季度加快2.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，二季度城鎮居民收入感受下降。當季城鎮居民當期收入感受指數為-8.6%,比一季度大幅下降19.9個(gè)百分點(diǎn)，是1999年開(kāi)展調查以來(lái)的最低水平。

　　據財政部統計披露，上半年累計，全國財政收入同比增長(cháng)-2.4%,增速比2008年同期大幅下降35.7個(gè)百分點(diǎn)；全國財政支出同比增長(cháng)26.3%,增速比2008年同期下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，上半年全國出口實(shí)際值和進(jìn)口實(shí)際值分別扣除了以2000年1月為基期的出口定基比價(jià)格指數和進(jìn)口定基比價(jià)格指數。實(shí)際進(jìn)出口數據為人民銀行測算。財政盈余5,073.58億元，比2008年同期減少6,852.59億元。從結構上看，由于進(jìn)口稅收下滑，企業(yè)所得稅下降，使上半年占財政收入87%的稅收收入同比下降6.0%,但同期非稅收入增長(cháng)較快，上半年非稅收入增長(cháng)31.4%.

　　六、貨幣供應量增速快速上升，貸款大量投放

　　6月末，狹義貨幣M1、廣義貨幣M2同比分別增長(cháng)24.8%和28.5%,比上年末分別上升15.7和10.6個(gè)百分點(diǎn)。消除季節因素后，6月份M1和M2環(huán)比折年率分別為76.5%和43.5%,分別比5月末上升52.1和19.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　6月份貨幣流動(dòng)性（當月新增M1/當月新增M2）為53.9%,比前5個(gè)月累計水平大幅上升32.4個(gè)百分點(diǎn)，貨幣流動(dòng)性顯著(zhù)增強。

　　09年以來(lái)，貸款持續大量投放。上半年累計，新增人民幣貸款7.4萬(wàn)億元，同比多增4.9萬(wàn)億元，比2008年全年新增貸款還多2.5萬(wàn)億元。6月末，金融機構人民幣貸款同比增長(cháng)34.4%,增速分別比上月末和上年末上升3.8和15.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　貸款增長(cháng)速度和新增額均創(chuàng )近年來(lái)最高紀錄。

　　七、未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展趨勢

　　經(jīng)濟增長(cháng)趨勢。從人民銀行調查統計司監測的經(jīng)濟景氣指數看，工業(yè)增加值的一致合成指數目前仍處于下降階段，先行合成指數也處于下降階段，但降幅減小，顯示出未來(lái)經(jīng)濟企穩的趨勢，一致合成指數預測更顯示出經(jīng)濟回升的趨勢。

　　人民銀行企業(yè)家問(wèn)卷顯示，二季度宏觀(guān)經(jīng)濟熱度指數較上季上升7.8個(gè)百分點(diǎn)至-30.8%,是連續5個(gè)季度下降后的首次回升。盡管仍處于不景氣區間，但企業(yè)家對宏觀(guān)經(jīng)濟偏冷的擔憂(yōu)明顯弱化；二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣指數比上季上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至12.1%,結束了自2008年3季度以來(lái)逐季下滑的勢頭。

　　物價(jià)發(fā)展趨勢。從物價(jià)景氣指數看，人民銀行測算的CPI先行合成指數目前仍處于下降階段，物價(jià)水平下降趨勢在近幾個(gè)月會(huì )持續。一致合成指數的預測顯示，CPI會(huì )在09年三季度末觸底。

　　2009年二季度5,000戶(hù)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格景氣指數從一季度的-15.6%收窄至-8.9%,出現了較大幅度反彈。全球商品市場(chǎng)整體呈現觸底回升之勢，未來(lái)“輸入型”通脹壓力增加。同時(shí)，國內需求繼續回升，流動(dòng)性持續寬裕，通脹預期有所顯現。

　　總體來(lái)看，CPI將會(huì )在下半年走穩，存在反彈可能。

　　貨幣信貸發(fā)展趨勢。目前，促進(jìn)信貸投放存在推動(dòng)和制約兩方面。推動(dòng)因素主要有，一是宏觀(guān)經(jīng)濟逐步企穩回升，實(shí)體經(jīng)濟貸款需求增加。銀行家景氣調查結果顯示，二季度貸款需求指數為67.5%,比一季度和2008年四季度分別提高0.84和7.15個(gè)百分點(diǎn)。二是新建投資項目還將陸續下達，正在建設的投資項目存在大量后續貸款需求；三是房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求可能繼續上升。放緩的因素主要有，一是票據融資置換為中長(cháng)期貸款的空間較大；二是一些建設項目也預先儲存了部分項目資金，上半年貸款有一部分沒(méi)有實(shí)際使用出去；三是合格項目的開(kāi)工節奏估計相對上半年放緩，新建投資項目增長(cháng)將有所減慢；四是資本充足率下降較快和風(fēng)險管理加強對銀行業(yè)持續快速投放信貸資金產(chǎn)生一定約束。