別煤礦零星探漲，專(zhuān)家稱(chēng)年內港口動(dòng)力煤難破700元/噸!我們認為：守不住!

進(jìn)入傳統“迎峰度冬”的消費旺季，動(dòng)力煤跌破800元/噸后仍持續下探。

12月17日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現貨平倉價(jià)報732元/噸，月環(huán)比下跌約100元/噸，同比下降約58元/噸。

2025年12月17日北方港口煤炭交易價(jià)格參考如下：

5500大卡：732元/噸(-9)

5000大卡：630元/噸(-8)

4500大卡：530元/噸(-8)

今年動(dòng)力煤價(jià)格整體走低，以秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現貨平倉價(jià)為例，截至12月12日，其年內均價(jià)為697.03元/噸，較2024年全年均價(jià)跌超150元/噸。11月初，動(dòng)力煤價(jià)格年內首次站上800元/噸，但僅維持到當月下旬就開(kāi)始下跌，12月初跌破800元/噸后仍持續下探。

中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)，中電聯(lián))表示，高庫存和低于往年的日耗水平是壓制煤炭市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，核心矛盾仍是“高庫存、弱需求”的現實(shí)與對“冬季用煤高峰”的預期之間的博弈。在需求出現實(shí)質(zhì)性改善前，市場(chǎng)難改疲弱態(tài)勢。

供應方面，今年以來(lái)，煤炭國內產(chǎn)量增速平穩，進(jìn)口量大幅下滑。今年1—11月份，規上工業(yè)原煤產(chǎn)量44.0億噸，同比增長(cháng)1.4%。1-11月，我國煤炭累計進(jìn)口總量43167.6萬(wàn)噸，同比下降12%。

需求方面，11月，全國火力發(fā)電量4970億千瓦時(shí)，同比下降4.2%;1—11月份，全國火力發(fā)電量57125億千瓦時(shí)，同比下降0.7%。

截至今日，北方4港庫存已達到2948萬(wàn)噸左右高位水平，較11月初低點(diǎn)增加近600萬(wàn)噸，增幅達到25%。

東吳證券表示，目前港口煤價(jià)庫存處于較高位置，下游供暖需求已提前釋放，疊加新能源發(fā)電擠壓火電份額，預計煤價(jià)維持震蕩走勢。

氣候方面，我國已于今年10月進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，強化了市場(chǎng)對今冬用煤需求的樂(lè )觀(guān)判斷。但隨著(zhù)11月全國平均氣溫的升高，今冬用煤需求不確定增加。

據中國氣象局消息，今年11月，全國平均氣溫4.2℃，較常年同期偏高0.9℃。國家氣候中心首席預報員、氣候預測室副主任章大全表示，根據現階段國內外數值模式結果來(lái)判斷，今年冬季我國氣溫以接近常年同期到偏暖為主，但是氣溫階段性特征明顯，冷暖起伏大。

信達證券在研報中提到，短期煤價(jià)仍然承壓。本周，煤炭市場(chǎng)延續弱勢，全國氣溫普遍高于往年，冬季用煤旺季的支撐力度明顯不足，港口庫存持續攀升。國海證券則表示，煤價(jià)止跌核心看后續冬季需求，若是12月至明年1月氣溫下滑超預期，可能短期推高居民用電需求，帶動(dòng)電廠(chǎng)耗煤量上升，使得煤價(jià)止跌。

上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部動(dòng)力煤分析師韓雅娟也對記者表示，推動(dòng)此次價(jià)格下滑的核心因素主要是產(chǎn)量超預期和日耗偏低。國內煤炭產(chǎn)能在政策調控下穩步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復生產(chǎn)，加之整體偏暖的氣候導致供暖用電峰值滯后，火電耗煤同比下滑，而新能源出力提升進(jìn)一步擠壓火電空間，電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤的采購需求降至冰點(diǎn)，價(jià)格進(jìn)入加速下行階段。

不過(guò)，專(zhuān)家普遍認為，跌破700元/噸概率極小。卓創(chuàng )資訊煤炭分析趙麗表示，“煤價(jià)持續下行的原因主要是供需格局寬松。”她指出在國家穩產(chǎn)保供政策引導下，煤礦基本平穩生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量有保障，同時(shí)港口庫存持續累積，國內煤炭供應比較充足。而前期煤價(jià)漲至高位后，市場(chǎng)對高價(jià)接受度有限，投機需求減少，用煤企業(yè)對高價(jià)也比較抵觸，采購意愿不佳，需求對市場(chǎng)支撐不足，市場(chǎng)價(jià)格下行后，進(jìn)一步加重市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，交易需求低迷，市場(chǎng)供需格局寬松，煤價(jià)持續下行。就港口煤價(jià)來(lái)看，11月下旬以來(lái)累計降幅達到50元/噸以上，且當前暫無(wú)止跌跡象，價(jià)格有繼續下降壓力，前期煤價(jià)持續上漲的風(fēng)險已得到一定化解。在12月15日后，隨著(zhù)完成年度任務(wù)的煤礦陸續停產(chǎn)，同時(shí)煤價(jià)大幅下調后部分貿易商有抄底需求，疊加迎峰度冬剛需，需求端仍存在韌性，預計當前煤價(jià)正處于加速探底階段。

趙麗表示在本輪煤價(jià)持續下行過(guò)程中，下游用煤企業(yè)已經(jīng)陸續補充了庫存，12月中下旬集中采購需求或有限，后期需求端對市場(chǎng)支撐力度有限，或限制煤價(jià)反彈空間，預期12月中下旬煤價(jià)若有反彈，反彈幅度或在20元/噸左右。她表示，預計本輪煤價(jià)跌破700元/噸的概率極小。

然而，矛盾的另一面現在也出現了。今天產(chǎn)地就有個(gè)別煤礦開(kāi)始小幅探漲煤價(jià)了。原因有二：一是明天開(kāi)始，新一輪的降溫開(kāi)始醞釀，上游有人在賭大降溫的預期。二是接近年底了，今年從上到下大的基調是要確保年終歲尾的安全形勢，因此已經(jīng)完成和快要完成年度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦會(huì )通過(guò)停產(chǎn)的措施來(lái)保證全年安全生產(chǎn)任務(wù)目標的順利實(shí)現，從而減少市場(chǎng)上煤炭的供應。

從這兩點(diǎn)上來(lái)看，煤價(jià)止跌有所支撐。

但是，過(guò)了元旦呢?往事清零，重新開(kāi)始!新的生產(chǎn)任務(wù)又會(huì )重新開(kāi)始，那天氣的冷啊，也不過(guò)是減緩煤價(jià)的下行速度罷了，照此看來(lái)，這個(gè)月份，港口5500大卡動(dòng)力煤那一噸700塊錢(qián)的線(xiàn)線(xiàn)，怕是難保啊!