海油發(fā)展(600968)：上半年扣非歸母凈利潤同比增長(cháng)20.3% 三大主業(yè)平穩增長(cháng)

2025 年上半年扣非歸母凈利潤同比增長(cháng)20.3%，毛利率達17.3%創(chuàng )歷史新高。

公司2025 年上半年營(yíng)業(yè)收入226.0 億元(同比+4.5%)，歸母凈利潤18.3億元(同比+13.2%)，扣非歸母凈利潤18.3 億元(同比+20.3%);單二季度營(yíng)業(yè)收入125.2 億元(同比+0.8%)，歸母凈利潤12.4 億元(同比+10.8%)，扣非歸母凈利潤12.8 億元(同比+18.1%)，公司Q2 發(fā)生修繕費用營(yíng)業(yè)外支出1.16 億元(其中修理支出1.68 億元，2024 年修繕費用的部分理賠收入0.52 億元)。公司單二季度毛利率達到17.3%(同比+1.5pcts)，扣非凈利率10.2%(同比+1.5pcts)，均為歷史新高。

公司三大板塊營(yíng)收、毛利率、利潤總額均平穩增長(cháng)，能源技術(shù)服務(wù)板塊毛利率達到21.5%。分板塊來(lái)看，公司2025 年上半年能源技術(shù)服務(wù)板塊營(yíng)收79.9億元(同比+2.8%)，毛利率21.5%(同比+2.5pcts)，利潤總額12.1 億元(同比+5.7%)，其中井下工具業(yè)務(wù)工作量同比增長(cháng)16.1%，人工舉升服務(wù)工作量同比增長(cháng)3.2%，裝備設計制造及運維服務(wù)工作量同比增長(cháng)5.4%;低碳環(huán)保與數字化板塊營(yíng)收38.7 億元(同比+11.2%)，毛利率19.4%(同比+1.2pcts)，利潤總額2.8 億元(同比+42.7%)，新能源技術(shù)業(yè)務(wù)工作量同比增長(cháng)32.9%，安全應急服務(wù)工作量同比增長(cháng)22.7%，煉化催化材料銷(xiāo)量同比增長(cháng)29.0%，數字化業(yè)務(wù)工作量同比增長(cháng)10.2%;能源物流服務(wù)板塊營(yíng)收116.4 億元(同比+5.1%)，毛利率8.6%(同比+0.1pcts)，利潤總額7.4億元(同比+4.2%)，碼頭裝卸工作量同比增長(cháng)6.2%，裝卸船次同比增長(cháng)10.5%，商品銷(xiāo)量同比增加15.6%。

中國海上油氣持續增儲上產(chǎn)，公司未來(lái)工作量持續增長(cháng)穩定。公司能源技術(shù)服務(wù)工作量、收入與甲方客戶(hù)的油氣產(chǎn)量正相關(guān)，與油價(jià)、甲方資本開(kāi)支相關(guān)性較小。海上油氣是我國未來(lái)油氣的主要增量，公司2025 年上半年與中海油集團/海油股份公司等關(guān)聯(lián)方收入占比63.3%，預計預計2025-2026 年中國海油國內產(chǎn)量中值分別為524.4、552.0 百萬(wàn)桶油當量，增速分別為7.1%、5.3%，公司能源技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)、能源物流工作量、貿易量均穩定增長(cháng)，同時(shí)隨著(zhù)海上油氣田開(kāi)發(fā)進(jìn)入中后期，穩產(chǎn)增產(chǎn)工作量加大，公司技術(shù)服務(wù)收入利潤增速有望高于海上油氣產(chǎn)量增速。

風(fēng)險提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險;項目進(jìn)展不及預期的風(fēng)險;自然災害頻發(fā)的風(fēng)險;地緣政治風(fēng)險;政策風(fēng)險等。