旺季不旺，“迎峰度夏”反彈難期待

5月，國內動(dòng)力煤市場(chǎng)受需求淡季影響，價(jià)格重心持續下探。進(jìn)入6月，隨著(zhù)迎峰度夏來(lái)臨，市場(chǎng)供需關(guān)系或將迎來(lái)變化，但受高庫存和新能源替代等制約因素，預計煤價(jià)反彈空間有限。

5月正值傳統用煤淡季，電力與非電行業(yè)需求雙雙走弱。居民用電需求低迷，電廠(chǎng)機組輪修頻繁，日耗提升不足;水泥等非電行業(yè)因價(jià)格下行和錯峰生產(chǎn)，用煤需求持續疲軟。與此同時(shí)，環(huán)渤海港口煤炭庫存屢創(chuàng )新高，終端電廠(chǎng)庫存也處于歷史高位，進(jìn)一步壓制市場(chǎng)情緒，導致煤價(jià)承壓下行。

進(jìn)入6月，供應方面，6月是“安全生產(chǎn)月”，煤礦安監力度預期加大，部分煤礦可能減產(chǎn)，但主力煤礦仍以“以量補價(jià)”為主，整體供應仍較充裕。需求端，隨著(zhù)氣溫升高，居民用電負荷預計在中下旬明顯提升，電廠(chǎng)日耗或逐步增加;最新數據顯示，截至6月3日，沿海八省電廠(chǎng)日耗量176.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加7.6萬(wàn)噸;有小幅提升，庫存總量3352.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加7.2萬(wàn)噸。

庫存方面，環(huán)渤海港口庫存雖有小幅下滑，但整體仍處高位，終端電廠(chǎng)庫存可用天數普遍在20天以上，高庫存和和新能源發(fā)電仍是壓制煤價(jià)反彈的關(guān)鍵因素，下游補庫節奏依舊謹慎。

整體來(lái)看，6月上旬市場(chǎng)仍將延續供需寬松格局，煤價(jià)繼續弱勢震蕩;中旬隨著(zhù)高溫天氣增多，需求改善，庫存有望回落至合理區間，價(jià)格預計止跌企穩。6月下旬前后，若供應端有所收縮，日耗升高，煤價(jià)可能迎來(lái)階段性小幅回調，但受高庫存等利空因素制約，反彈阻力仍然較大，煤價(jià)若有所反彈，預計空間也非常有限。