迎峰度夏倒計時(shí)：若電廠(chǎng)提庫10%能否力挽狂瀾?

一、今年1-5月的煤價(jià)

據筆者觀(guān)察，環(huán)渤海動(dòng)力煤5500K現貨參考價(jià)從年初的769元/噸現已跌至5月14日的634元/噸，累計已下跌135元/噸。距離2022年《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機制的通知》中明確的秦皇島港下水煤5500K中長(cháng)期交易含稅合理價(jià)格區間(570-770元/噸)的下限價(jià)格，僅剩64元空間。

二、供應量

1. 內貿供應量：

2025年以來(lái)，全國煤炭產(chǎn)量較快增長(cháng)。1-3月份，規上工業(yè)原煤產(chǎn)量120260萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.1%。其中，山西省、內蒙古、陜西省、新疆，累計產(chǎn)量達98291萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.86%，約占全國總產(chǎn)量的81.73%，占比較去年同期擴大0.81個(gè)百分點(diǎn)。3月份，規上工業(yè)原煤產(chǎn)量44058萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.6%，增速比1-2月份加快1.9個(gè)百分點(diǎn);日均產(chǎn)量1421萬(wàn)噸。3月原煤產(chǎn)量同比增速擴大，主要系去年山西省主產(chǎn)區安監政策而帶來(lái)低基數影響。主產(chǎn)區產(chǎn)能釋放，加劇供需不平衡，使煤價(jià)承壓。

2、外貿供應量：

海關(guān)總署數據顯示，我國4月煤及褐煤進(jìn)口3782.5萬(wàn)噸，3月為3873.2萬(wàn)噸。1-4月煤及褐煤進(jìn)口量為15267.1萬(wàn)噸。今年2月份以來(lái)，隨著(zhù)內貿煤價(jià)格持續下跌，進(jìn)口煤到岸價(jià)跌幅不及內貿煤，部分進(jìn)口煤價(jià)格較國內煤持續倒掛，使得煤炭進(jìn)口量高位回落。

三、發(fā)電、用電量

(1)1-3月份，規上工業(yè)發(fā)電量22699億千瓦時(shí)，同比下降0.3%。新能源發(fā)電繼續快速增長(cháng)，風(fēng)、光發(fā)電量同比分別增長(cháng)9.3%和19.5%，同時(shí)水電也增長(cháng)了5.9%，核電增長(cháng)12.8%，而火電累計同比下降4.7%。

(2)非化石能源發(fā)電裝機規?？焖僭鲩L(cháng)，能源消費結構持續優(yōu)化。截至3月底，全國風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機規模同比分別增長(cháng)17.2%、43.4%，合計裝機容量歷史性超過(guò)火電，水電、核電裝機容量分別達到4.38億、0.61億千瓦，同比分別增長(cháng)3.3%、6.9%，非化石能源發(fā)電裝機占比較去年同期提高4.3個(gè)百分點(diǎn)。初步測算，一季度全國非化石能源消費占比較去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。

(3)2024年1月至3月，全國全社會(huì )用電量累計為23373億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)9.8%。具體分產(chǎn)業(yè)用電量如下：第一產(chǎn)業(yè)：用電量288億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)9.7%。第二產(chǎn)業(yè)：用電量15056億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)8.0%。第三產(chǎn)業(yè)：用電量4235億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)14.3%。城鄉居民生活：用電量3794億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)12.0%。這些數據反映了全國范圍內在這段時(shí)間內的總體用電情況，其中第二產(chǎn)業(yè)的用電量仍然是最大的，占據了全社會(huì )用電量的近65%。

四、庫存情況

1. 北方港庫存

北方港庫存去年是2483.5萬(wàn)噸，今年是3211.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)727.9萬(wàn)噸。

2. 江內庫存

江內庫存1365.9萬(wàn)噸，與上周同期相比上漲34.1萬(wàn)噸，與去年同期相比上漲189.9萬(wàn)噸;主要因近期煤炭上游供應寬松，主產(chǎn)區產(chǎn)能釋放疊加進(jìn)口煤量增加，導致到貨量超預期;同時(shí)，下游電廠(chǎng)及非電行業(yè)需求疲軟，高溫天氣未達預期推升用電峰值，工業(yè)采購維持剛需，庫存消化速度放緩，供需錯配下壘庫趨勢明顯。

3. 電廠(chǎng)庫存

截至5月8日，據筆者了解，納入統計的發(fā)電集團燃煤電廠(chǎng)本月累計發(fā)電量同比下降4.1%，本年累計發(fā)電量同比下降7.2%。燃煤電廠(chǎng)耗煤量本月累計同比下降5.6%，本年累計同比下降6.9%。燃煤電廠(chǎng)煤炭庫存高于去年同期294萬(wàn)噸，庫存可用天數較上年同期升高1.9天。

五、后市展望：

1. 利多因素

(1) 高溫來(lái)臨：通常會(huì )增加火電需求，支撐煤價(jià)。但目前煤炭市場(chǎng)供需寬松，電廠(chǎng)采購意愿不強，高溫對煤價(jià)的提振作用有限。

(2) 電廠(chǎng)提庫：若電廠(chǎng)在期限內將庫存提升10%左右，對煤價(jià)將有一定支撐。

2. 利空因素

(1) 上下游高庫存：煤炭上下游庫存高位，表明供應過(guò)剩，企業(yè)為降庫存可能降價(jià)銷(xiāo)售，持續壓制煤價(jià)。

(2) 供應量大：2025年國內煤炭產(chǎn)量增速預計好于去年，主產(chǎn)區產(chǎn)能釋放，加劇供需不平衡，使煤價(jià)承壓。

(3) 進(jìn)口煤量下降有限：進(jìn)口煤補充增加國內供應總量，雖然印尼低卡煤成本攀升、俄羅斯運力不足，但總體上仍沖擊國內煤價(jià)。

3. 綜合來(lái)看

后市煤炭供需仍偏寬松。但迎峰度夏前電廠(chǎng)終將提庫，仍需關(guān)注高溫、新能源出力情況等，同時(shí)關(guān)注是否有政策指引。