杰瑞股份(002353)：一季報業(yè)績(jì)優(yōu)異、現金流顯著(zhù)改善 持續看好公司表現

公司發(fā)布2025 年一季報，業(yè)績(jì)表現優(yōu)異!

2025Q1 公司實(shí)現收入26.87 億元，同比+26.07%;實(shí)現歸母凈利潤4.66 億元，同比+24.04%，扣非歸母凈利潤4.62 億元，同比+28.37%。

2025Q1 公司銷(xiāo)售毛利率31.43%，同比-4.29pct;銷(xiāo)售凈利率17.79%，同比-0.2pct;期間費用率10.8%，同比下滑2.74pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別變動(dòng)+0.02pct/-0.44pct/+0.08pct/-2.41pct，財務(wù)費用同比減少主要系匯兌收益增加。

25Q1 公司經(jīng)營(yíng)性現金凈流量10.67 億元，同比增加8.58 億元，現金流改善明顯，主要系公司著(zhù)眼降本增效，嚴格管控兩金，一季度持續執行收現舉措、收到工程項目大額收款等。

公司堅定推進(jìn)全球化發(fā)展戰略，海外市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)一步突破：

公司推動(dòng)各業(yè)務(wù)板塊在海外市場(chǎng)的協(xié)同配合，圍繞優(yōu)勢業(yè)務(wù)，聚焦全球戰略客戶(hù)并不斷拓展市場(chǎng)范圍和客戶(hù)群，贏(yíng)單率逐年提升，客戶(hù)認可度及公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率逐年提升。24 年海外市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)品結構持續改善，毛利率同比提升6.78%;同時(shí)新增訂單同比保持65.37%的高速增長(cháng)。

2024 年3 月公司召開(kāi)董事會(huì )審議通過(guò)為中東子公司增資12,000 萬(wàn)美元，用于在迪拜杰貝阿里自由區建設集生產(chǎn)制造、采購、物流和服務(wù)于一體的高端油氣裝備制造基地，該基地輻射中東、北非及東南亞等地區;本項目建成后，公司在全球重要油氣市場(chǎng)中國、北美、中東均建有高端裝備制造基地，輻射全球油氣市場(chǎng)，將加快推進(jìn)公司深入實(shí)施國際化戰略步伐，強化公司在全球油氣行業(yè)影響力。

訂單端表現優(yōu)異，國內、中東、中亞、北美多點(diǎn)開(kāi)花;伴隨海外銷(xiāo)售產(chǎn)品結構變化、海外市場(chǎng)訂單高增，公司盈利能力有望繼續上行。

1)國內：2024 年6 月，公司成功中標中石油2024 年電驅壓裂設備(帶量)集中采購招標項目;2)北美：公司順利完成北美首套中國電驅壓裂裝備的交付并在井場(chǎng)上應用，在24 年7 月又再獲老客戶(hù)青睞，斬獲客戶(hù)電驅壓裂設備新訂單;3)中亞：公司成功斬獲中亞戰略客戶(hù)重大天然氣項目訂單，這是公司單筆最大的設備訂單。4)中東：2024 年9 月，公司與巴林國家石油公司BAPCO 簽署了7 個(gè)天然氣增壓站工程總承包項目，合同含稅總金額達3.16 億美元(約合22 億元人民幣);巴林項目是繼KOC、ADNOC、SONATRACH 等中東、北非地區國油公司項目多點(diǎn)開(kāi)花后，公司承接的又一來(lái)自中東高端市場(chǎng)國家石油公司的油氣工程項目，是公司國際化戰略在中東地區深入實(shí)施的一大力證。

增持+回購彰顯經(jīng)營(yíng)發(fā)展信心，穩定及提升公司價(jià)值：2025 年4 月公司董事長(cháng)提議回購部分公司股票，用于股權激勵或者員工持股計劃。公司控股股東孫偉杰先生、王坤曉先生、劉貞峰先生(三人為一致行動(dòng)人)計劃自2025 年4 月9 日起6 個(gè)月內，使用自籌資金增持公司股票5,000 萬(wàn)元至7,000萬(wàn)元。

盈利預測：繼續看好公司全球化發(fā)展進(jìn)程以及自身核心競爭優(yōu)勢，考慮到訂單交付節奏等影響，我們調整盈利預測，預計25~27 年公司歸母凈利潤分別為29.4/34.3/40.7 億元(25~26 前值分別為32.3/39.0 億元)，對應PE分別為10.4/9.0/7.5 倍;維持“買(mǎi)入”評級，持續推薦!

風(fēng)險提示：原油天然氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險，海外收入面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險，公司產(chǎn)業(yè)部分轉型失敗的風(fēng)險等。