全國碳市場(chǎng)首輪擴容，雙碳政策邁入新階段

2024年9月9日，生態(tài)環(huán)境部就《全國碳排放權交易市場(chǎng)覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據征求意見(jiàn)稿，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于年內正式納入全國碳市場(chǎng)。內外部催化下，我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳排放交易將有效驅動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結構轉型升級。往后看，我國碳市場(chǎng)或將進(jìn)一步擴大行業(yè)覆蓋面積，碳價(jià)或將溫和上漲，相關(guān)行業(yè)能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。

▍政策背景：“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳排放交易將有效驅動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結構轉型升級。

從內部來(lái)看，我國部分房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)與中下游制造業(yè)存在一定的結構性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。對于產(chǎn)能過(guò)剩的民企，此前政策強制出清的模式或面臨較大阻礙，政策重心或轉為通過(guò)能耗控制、碳排放控制、碳交易等機制推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)能結構性?xún)?yōu)化。從外部來(lái)看，歐盟碳關(guān)稅已于2023年10月起正式實(shí)施，未來(lái)或逐步擴大行業(yè)覆蓋范圍與征收力度，對我國高耗能行業(yè)的出口造成一定沖擊。在此背景下，第二十屆三中全會(huì )明確要求加快經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全面綠色轉型，構建碳排放統計核算體系，健全碳市場(chǎng)交易制度。我們認為“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳排放交易或將有效驅動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結構轉型升級。根據生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《全國碳市場(chǎng)發(fā)展報告(2024)》，截至2024年7月，全國碳配額交易主體只有2257家電廠(chǎng)，交易活躍程度不高，碳市場(chǎng)擴容提質(zhì)勢在必行。

▍最新變化：2024年9月9日，生態(tài)環(huán)境部就《全國碳排放權交易市場(chǎng)覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”)公開(kāi)征求意見(jiàn)。根據征求意見(jiàn)稿，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于年內正式納入全國碳市場(chǎng)。

政策思路：“邊實(shí)施、邊完善”，排放配額將從免費分配機制逐步過(guò)渡至適度收緊機制。1)啟動(dòng)實(shí)施(2024—2026年)：該階段以建立健全碳市場(chǎng)機制、推動(dòng)企業(yè)熟悉市場(chǎng)規則為主要目標，將采用碳排放強度控制的思路實(shí)施配額免費分配，企業(yè)所獲得的配額數量與產(chǎn)品產(chǎn)量(產(chǎn)出)掛鉤，不設置配額總量上限;2)深化完善(2027年—)：隨著(zhù)碳排放數據質(zhì)量全面改善，數據準確性、完整性全面加強，碳市場(chǎng)將建立預期明確、公開(kāi)透明的配額逐步適度收緊機制，發(fā)揮優(yōu)化資源分配、碳減排的作用。

覆蓋范圍：水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于2024年內納入全國碳市場(chǎng)，2025年底前完成首次履約工作，涉及工業(yè)過(guò)程中的直接排放。從時(shí)間維度來(lái)看，2024年將作為水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)首個(gè)管控年度，2025年底前完成首次履約工作。從管控范圍來(lái)看，征求意見(jiàn)稿提出水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)中年度溫室氣體直接排放達到2.6萬(wàn)噸二氧化碳當量的單位作為重點(diǎn)排放單位，納入全國碳排放權交易市場(chǎng)管理，目前僅涉及工業(yè)過(guò)程中的直接排放。整體來(lái)看，根據工作方案的編制說(shuō)明，預計本次碳市場(chǎng)擴容將新增約1500家重點(diǎn)排放單位，覆蓋排放量新增加約30億噸;擴容后，全國碳市場(chǎng)覆蓋的排放量將達到全國碳排放總量的60%。

數據質(zhì)量：提高碳排放數據質(zhì)量將成為新階段碳市場(chǎng)建設的重點(diǎn)。數據質(zhì)量問(wèn)題是當前制約我國碳市場(chǎng)發(fā)展的主要因素，生態(tài)環(huán)境部曾點(diǎn)名批評多個(gè)碳數據造假的典型案例。2024年2月，國務(wù)院發(fā)布《碳排放權交易管理暫行條例》，從立法維度保障和提升碳市場(chǎng)的排放數據質(zhì)量。本次征求意見(jiàn)稿中提出將通過(guò)強化執法、分類(lèi)管理、月度存證、聯(lián)審機制和創(chuàng )新核算方法等措施，確保碳排放數據真實(shí)可靠。

▍未來(lái)展望：我國碳市場(chǎng)或將進(jìn)一步擴大行業(yè)覆蓋面積，碳價(jià)或將溫和上漲，相關(guān)行業(yè)能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。

行業(yè)覆蓋方面，生態(tài)環(huán)境部此前多次表示堅持“成熟一個(gè)、納入一個(gè)”的原則，我們認為建材、有色、石化、化工、造紙和航空等重點(diǎn)高耗能行業(yè)均有望在“十四五”期間被納入全國碳交易市場(chǎng)。碳價(jià)方面，當前我國碳排放配額價(jià)格(約90元/噸)較歐盟等成熟碳市場(chǎng)的碳價(jià)(約520元/噸)仍有較大差距，市場(chǎng)機制未能充分發(fā)揮作用。2024年6月，中國與歐盟簽署《關(guān)于加強碳排放權交易合作的諒解備忘錄》，提出加強中歐碳排放交易領(lǐng)域合作，促進(jìn)雙方在核算及標準上的雙方互認。隨著(zhù)歐盟碳關(guān)稅等國際碳壁壘的落地，預計我國碳價(jià)或將溫和上漲，逐步與國際接軌。企業(yè)影響方面，在碳市場(chǎng)擴容與碳價(jià)提升的背景下，行業(yè)內企業(yè)的能耗方差大、技術(shù)較為先進(jìn)、能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。

▍風(fēng)險因素：

雙碳戰略推進(jìn)不及預期;經(jīng)濟增長(cháng)不及預期掣肘碳中和政策;碳中和政策落地效果不及預期。