下游轉好，煤焦市場(chǎng)反彈跡象明顯

從年前開(kāi)始，煉焦煤市場(chǎng)弱勢下行的行情已經(jīng)延續近4個(gè)月，焦炭?jì)r(jià)格累計下調八輪，共計每噸800元，山西安澤低硫主焦煤價(jià)格下調也超過(guò)每噸800元。焦炭?jì)r(jià)格已經(jīng)低于去年低點(diǎn)，而煉焦煤價(jià)格隨著(zhù)焦炭第八輪降價(jià)落地，正在接近去年低位水平。不過(guò)，近期隨著(zhù)下游鋼材市場(chǎng)逐步轉好，下游用戶(hù)采購積極性有所提升，中間貿易環(huán)節近期也有參與意愿，煉焦煤在線(xiàn)競拍在4月15日出現零流拍，這是許久未見(jiàn)的情況。焦炭也計劃在近期每噸上調100元，市場(chǎng)似乎開(kāi)始止跌反彈。對比去年同期情況，從供需角度來(lái)看，接下來(lái)煤焦市場(chǎng)會(huì )發(fā)生哪些變化呢?

首先，從供應角度看，今年國內煉焦煤整體供應水平不及往年，一是前期多種因素導致煤礦年后復工較晚，二是山西幾大重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量有所減少，三是原來(lái)預計部分停產(chǎn)煤礦年后會(huì )有大面積的復工復產(chǎn)，但目前增量有限。多重因素共同導致當前國內供應同比回落。進(jìn)口方面，目前主要增量還是來(lái)自蒙古國。盡管前期由于口岸庫存爆滿(mǎn)，通關(guān)受到一定影響，但是增量依然存在。海運煤方面，由于市場(chǎng)需求不足，貿易商參與積極性不高，進(jìn)口增量不足?？紤]到進(jìn)口煤的體量問(wèn)題，盡管進(jìn)口有增量，但因國內供應不及往年，總體供應水平同比仍出現小幅回落。相比之下，去年同期進(jìn)口煤同比大幅增加，國內供應也保持高位水平。

其次，從需求角度來(lái)看，按照目前的鐵水水平，煉焦煤處于相對過(guò)剩狀態(tài)。由于鋼材價(jià)格下行，鋼廠(chǎng)只能降低其原料庫存，降低鐵水產(chǎn)量，進(jìn)而導致焦化廠(chǎng)出現大面積虧損。焦化廠(chǎng)被迫減產(chǎn)，并且繼續壓低庫存。目前焦化廠(chǎng)的開(kāi)工率明顯低于歷年同期水平，悶爐現象比比皆是，其原料的庫存水平也處于近年來(lái)最低。這導致煤礦庫存在年前歷史性低位的背景下，出現快速累積，目前正在接近去年高位水平。相比之下，去年鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量維持在歷史偏高狀態(tài)，由于礦石價(jià)格更加堅挺，導致對煉焦煤的打壓力度更大。

去年同期，由于供應尤其是進(jìn)口煤爆發(fā)式增加，疊加市場(chǎng)對于房地產(chǎn)下行的恐慌情緒，導致煉焦煤價(jià)格大跌。相較而言，今年的調整，更多還是剛需減弱導致的煤焦資源價(jià)格大幅回落。

從近期情況來(lái)看，由于煤焦和鐵礦石價(jià)格大幅下行，鋼廠(chǎng)利潤有所修復，且近期隨著(zhù)建材市場(chǎng)季節性需求旺季的到來(lái)，鋼材庫存開(kāi)始出現去庫，價(jià)格穩中有漲。鋼材市場(chǎng)已經(jīng)現階段性見(jiàn)底并有反彈跡象。在利潤驅使下，鋼廠(chǎng)有增加產(chǎn)量的預期，因此這波煤焦價(jià)格反彈預期還是比較明顯的。但是由于目前形勢依然嚴峻，基建需求不足，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)將是一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，煤焦需求的恢復不會(huì )一蹴而就，也會(huì )是一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。一旦鋼廠(chǎng)需求恢復到往年正常水平，目前煤焦低產(chǎn)量、下游低庫存、中間環(huán)節(洗煤廠(chǎng)、貿易商)低庫存的狀態(tài)就會(huì )成為價(jià)格再次回升的基礎。煤炭市場(chǎng)淡季即將到來(lái)，需求能否延續不好評估，綜合來(lái)看，這波行情還是以反彈為主，幅度不會(huì )太大。進(jìn)入下半年后，如果鋼材需求持續向好，煉焦煤市場(chǎng)也將逐步回暖。