卷不動(dòng)的光伏中下游，隆基下一步要去哪？

光伏硅料即使降價(jià)依然賺了產(chǎn)業(yè)大頭，而中下游卻只能拼命賺個(gè)辛苦錢(qián)。光伏中下游的卷已經(jīng)充分體現在了財報里。隆基公布業(yè)績(jì)快報2022全年凈利潤147億，而通威今年單季度就賺了80多億，光伏中下游的印鈔能力遠遜色于上游。光伏行業(yè)越來(lái)越內卷，競爭十分激烈，隆基作為龍頭也是壓力頗大，既有通威這種豪氣沖天的上游殺入其組件陣地;又有中環(huán)不甘示弱持續提升硅片市占率，光伏龍頭的未來(lái)該何去何從?

四面楚歌，硅片、組件業(yè)務(wù)也競爭加劇

4月10日晚，隆基綠能發(fā)布2022年度業(yè)績(jì)快報。公告稱(chēng)，經(jīng)初步核算，公司2022年度實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入1289.98億元，同比增長(cháng)60.03%;實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤147.79億元，同比增長(cháng)62.66%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為143.47億元，同比增長(cháng)62.56%;基本每股收益1.95元，同比增長(cháng)61.16%。今年1月20日，隆基已經(jīng)發(fā)布了2022年的年度業(yè)績(jì)預增公告，當時(shí)預計歸母凈利潤在145-155億之間，同比增長(cháng)60%-71%，而實(shí)際增幅是62.66%，屬于在預期的下邊緣徘徊了，確實(shí)沒(méi)有太多的驚喜。

隆基前三季度歸母凈利潤109.76億，故四季度預計凈利潤為38.03億元。相比Q1/Q2/Q3單季凈利潤的26.6/38/45億元，四季度整體盈利表現一般。

隆基硅片業(yè)務(wù)占20%，組件占70%。兩者都是其招牌業(yè)務(wù)，但是現在光伏行業(yè)越來(lái)越內卷，基本龍頭全都走一體化路線(xiàn)了。隆基、中環(huán)、通威光伏業(yè)內三巨頭廝殺起來(lái)可毫不手軟，電池龍頭的通威開(kāi)始死磕組件;組件龍頭的隆基開(kāi)始死磕電池。而硅片另一個(gè)龍頭中環(huán)也毫不示弱，與隆基越來(lái)越難分勝負，210大尺寸硅片市占率份額持續攀升，且緊緊抓牢了高純石英砂的保供，為保質(zhì)保量生產(chǎn)大尺寸N型硅片做充足準備。

雖然今年硅片因為高純砂緊缺整體盈利情況可以排在光伏前列，隆基作為保供企業(yè)之一加上成本優(yōu)勢自然硅片業(yè)務(wù)盈利會(huì )可觀(guān)。但是也不得不承認的是，中環(huán)的大尺寸硅片在技術(shù)和成本上也并不遜色，而組件端通威已經(jīng)大舉進(jìn)軍一線(xiàn)品牌，瘋狂拿海外訂單，隆基可以說(shuō)四面楚歌。

競爭激烈，隆基一邊死磕電池，一邊多條腿走路

現在也早已不是坐擁單晶硅就能安枕無(wú)憂(yōu)的時(shí)代了。很多人說(shuō)，隆基在目前光伏電池角逐的時(shí)代似乎慢了半拍，也有人說(shuō)隆基只是低調的在憋大招，用事實(shí)說(shuō)話(huà)，看看隆基現在都做了什么：

見(jiàn)智研究認為：第一，隆基確實(shí)在死磕電池，但碾壓性的優(yōu)勢卻還沒(méi)有顯現。目前光伏的新電池技術(shù)主要包括N型晶硅和鈣鈦礦電池，N型又包括TOPCon、HJT、XBC。眾所周知隆基其實(shí)在電池技術(shù)上并沒(méi)有明確公布其具體路線(xiàn)，雖然不斷地有各類(lèi)效率突破，也證實(shí)了其團隊對于像各類(lèi)N型電池以及鈣鈦礦的研發(fā)都處于領(lǐng)先地位。但直到今年3月，公司發(fā)布投建鄂爾多斯年產(chǎn)30GW高效單晶電池項目公告，才首次向市場(chǎng)明確采用N型TOPCon，而另外一種主攻的技術(shù)就是HPBC了，可以說(shuō)現在可以確定的是隆基在主攻TOPCon和HPBC兩種電池技術(shù)，但TOPCon其實(shí)也并不是只有隆基一家在做，HPBC雖然用在分布式上有很強的競爭力，且市場(chǎng)除了隆基一家在做外，似乎還沒(méi)有看到其他龍頭在跟HPBC，所以有優(yōu)勢，但是還沒(méi)形成碾壓的局面。

今天隆基在公布業(yè)績(jì)快報的同時(shí)，也公布了簽訂銅川年產(chǎn)12GW的單晶電池項目，投資總額35億，預計2024年下半年投產(chǎn)，2024年底達產(chǎn)。統計其目前陸續投產(chǎn)以及尚未投產(chǎn)的電池項目，包括33GW的HPBC電池，鄂爾多斯30GW的N型TOPCon電池、西咸區域的50GW單晶電池以及本次公布的12GW電池，總共近130GW的新電池產(chǎn)能在明后年將陸續投放，這么大的量足以證明隆基要堅決保持其能夠在電池領(lǐng)域絕對領(lǐng)先。

第二，綠氫是隆基的遠期戰略。今年海內外綠氫進(jìn)展的都很快，國內內蒙的很多項目在政策的推動(dòng)下，可以說(shuō)是爆發(fā)元年。綠氫也即電解水制氫，由于目前能耗電價(jià)等較高的原因，電解水制氫成本很高，還遠未普及，綠氫要想具備性?xún)r(jià)比至少要到2030年，但是長(cháng)期看氫能作為最清潔的能源普及是必然的，隆基因為憑借新能源發(fā)電的優(yōu)勢與綠氫進(jìn)行協(xié)同，目的就是為了得到先發(fā)優(yōu)勢，可以在綠氫爆發(fā)前夜，搶先占據市場(chǎng)份額。目前隆基綠氫的進(jìn)展方面，堿性電解槽電耗在4.3度/立方，屬于業(yè)內最低，產(chǎn)能方面，其2025年的規劃電解槽產(chǎn)能在5-10GW。

不過(guò)氫能反映到業(yè)績(jì)上還有很長(cháng)一段時(shí)間，但至少可以看得出來(lái)，隆基早已不想只在光伏賽道卷了，在紅海競爭越來(lái)越困難，前瞻性的向藍海發(fā)力，可能更明智。