金融如何服務(wù)“雙碳”目標？

隨著(zhù)“雙碳”目標推進(jìn)，綠色金融成為關(guān)鍵一環(huán)。4月16日-17日，在2022清華五道口全球金融論壇上，多位專(zhuān)家就綠色金融如何服務(wù)好“雙碳”目標展開(kāi)熱議。

清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、國際貨幣基金組織原副總裁朱民認為，在碳中和的大潮下，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、服務(wù)碳中和就是要構建零碳金融體系，這是一個(gè)巨大的挑戰，但也是中國構建一個(gè)新的中國模式金融體系的機遇和抓手。當前全世界正處在同一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，金融業(yè)要抓住這個(gè)機遇，在支持實(shí)體經(jīng)濟的過(guò)程中構建零碳金融體系，走在世界的前面。

清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、國際貨幣基金組織原副總裁朱民

“當前綠色金融產(chǎn)品還是行政化定價(jià)”

中國已成為全球最大的綠色金融市場(chǎng)之一。根據央行此前公布的數據，2021年末，中國綠色貸款余額15.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)33%，存量規模居全球第一。2021年境內綠色債券發(fā)行量超過(guò)6000億元，同比增長(cháng)180%，余額達1.1萬(wàn)億元。不過(guò)，多位專(zhuān)家指出，當前中國綠色金融發(fā)展實(shí)踐距離實(shí)現“雙碳”目標的需求還任重而道遠。

“從總體上來(lái)看，到2020年末，綠色金融占整體總融資的比重只有4.6%，綠色債券占存量銀行債券比為0.73%，這個(gè)比重是很低的。在綠色金融里，以銀行為主體發(fā)放的綠色信貸占比高達90%，遠遠超過(guò)了人民幣貸款占社會(huì )融資總存量比重的60.2%。大家知道，在零碳金融里面相當部分需要資本市場(chǎng)的債券?？裤y行信貸支持綠色融資是有天然短板的，風(fēng)險偏好不匹配，也不方便，同時(shí)投資不穩定，風(fēng)險周期比較長(cháng)，我們也缺乏完善的綠色機制。”朱民認為，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，要從現在狹義的環(huán)保走到根本的零碳來(lái)支持整個(gè)經(jīng)濟碳中和，從根本上改變中國的經(jīng)濟結構、經(jīng)濟生態(tài)的金融新模式，這是一個(gè)很大的挑戰，但也是一個(gè)很大的機遇。

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副院長(cháng)，金融系教授、系主任何平認為，從嚴格市場(chǎng)化的定義來(lái)看，目前中國的綠色金融產(chǎn)品，包括綠色貸款、綠色債券都屬于準金融產(chǎn)品，“當前綠色產(chǎn)品的定價(jià)并不是市場(chǎng)化的，比如說(shuō)綠色貸款，說(shuō)降息0.5，這0.5是怎么來(lái)的？是因為企業(yè)信用評級采用了綠色手段帶來(lái)了更低的違約率，使得0.5是合適的嗎？并不是。這和我們采用的財政手段、碳稅沒(méi)有本質(zhì)區別，依然屬于行政化的定價(jià)”。

何平認為，綠色金融市場(chǎng)最需要改進(jìn)和提升的地方就是綠色金融產(chǎn)品的定價(jià)，未來(lái)綠色價(jià)格唯一的定價(jià)就是它可能帶來(lái)企業(yè)利潤上的差別或者違約率上的差別，從而體現在綠色產(chǎn)品價(jià)格當中。

張曉燕則從綠色金融產(chǎn)品的結構方面提到，目前中國市場(chǎng)上ESG投資主要以信貸、基金、債券為主，以固收為主，但對比來(lái)看，很多國家更注重權益類(lèi)產(chǎn)品。因此中國的綠色投融資體系還處在起步和加速階段，未來(lái)前進(jìn)的空間非常大。

“制定轉型戰略和政策框架是金融業(yè)當前最大挑戰”

在本次論壇上，多位專(zhuān)家也就綠色金融發(fā)展給出了建議和方向。

何平認為，需要建立完整的碳排放交易核算制度，把碳排放權在內的生產(chǎn)者，以及林業(yè)的生產(chǎn)者、種植者之間進(jìn)行科學(xué)分配，或者確定碳匯和碳排放權的轉換比例，平衡整個(gè)社會(huì )固碳和排放的發(fā)展趨勢和生產(chǎn)激勵。

“信息披露是市場(chǎng)機制發(fā)揮有效作用的重要基礎，也是投資者能夠明確地去識別相關(guān)風(fēng)險、收益、成本的重要標準。同時(shí)對監管來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)重要的抓手，既可以提升市場(chǎng)的透明度，也是維護市場(chǎng)紀律的重要手段。”中證金融研究院副院長(cháng)談從炎提到，當前中國的信息披露正在不斷完善中，未來(lái)還可以繼續發(fā)力，包括在國際規則制定中占領(lǐng)一席之地、基于國情制定標準、與現有的信息披露制度有效銜接、明確信息披露目的、建立一套完整的披露體系等。

張曉燕提到，除做好信息披露和市場(chǎng)監管等方面的配套措施外，還要在投資端重視對投資者的教育，重視機構投資者的力量，鼓勵他們進(jìn)行綠色零碳投資，“對于融資端來(lái)說(shuō)，綠色產(chǎn)業(yè)的股市回報是非常好的，希望交易平臺和監管構建完善的綠色市場(chǎng)服務(wù)體系和投融資的相關(guān)政策”。

中國人民銀行研究局局長(cháng)王信則強調，關(guān)注金融支持和氣候變化也需要關(guān)注到生物多樣性保護，“我們現在普遍認為生物多樣性喪失和氣候變化可能會(huì )導致系統性的金融風(fēng)險，是重要的系統性金融風(fēng)險的來(lái)源。只有切實(shí)防范相關(guān)的金融風(fēng)險，才能保證金融行穩致遠。”

王信透露，具體到應對生物多樣性和氣候變化的金融風(fēng)險，中央銀行已經(jīng)開(kāi)展針對金融機構的氣候變化壓力測試，即從微觀(guān)層面測試。此外正在研究通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟的變化可能影響到產(chǎn)業(yè)，從而影響到金融機構的金融風(fēng)險的表現，即宏觀(guān)層面的壓力測試。

“整個(gè)碳中和其實(shí)是在根本上顛覆性地再造中國未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的模式，以及整個(gè)經(jīng)濟結構，從高碳走向低碳，能源革命、經(jīng)濟創(chuàng )新重塑整個(gè)制造業(yè)。金融業(yè)必須在這個(gè)過(guò)程中適應實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。”朱民認為，在實(shí)現碳中和的過(guò)程中，為了發(fā)揮好金融的關(guān)鍵作用，化解金融風(fēng)險等諸多問(wèn)題，需要從構建宏觀(guān)框架開(kāi)始。

朱民表示，我們需要制定轉型戰略、路徑和政策框架，在這個(gè)階段，金融業(yè)轉型戰略路徑和政策框架特別重要，構建碳中和目標下新的風(fēng)險偏好、激勵機制、披露體系，服務(wù)創(chuàng )新，構建風(fēng)險管理系統、情景分析和壓力測試，從戰略和技術(shù)到治理機制的充分準備，做好數據基礎和數字化基礎、知識能力和人才的儲備，這是金融業(yè)現在面臨最大的挑戰。