“妖鎳”來(lái)襲，電池產(chǎn)業(yè)還好嗎？

鎳價(jià)連日創(chuàng )下歷史性飆漲，使金屬鎳快速成為金融市場(chǎng)的主角，被投資者稱(chēng)作“妖鎳”。

由于倫敦鎳連日瘋狂上漲，倫期所宣布暫停交易之后，于當地時(shí)間3月8日，倫敦金屬交易所(LME)再發(fā)公告稱(chēng)，3月11日前不會(huì )恢復鎳期貨的交易，恢復后預計將設置10%的漲跌幅限制。

而在此前兩天，倫敦金屬交易所鎳價(jià)行情屢創(chuàng )紀錄：

3月7日，倫敦金屬交易所的LME期鎳報價(jià)從29770美元/噸，猛漲到55000美元，超過(guò)歷史高點(diǎn)51800美元，漲幅高達90%;3月8日，LME鎳單日漲幅最高達110%，連續突破6萬(wàn)、7萬(wàn)、8萬(wàn)、9萬(wàn)、10萬(wàn)美元/噸關(guān)口。短短兩日，倫鎳從29246美元最高飆升至101365美元，兩個(gè)交易日暴漲248%，幾乎將歷史紀錄提升了兩倍。

截至北京時(shí)間3月10日下午3點(diǎn)收盤(pán)，已進(jìn)入交割期的滬鎳2203合約下跌13.12%，報收于221000元/噸，滬鎳2208、2210、2211、2302合約集體下跌17%收于跌停板上，且滬鎳2208、2210、2211、2302合約呈現出明顯的“近高遠低”趨勢，表明資本市場(chǎng)看淡其后市價(jià)格表現。

一、鎳價(jià)為何如此高漲?

反觀(guān)此次鎳價(jià)暴漲的原因，市場(chǎng)傳聞頗多：全球鎳低庫存、俄烏局勢升級、供需失衡等因素，都成了人們熱衷討論的話(huà)題：

1.全球電解鎳庫存堪憂(yōu)

電解鎳全球庫存自2016年起，從50萬(wàn)噸一路下降，截止至2022年3月4日庫存為8.13萬(wàn)噸，處于歷史低位水平。當前鎳的庫存量在持續走低，倫敦金屬交易所數據顯示，截至3月7日，倫鎳庫存7.68萬(wàn)噸，較上周同期下降了2304噸，呈每周連續下降趨勢。

世界金屬統計局的報告數據顯示，2021年全球鎳市場(chǎng)的供應短缺達14.43萬(wàn)噸，而在2020年供應過(guò)剩8.4萬(wàn)噸。

2021年俄鎳產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的11.52%，但電解鎳的產(chǎn)量占比約為25%，且絕大部分供應中國和歐洲。目前俄鎳被踢出LME，且純鎳庫存處于低位，自去年4月以來(lái)，LME注冊倉庫中的鎳庫存已下降近70%至83328噸。俄烏戰爭升級，西方國家加大對俄羅斯的經(jīng)濟制裁，使鎳供給端也受到影響，進(jìn)一步加劇了鎳的短缺現象。

2.地緣沖突加劇 俄烏局勢升級

有分析人士指出，3月以來(lái)鎳價(jià)上漲的直接原因在于地緣沖突升級。俄烏戰事導致大量俄鎳無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)，資源流通受阻，從而引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)。隨著(zhù)對俄羅斯制裁的加碼，俄鎳的交易及運輸均受到一定程度的阻礙與延誤。市場(chǎng)擔憂(yōu)俄鎳供應將受限制，疊加不斷下降的倫鎳庫存，因此出現了“多逼空”的走勢。

從供需情況來(lái)看, 俄羅斯有全球最大的高品位鎳生產(chǎn)商俄鎳Nornickel，其年產(chǎn)量在21萬(wàn)噸左右。俄鎳生產(chǎn)主要集中在俄羅斯境內，占總產(chǎn)量80%，俄鎳出口至歐洲占比39%。另?yè)绹刭|(zhì)調查局USGS數據顯示，2021年俄羅斯鎳礦產(chǎn)出占全球鎳礦產(chǎn)出比例約9.3%，俄鎳產(chǎn)量占全球精煉鎳產(chǎn)量的比例超過(guò)23%。

假設俄鎳供應完全中斷，對全球供應確實(shí)將產(chǎn)生不小的影響。

3.供需失衡導致鎳價(jià)格上漲

隨著(zhù)“雙碳”目標的大力推進(jìn)，我國已成為全球最大新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池產(chǎn)銷(xiāo)國，對鎳資源需求較大。然而我國鎳資源占全球儲量不足4%，且以硫化鎳礦為主，無(wú)法滿(mǎn)足國內需求，仍需依靠大量進(jìn)口。

數據顯示，中國鎳儲量?jì)H占全球儲量的3%左右，集中分布在甘肅境內，且國內鎳礦多以硫化鎳為主，多用于生產(chǎn)純鎳。由于國內鎳資源有限，因此鎳礦資源進(jìn)口基本來(lái)自菲律賓和印尼，雖然并未直接進(jìn)口俄鎳，但由于目前俄烏局勢緊張，疊加低庫存的影響也開(kāi)始推波助瀾，巨大的進(jìn)口虧損也一并擠壓著(zhù)鎳的供給空間，使鎳價(jià)處于瘋漲階段。

需求端，業(yè)內機構預計到2023年，全球電動(dòng)汽車(chē)對鎳需求量將大幅提升至2025年的60萬(wàn)噸，2030年用鎳需求或超過(guò)89萬(wàn)噸。

供給端，LME鎳庫存持續下滑，從此前的25萬(wàn)噸降至7.7萬(wàn)噸，滬鎳庫存減少至4711噸。而印尼鎳鐵項目受多重因素制約，鎳供應偏緊局面在短期內難以緩解。

本次鎳價(jià)大漲已對市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大沖擊。

二、多頭資金“逼空”

關(guān)于此次鎳價(jià)暴漲，中國500強企業(yè)青山集團被逼倉的消息在市場(chǎng)傳開(kāi)。有人說(shuō)這是美國在打壓中國的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，也有人說(shuō)是某國際巨頭盯上了中國大型鎳生產(chǎn)商青山集團在印尼鎳礦的股權，對其進(jìn)行“逼空”。

青山集團是一家專(zhuān)門(mén)從事不銹鋼生產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè)，已形成了從鎳礦開(kāi)采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線(xiàn)材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池，主要應用于儲能系統和電動(dòng)汽車(chē)等領(lǐng)域，是全球最大鎳鐵和不銹鋼生產(chǎn)商之一，也是國內不銹鋼和鎳鐵資源龍頭企業(yè)。

作為世界最大的鎳生產(chǎn)企業(yè)，青山集團堪稱(chēng)鎳資源領(lǐng)域的王者。據投資機構統計，青山集團已擁有全球18%的鎳市場(chǎng)份額。其鎳當量產(chǎn)量將在2021年達到60萬(wàn)噸，2022年達到85萬(wàn)噸，到2023年將躍升至110萬(wàn)噸。2021年2月底，青山完成鎳鐵冶煉高冰鎳的技術(shù)，打消了新能源用鎳短缺的預期。3月初，向華友和中偉供應高冰鎳，這使得去年緊缺的鎳價(jià)一度大跌。而此時(shí)，作為空方的青山完成了一波收割。

市場(chǎng)消息稱(chēng)，全球最大鎳生產(chǎn)商之一瑞士嘉能可在LME鎳上逼倉青山。據悉，青山集團持有一筆20萬(wàn)噸的鎳空頭頭寸，由于俄鎳被踢出交易所無(wú)法交割，青山集團可能無(wú)法交貨。嘉能可此番目的是希望獲得青山控股在印尼鎳礦60%的股權。

青山雖然有礦，但是產(chǎn)出來(lái)的叫鎳鐵(含鎳量15%-60%)和高冰鎳(含鎳量55%-65%)。這兩樣在倫敦金屬交易所都無(wú)法進(jìn)行交易，而倫敦金屬交易所交易的主要是俄羅斯出口99.8%純度的鎳。

根據最新消息，3月9日晚間，青山集團做出回應：已調配到充足現貨進(jìn)行交割。

三、鎳在鋰電池領(lǐng)域中的地位

鎳金屬價(jià)格異常高漲，對下游產(chǎn)業(yè)的影響已現端倪。

除了與鋼鐵行業(yè)的關(guān)系緊密，作為三元電池的重要原材料之一，鎳金屬還在新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。以目前最常見(jiàn)的523三元鋰電池(電池正極材料中鎳、鈷、錳比例為5:2:3)為例，每GWh三元電池大約需要5000噸正極材料，其中鎳就需要大約1519.5噸。

作為電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池制造的上游關(guān)鍵原料，鎳在動(dòng)力電池中主要用于三元正極材料的制造。硫酸鎳提煉出的鎳與鋰、鈷一并成為三元鋰電池重要的正極材料。新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，使動(dòng)力電池原料鎳的需求愈加旺盛。

預計2025年電池用鎳需求占比將升至17%

來(lái)源：國金證券研究所

鎳的加入既可提升動(dòng)力電池的能量密度，又能降低鋰電池的成本。因此，高鎳化正成為三元電池發(fā)展的主流方向，這使得鎳在電池端的用量逐步提升。預計2025年電池領(lǐng)域用鎳需求將達到58萬(wàn)噸，5年復合年均增長(cháng)率(CAGR)為48.62%，需求占比將從2020年的4%提升至2025年的17%。

市場(chǎng)意見(jiàn)認為，鎳未來(lái)需求將受新能源汽車(chē)驅動(dòng)。平安證券曾在此前研報中提出，受益動(dòng)力電池高鎳化以及新能源汽車(chē)較快發(fā)展，預計2019~2025年全球及中國鎳需求將以4.0%和4.3%復合增速增長(cháng)。

2021年，在新能源車(chē)高速發(fā)展前提下，鎳價(jià)總體呈現上行態(tài)勢。同時(shí)受疫情、運輸、人力等多因素影響，鎳供需平衡總體短缺。TrendForce集邦咨詢(xún)數據顯示，2021年，中國電解鎳現貨市場(chǎng)價(jià)格已達每噸13萬(wàn)-15萬(wàn)元人民幣，2022年初，已漲至每噸16萬(wàn)-17萬(wàn)元人民幣。

而鎳在新能源電池中的成本占比較大，每噸鎳上漲10萬(wàn)元傳導至電池廠(chǎng)單車(chē)帶50度電成本至少要上漲3000-4000元。摩根士丹利汽車(chē)分析師曾表示：鎳的價(jià)格在一天內就上漲了67.2%，意味著(zhù)制造每臺電車(chē)的平均投入成本增加了約1000美元?，F階段持續暴漲的鎳價(jià)，勢必干擾高鎳電池的降本節奏。

成本壓力將波及電池企業(yè)以及新能源整車(chē)企業(yè)，進(jìn)而影響到新能源車(chē)的未來(lái)預期。為確保企業(yè)利潤空間，鎳價(jià)的持續增長(cháng)，或將加速部分新能源車(chē)型從三元鋰轉移至磷酸鐵鋰。

四、我國鎳礦及企業(yè)產(chǎn)能概況

中國是世界上最大的鎳生產(chǎn)國和消費國，探明儲量280萬(wàn)噸，鎳消費量約占全球總消費量的53%。國內鎳礦大部分分布于西部地區，占88.9%，其中西北地區占76.8%，西南地區12.1%。中國鎳礦主要分布在甘肅，占比達66%。其次分別為新疆、云南、吉林、湖北及四川，占比分別為12%、9%、5%、4%及4%。

數據顯示，中國鎳儲量?jì)H占全球儲量的3%左右，集中分布在甘肅境內，且國內鎳礦多以硫化鎳為主，多用于生產(chǎn)純鎳。中國鎳礦儲量分布高度集中，主要以硫化鎳礦為主，目前中國鎳資源的對外依存度高達86%，仍需大量從印尼和菲律賓等國家進(jìn)口鎳礦。

近年來(lái)，隨著(zhù)我國鎳消費量逐年增長(cháng)，中國鎳消費量從2016年的108.96萬(wàn)噸增長(cháng)至2019年的130.43萬(wàn)噸，年均復合增長(cháng)率達6.18%。受到下游新能源電池迅猛發(fā)展的影響，預計2022年鎳消費量將進(jìn)一步增長(cháng)至148.3萬(wàn)噸。

政策背景下，中資企業(yè)紛紛赴印尼建廠(chǎng)，同時(shí)與青山集團合作，打破印尼政策限制。華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應協(xié)議，約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳。國內企業(yè)以格林美、中偉、華友為代表的頭部前驅體廠(chǎng)也同時(shí)紛紛出海整合鎳資源。

由于國內鎳資源有限，雖然并未直接進(jìn)口俄鎳，但由于目前俄烏局勢緊張，疊加低庫存的影響也開(kāi)始推波助瀾，巨大的進(jìn)口虧損也在擠壓鎳的供給空間，鎳價(jià)處于瘋漲階段。

五、鎳價(jià)走勢展望

由于鎳是三元電池的重要材料，價(jià)格的漲跌將直接影響正極材料的生產(chǎn)成本。從目前的技術(shù)水平來(lái)看，高鎳產(chǎn)品是高續航乘用車(chē)的唯一選擇，高鎳無(wú)鈷化仍是三元正極的主要方向。

業(yè)內普遍認為，目前電池對鎳的需求僅占總需求的10%，尚不足以拉動(dòng)鎳價(jià)上漲，資本博弈是導致本次鎳價(jià)大幅上漲主要因素，鎳價(jià)格已完全脫離供需范疇。

對于鎳價(jià)后期的走勢判斷，在高鎳龍頭容百科技看來(lái)：“鎳資源供需基本面沒(méi)有受到鎳期貨價(jià)格快速上漲的影響，供需結構沒(méi)有顯著(zhù)變化。長(cháng)期來(lái)看，鎳資源是供過(guò)于求的供需結構，價(jià)格將回歸合理區間，高鎳正極材料仍然具有較高的增長(cháng)空間。受到期貨市場(chǎng)影響，鎳價(jià)暴漲是非常短期的行為。”容百科技樂(lè )觀(guān)預計，今年鎳供需會(huì )實(shí)現基本平衡、明后年可能出現供大于求，中長(cháng)期來(lái)看金屬鎳的價(jià)格會(huì )逐步下降。

千億市值鈷業(yè)巨頭華友鈷業(yè)也表示，從短期的經(jīng)營(yíng)行為來(lái)說(shuō)，鎳價(jià)上漲對于從事鎳資源開(kāi)發(fā)的企業(yè)來(lái)說(shuō)是利好。但從長(cháng)期來(lái)看，高鎳價(jià)會(huì )影響到下游客戶(hù)的需求量，不利于新能源產(chǎn)業(yè)的普及和推廣。因此高鎳價(jià)是不具有可持續性的。

來(lái)源：中國能源網(wǎng)

文：李穎