寧德時(shí)代，拒絕“躺平”

作為國內動(dòng)力電池行業(yè)龍頭的寧德時(shí)代，在前段時(shí)間市值成功突破萬(wàn)億大關(guān)，成為創(chuàng )業(yè)板首家市值破萬(wàn)億的企業(yè)。6月4日午盤(pán)后，寧德時(shí)代股價(jià)直線(xiàn)拉升，股價(jià)上漲5.35%至436.99元，總市值10179.8億元。

僅從市值來(lái)看，寧德時(shí)代已經(jīng)成為了中國汽車(chē)及零部件行業(yè)之中市值最高的企業(yè)。當國內的新能源造車(chē)“三劍客”蔚來(lái)、理想、小鵬在美股市場(chǎng)上股價(jià)反復起伏之時(shí)，形成對比的是，寧德時(shí)代近期幾乎是一路向上。

自寧德時(shí)代2018年6月于登陸創(chuàng )業(yè)板后，不到三年的時(shí)光里市值暴漲超十倍，加入到了中國僅有貴州茅臺、五糧液、工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、招商銀行、中國平安、中國人壽八家的萬(wàn)億市值俱樂(lè )部。

從這其中似乎可以發(fā)現，白酒、銀行、保險是當前中國股市格局中最具代表性的三個(gè)行業(yè)，而寧德時(shí)代作為汽車(chē)零部件企業(yè)，其突破萬(wàn)億市值，意味著(zhù)萬(wàn)億科技股時(shí)代，終于來(lái)臨。但是，寧德時(shí)代為什么能做這第一名?

鋰電龍頭的一顆“蛋”

寧德時(shí)代成立于2011年，公司的前身是消費鋰電龍頭ATL動(dòng)力團隊，寧德時(shí)代創(chuàng )始人曾毓群便是創(chuàng )立ATL的合伙人之一。

ATL所積累的鋰電經(jīng)驗是支撐曾毓群踏入動(dòng)力電池行業(yè)之中的一大支柱。ATL全稱(chēng)Amperex Technology Limited(新能源科技有限公司)，是由曾毓群與朋友共同合伙于1999年創(chuàng )立，主要涉足聚合物鋰電池。

從2000年開(kāi)始，全球MP3、移動(dòng)手機等電子設備產(chǎn)品數量迅速提升，因此主攻小體積聚合物鋰電池的ATL追趕上了這波紅利，迅速發(fā)展成為了一流的消費鋰電代工廠(chǎng)，迅速實(shí)現了盈利。到了2004年，ATL開(kāi)始為蘋(píng)果供應MP3電池。隨著(zhù)ATL為蘋(píng)果供貨，名氣逐漸在國際市場(chǎng)上打響。2005年，日本TDK公司(東京電氣化學(xué)工業(yè)株式會(huì )社)全資收購了ATL，為寧德時(shí)代的誕生埋下了一個(gè)種子。

當喬布斯在臺上正式發(fā)布初代iPhone后，蘋(píng)果在智能手機行業(yè)上勢如破竹，而在其背后ATL也伴隨著(zhù)iPhone在全球市場(chǎng)攻城略地。頭頂iPhone光環(huán)，ATL成為了各大手機廠(chǎng)商的選擇，華為、三星等手機企業(yè)均是ATL的客戶(hù)。有說(shuō)法稱(chēng)，消費電子領(lǐng)域，ATL已經(jīng)是電池行業(yè)的全球第一，雖然這種說(shuō)法并沒(méi)有數據支撐，但ATL在全球消費鋰電行業(yè)的地位無(wú)可動(dòng)搖。

ATL在鋰電領(lǐng)域的積累，為后來(lái)CATL(寧德時(shí)代)的建立提供了舉足輕重的作用。但對于曾毓群來(lái)說(shuō)，也許并不會(huì )想到自己會(huì )從消費電子領(lǐng)域跨入到動(dòng)力電池賽道。2011年，寶馬找到了已經(jīng)成為全球聚合物鋰電龍頭的ATL，尋求生產(chǎn)車(chē)用動(dòng)力電池。在當時(shí)，全球專(zhuān)用于乘用車(chē)的動(dòng)力電池產(chǎn)品寥寥無(wú)幾，因此在這個(gè)機遇的推動(dòng)下，曾毓群決定加入到動(dòng)力電池行業(yè)之中。

不過(guò)在由國家發(fā)改委、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》2011年修訂版中，對外資在國內生產(chǎn)動(dòng)力電池進(jìn)行限制，因此受TDK全資控制的ATL沒(méi)有直接生產(chǎn)動(dòng)力電池的資格。就這樣，曾毓群帶著(zhù)ATL的動(dòng)力團隊獨立出來(lái)，在寧德成立了時(shí)代新能源科技有限公司(Contemporary Amperex Technology Ltd，簡(jiǎn)稱(chēng) CATL)。

經(jīng)過(guò)與寶馬合作之后，曾毓群帶領(lǐng)著(zhù)寧德時(shí)代迅速累積了大量動(dòng)力電池制造經(jīng)驗，并成為了寶馬集團在大中華地區唯一的電池供應商。為后來(lái)寧德時(shí)代踏上萬(wàn)億之路打下了基礎。

政策“眷顧”，風(fēng)口“興起”

寧德時(shí)代似乎是被時(shí)代眷顧的寵兒。

2012年，國務(wù)院發(fā)布了《節能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃》，其中以推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)與插電混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化作為重點(diǎn)工作對象。而到了2015年，工信部發(fā)布的《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)規范條件》，在其中推出了動(dòng)力電池企業(yè)“白名單”，這份名單就如同國內電池廠(chǎng)商的保護傘，在國際上占據領(lǐng)先地位的松下、LG都被排除在名單外，失去在國內的競爭資格，而寧德時(shí)代作為本土動(dòng)力電池廠(chǎng)商，成為了首批入選的企業(yè)之一。

政策的保護之下，寧德時(shí)代更是發(fā)展迅速，快速的攀爬至國內領(lǐng)先地位。2016年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的出貨量為6.72GWh，在全球排名居于松下、比亞迪之后。而到了2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的出貨量增長(cháng)至11.8GWh，同比增長(cháng)73%，爬升至全球第一的位置。

當席卷全球的疫情貫穿了整個(gè)2020年，一股新能源汽車(chē)的浪潮讓整個(gè)造車(chē)行業(yè)陷入沸騰，而作為生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力心臟的寧德時(shí)代，自然伴隨著(zhù)這場(chǎng)浪潮一路高歌。

2020年2月初，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱(chēng)將從7月開(kāi)始向特斯拉供應鋰離子電池。除了與電動(dòng)汽車(chē)頭部企業(yè)的特斯拉形成了合作，寧德時(shí)代更是國內造車(chē)新勢力的首選。僅在2020年，蔚來(lái)、小鵬、理想三家的電池裝機量，寧德時(shí)代分別占到了100%、83.1%、70.07%。

事實(shí)上，寧德時(shí)代在國內并非沒(méi)有競爭對手。作為國內汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)重要存在，比亞迪早在2003年便開(kāi)始涉足汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋到了整個(gè)汽車(chē)制造的多個(gè)環(huán)節，其中自然包括動(dòng)力電池。但是由于比亞迪自身有制造整車(chē)的需求，且當時(shí)比亞迪更多的關(guān)注新能源客車(chē)，因而比亞迪的動(dòng)力電池僅供應給自己旗下生產(chǎn)的汽車(chē)使用，沒(méi)有對外商用。

正是因為如此，2017年國內新能源乘用車(chē)產(chǎn)量大幅增長(cháng)約72%，突破47萬(wàn)輛，這波快速增長(cháng)的紅利幾乎被寧德時(shí)代吃盡，幫助寧德時(shí)代2017年動(dòng)力電池出貨量登頂了全球第一的位置。

是什么撐起了萬(wàn)億市值?

誠然，無(wú)論是政策紅利還是行業(yè)風(fēng)向，運氣也是實(shí)力的一部分。無(wú)法否認的是，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池上有著(zhù)很強的競爭力。那么在寧德時(shí)代萬(wàn)億市值的背后，是什么在支撐起這么高的市值?

其一是整個(gè)行業(yè)的高速發(fā)展，未來(lái)前景廣闊。

根據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統計數據顯示，當前全球動(dòng)力鋰電池行業(yè)市場(chǎng)規模約在586億美元，而國際市場(chǎng)研究機構Adroit Market Research在報告中認為，全球鋰電市場(chǎng)將以14.3%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，預計到2025年規模將超過(guò)1000億美元。兩位數的復合年增長(cháng)率，意味著(zhù)動(dòng)力鋰電行業(yè)是一個(gè)極具發(fā)展前景的藍海市場(chǎng)。這就給了寧德時(shí)代萬(wàn)億市值提供了充足的發(fā)展空間。

其二是鋰電行業(yè)高入局門(mén)檻，壁壘較高。

動(dòng)力電池的研發(fā)需要長(cháng)期的技術(shù)積累，對于材料、電芯、模組、電池包、電池管理系統的研發(fā)和生產(chǎn)均有較高的技術(shù)要求，同時(shí)還需要經(jīng)過(guò)大量的電動(dòng)汽車(chē)搭載試點(diǎn)運行來(lái)對產(chǎn)品進(jìn)行測試與經(jīng)驗的積累。因此對于后入局企業(yè)而言，想要通過(guò)自主研發(fā)對關(guān)鍵技術(shù)實(shí)現突破與成熟的應用，均需要消耗較長(cháng)時(shí)間。

此外，當前動(dòng)力電池行業(yè)以磷酸鐵鋰、高鎳三元電池為主要技術(shù)方向，在相關(guān)材料技術(shù)還未實(shí)現突破以前，整個(gè)行業(yè)將維持雙路并行的態(tài)勢;電池作為一種高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，持續的研發(fā)投入將是維持技術(shù)領(lǐng)先的唯一辦法，這對于中小企業(yè)而言，在技術(shù)、資金上均存在較大壓力。在這種情況下，行業(yè)馬太效應將會(huì )愈發(fā)顯著(zhù)，處于頭部地位的寧德時(shí)代的先發(fā)優(yōu)勢將長(cháng)期維持。

其三是已經(jīng)開(kāi)始布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，構建產(chǎn)業(yè)壁壘。

如今，寧德時(shí)代廣泛的布局一動(dòng)力電池為核心的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)投資、收購等方式積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，目前已經(jīng)布局了動(dòng)力電池上游礦產(chǎn)、電池材料，下游新能源汽車(chē)、電池回收以及交換電運營(yíng)業(yè)務(wù)。

通過(guò)布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，一方面有助于寧德時(shí)代降低原材料成本，提升動(dòng)力電池產(chǎn)品毛利率，另一方面在下游的布局有助寧德時(shí)代進(jìn)一步擴大其業(yè)務(wù)增長(cháng)空間。

因此，在多方面因素的作用下，促成了寧德時(shí)代登上國內動(dòng)力電池行業(yè)龍頭地位。同時(shí)憑借著(zhù)中國企業(yè)規?；圃斓膬?yōu)秀基因，同時(shí)與政策對新能源的扶持下，寧德時(shí)代逐漸成長(cháng)到當前的萬(wàn)億企業(yè)。

動(dòng)力電池的規?；圃鞄?lái)的成本優(yōu)勢以及在當前的技術(shù)迭代中獲取的專(zhuān)利門(mén)檻，讓寧德時(shí)代已經(jīng)在國內處于領(lǐng)跑階段。為未來(lái)，這一頭部效應仍將迅速放大，電池企業(yè)形成寡頭局面或許將成定局。而作為頭部的寧德時(shí)代，未來(lái)仍然有極大的想象空間。

萬(wàn)億之后，挑戰將與機遇并存?

雖然已經(jīng)處于龍頭地位，但寧德時(shí)代并非高枕無(wú)憂(yōu)。

1、競爭加劇，市場(chǎng)份額或被蠶食

從整體行業(yè)來(lái)看，雖然鋰電池行業(yè)前景廣闊，但是國內動(dòng)力電池市場(chǎng)已經(jīng)出現增量減價(jià)的狀況。增量不增值的原因主要由于電池以及系統價(jià)格下降速度遠遠超過(guò)電池出貨量的增速，反映出來(lái)即是寧德時(shí)代利潤空間面臨持續壓縮的險峻形勢。

在寧德時(shí)代2020年年報中能夠看到，2020年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統營(yíng)收額為394.25億元，營(yíng)業(yè)利潤104.53億元，較上年減少5.25億元;毛利率為26.51%，同比下滑2.6%，連續三年出現下滑。

利潤下滑，源于國內動(dòng)力電池行業(yè)的激烈競爭。整車(chē)廠(chǎng)上開(kāi)始自研動(dòng)力電池并開(kāi)始對外銷(xiāo)售，其中比亞迪2020年動(dòng)力電池裝機量已達10GWh，而特斯拉、吉利、大眾等汽車(chē)廠(chǎng)商都紛紛布局電池行業(yè)。

與此同時(shí)，政策面上，國家放開(kāi)了對外資電池廠(chǎng)商的限制，并歡迎外資企業(yè)進(jìn)入到國內電池市場(chǎng)，因此LG、松下等外國電池廠(chǎng)商紛紛加速進(jìn)入中國市場(chǎng)。雖然短期內影響尚未顯現，但長(cháng)期來(lái)看，將對寧德時(shí)代的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)帶來(lái)較大影響。

2、增長(cháng)減緩，海外市場(chǎng)舉步維艱

雖然整體而言，全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)仍將具備較高的發(fā)展速度，但是全球經(jīng)濟遭受疫情打擊，疊加半導體產(chǎn)能上限直接導致車(chē)輛生產(chǎn)停工。

生產(chǎn)節奏被打破，直接影響是全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量將出現大幅下滑，用戶(hù)無(wú)車(chē)可買(mǎi)。這將直接影響到寧德時(shí)代動(dòng)力電池的裝機量。

而在國際市場(chǎng)上，寧德時(shí)代還將面臨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境影響，各國之間的政治因素都將為寧德時(shí)代在國際市場(chǎng)上的發(fā)展形成阻礙。

無(wú)疑，當前的寧德時(shí)代已經(jīng)到達了一個(gè)階段的頂點(diǎn)，但是想要繼續向上攀爬，仍將面臨著(zhù)較大的阻礙。那么，對于寧德時(shí)代而言，機遇又在哪?

其一，海外市場(chǎng)無(wú)疑是寧德時(shí)代未來(lái)的必爭之地。

當前，國內市場(chǎng)仍然是寧德時(shí)代主要市場(chǎng)，但隨著(zhù)海外新能源市場(chǎng)的快速增長(cháng)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量逐步攀升，寧德時(shí)代需要靠著(zhù)海外市場(chǎng)來(lái)支撐其龍頭地位。同時(shí)，加深對海外市場(chǎng)的發(fā)展，將有利于寧德時(shí)代改善自身市場(chǎng)結構，減少?lài)鴥仁袌?chǎng)對自身營(yíng)收的影響。

與此同時(shí)，基于在國內市場(chǎng)上累積的口碑，寧德時(shí)代能夠快速的與外資汽車(chē)品牌形成合作。目前寧德時(shí)代已經(jīng)與包括寶馬、特斯拉、奔馳等國際知名汽車(chē)品牌合作，這對于寧德時(shí)代開(kāi)闊海外市場(chǎng)也將有著(zhù)非凡的意義。

其二，持續加深對全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

隨著(zhù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)寧德時(shí)代不能僅僅局限于動(dòng)力電池的生產(chǎn)。當前，基于寧德時(shí)代在鋰電產(chǎn)業(yè)上下游的布局，一方面應當繼續加強對鋰電產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，保證自身產(chǎn)品水平位列領(lǐng)先水平。

另一方面應當進(jìn)一步深入到對下游產(chǎn)業(yè)的布局，除了各類(lèi)能源類(lèi)產(chǎn)業(yè)，在其他儲能系統行業(yè)、電池回收服務(wù)、換電、充電站等相關(guān)產(chǎn)業(yè)上，將能夠優(yōu)化寧德時(shí)代營(yíng)收結構，減少電池類(lèi)產(chǎn)品占營(yíng)收大頭的局面，實(shí)現一個(gè)多元化、抗風(fēng)險能力強的多元化業(yè)務(wù)布局。

最后

當前社會(huì )，節能減排已經(jīng)成為了國際社會(huì )的共識，多國已經(jīng)或多或少的對燃油汽車(chē)行業(yè)進(jìn)行了限制。隨著(zhù)“新能源化”已經(jīng)成為了全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢頭，在這一趨勢之下，作為動(dòng)力電池的龍頭廠(chǎng)商，順勢而行將帶領(lǐng)寧德時(shí)代走上新的高地。

如今，對于許多年輕人而言，愈來(lái)愈重的壓力讓他們更加希望能夠“躺平”。但對于寧德時(shí)代而言，當越來(lái)越多的競爭者開(kāi)始進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)之中，帶動(dòng)著(zhù)市場(chǎng)的壓力越來(lái)越重之時(shí)，這家年輕的動(dòng)力電池企業(yè)，將拒絕“躺平”。而在未來(lái)，或許將能夠開(kāi)創(chuàng )一個(gè)新的“寧德時(shí)代”。