光伏電站投資風(fēng)險點(diǎn)及應對措施詳解

光伏電站是一項新型投資方式，在其長(cháng)達20多年的運營(yíng)期間，除去不可抗力等會(huì )造成電站毀損滅失的風(fēng)險因素，其長(cháng)期收益是非常穩定客觀(guān)的，因此吸引了越來(lái)越多的投資者。但光伏電站投資也具有前期投資成本大、回收期較長(cháng)的特點(diǎn)，這一點(diǎn)也極大限制了投資者的投資信心。一般而言，電站收益來(lái)自企業(yè)電費、上網(wǎng)電費和度電補貼收入，但風(fēng)險則貫穿于整個(gè)電站項目建設及運營(yíng)期間，所以在項目實(shí)施前必須做好項目投資評估工作。

一、直接影響電站收益的因素

電站收益=企業(yè)電費+上網(wǎng)電費+度電補貼收入

其中，企業(yè)電費=發(fā)電量×自發(fā)自用比例×企業(yè)電價(jià)

上網(wǎng)電費=發(fā)電量×余電上網(wǎng)比例×上網(wǎng)電價(jià)

度電補貼收入=發(fā)電量×度電補貼

由上述公式，電站發(fā)電量及電價(jià)水平(度電補貼為全國統一，企業(yè)電價(jià)及上網(wǎng)電價(jià)則因地域不同而差別，此處均稱(chēng)電價(jià)水平)和自發(fā)自用比例是影響電站收益最重要的三個(gè)因素。

1、電站發(fā)電量

電站發(fā)電量與太陽(yáng)輻照量、光伏組件轉換效率以及光伏組件年發(fā)電衰減率相關(guān)。輻照量是評判某個(gè)地區是否適合投資光伏電站的重要自然因素，我國一類(lèi)資源區太陽(yáng)能資源豐富，同等條件下電站發(fā)電量遠高于三類(lèi)資源區。另外，組件的轉換效率也是影響電站發(fā)電量的重要因素，單晶硅組件轉換效率高于多晶硅組件轉換效率，但單晶硅組件成本較高，目前分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)仍以多晶硅組件為主。

一般而言，在電價(jià)水平及電站自發(fā)自用比例相同的情況下，單位發(fā)電量越高，電站收益越大。

2、電價(jià)水平

目前大多省市的一般工業(yè)及大工業(yè)用電執行峰平谷電價(jià)以及峰平谷發(fā)電時(shí)段比例，而上網(wǎng)電價(jià)則按當地燃煤機組標桿上網(wǎng)電價(jià)計算。在單位發(fā)電量及電站自發(fā)自用比例相同的情況下，電價(jià)越高，電站收益越大。

3、自發(fā)自用比例

自發(fā)自用比例與企業(yè)年用電量、年發(fā)電量、每天工作時(shí)間、年假期天數、休息時(shí)廠(chǎng)房設備是否負荷等因素相關(guān)，自發(fā)自用比例越高(即企業(yè)使用光伏電力的用電量越高)，電站收益越高。

一般而言，發(fā)電量水平及電價(jià)水平是確定項目開(kāi)發(fā)區域的重要因素，而當地政府的支持力度及經(jīng)濟發(fā)展水平也是很重要的參考指標。在確定了項目開(kāi)發(fā)區域后，關(guān)于某個(gè)單體項目是否值得投資，則著(zhù)重需評估該項目預計的自發(fā)自用比例并基于發(fā)電情況和電價(jià)情況計算該項目的內部收益率。

二、風(fēng)險控制流程

在評估某個(gè)單體項目時(shí)，對其每一個(gè)階段和過(guò)程都需要進(jìn)行嚴格的控制，特別是簽訂合同能源管理節能服務(wù)協(xié)議之前的項目前期評估，主要是從技術(shù)、財務(wù)及法律角度評估項目的可行性。同時(shí)項目實(shí)施及運營(yíng)階段的控制也很重要，它直接關(guān)系整個(gè)項目的實(shí)際盈利能力。歸納而言，單體項目需進(jìn)行以下階段的評估和控制：

(一)前期評估

1、初步開(kāi)發(fā)：針對單體項目需根據企業(yè)的行業(yè)條件、屋頂條件、企業(yè)用電情況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、信用度、房屋及土地產(chǎn)權等情況來(lái)初步評估該項目是否具有繼續開(kāi)發(fā)的必要。

2、技術(shù)評估：從屋頂結構及承載、電氣結構及負荷等技術(shù)方面判斷項目的可實(shí)施性，同時(shí)評估計算該單體項目的裝機容量、單位發(fā)電量及自發(fā)自用比例等基礎數據，從而形成初步技術(shù)方案，并為財務(wù)評估提供依據。

3、財務(wù)評估：通過(guò)對項目進(jìn)行初步投資效益分析，考察項目的盈利、清償能力等財務(wù)狀況，判斷該項目是否具有投資價(jià)值。一般要求項目?jì)炔渴找媛什坏陀?%。財務(wù)評估的主要經(jīng)濟指標如下：

(1)裝機容量：電站裝機容量首先是由屋頂可用面積和變壓器容量決定的，但因電站自發(fā)自用比例越大收益越高，因此企業(yè)用電情況對裝機容量的多少也有限制。在保證基本收益的情況下，電站裝機容量應結合屋頂可用面積、變壓器容量和企業(yè)用電情況來(lái)綜合確定。一般需技術(shù)部門(mén)進(jìn)行初步設計和組件排布，同時(shí)充分考慮建筑物陰影遮擋等問(wèn)題，綜合評估項目預計安裝容量。

(2)首年發(fā)電量：電站每年的發(fā)電量是以一定比例逐年衰減的，必須測量出首年發(fā)電量才能計算每年的發(fā)電情況。影響發(fā)電量的因素除了太陽(yáng)輻照量和組件轉換效率以外，屋頂類(lèi)型、電站朝向、電站關(guān)閉時(shí)間等也會(huì )對電站發(fā)電量產(chǎn)生影響。光伏電站是將光能轉化為電能，電站接收的光照越多，則發(fā)電效率越高，因此電站朝向、傾角等設計的科學(xué)性非常重要。就屋頂類(lèi)型而言，水泥屋面電站可按最佳角度安裝，其發(fā)電量稍高于彩鋼瓦屋面電站。

(3)自發(fā)自用比例：其重要性上文已敘述。

(4)用電電價(jià)及電價(jià)折扣：用電類(lèi)型不同其電價(jià)也不同。大工業(yè)用電，其屋頂條件好，但有時(shí)段電價(jià)，因此平均電價(jià)較低;而一般工業(yè)用電、商業(yè)用電屋頂面積小，但無(wú)時(shí)段電價(jià)，因此電價(jià)相對較高。

(5)單位建設成本：除電站主要設備和工程費用外，不同企業(yè)的個(gè)體需求也會(huì )增加電站的建設成本，并最終影響收益率。尤其是分布式屋頂電站，受限于建筑物屋頂情況，對建筑物的結構、承重等具有一定要求，部分不達標的屋頂需通過(guò)刷漆、換瓦等方式進(jìn)行改進(jìn)，但同時(shí)也會(huì )相應增加電站建設成本。因此每個(gè)單體項目，需技術(shù)部門(mén)和商務(wù)部門(mén)等綜合評定該項目的單位建設成本。

4、合同談判及審查

(1)合同能源管理節能服務(wù)協(xié)議，即EMC合同

EMC合同是光伏電站投資建設最重要的一份合同，是電站投資建設的合法性依據，其合同雙方是投資者和用電人。簽訂EMC合同的目的是為投資者建設光伏電站并售電給企業(yè)使用，圍繞這一目的延伸出合同雙方的權利義務(wù)及風(fēng)險分配。合同談判即就雙方的權利義務(wù)及風(fēng)險承擔進(jìn)行協(xié)商洽談。合同談判中企業(yè)的幾個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)分別是，合同期間、電價(jià)折扣、屋頂維修責任、電能質(zhì)量問(wèn)題、電站搬遷事項及其他違約責任，如企業(yè)破產(chǎn)等企業(yè)無(wú)法繼續履行合同的情況，等。審查合同亦主要是對其合法性和合理性進(jìn)行分析判斷并進(jìn)行調整，尤其是上述幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

5、項目評審

上述評估和判斷是各部門(mén)獨立進(jìn)行的，在EMC合同簽訂前需進(jìn)行一次系統的項目評審會(huì )，要求合同主辦部門(mén)、技術(shù)部門(mén)、財務(wù)部門(mén)及項目管理部門(mén)等相關(guān)部門(mén)均參與評審。

合同評審會(huì )的目的即在于了解該單體項目在技術(shù)、工程施工及后期運營(yíng)上的可行性、該項目的投資回報、法律風(fēng)險控制的合法合理性等。同時(shí)，與其他關(guān)聯(lián)部門(mén)進(jìn)行對接，對該EMC合同的權利義務(wù)進(jìn)行評述，有特殊要求的需進(jìn)行協(xié)調，以便更明確的履行合同義務(wù)、實(shí)現合同權利，這也是合同評審會(huì )的一個(gè)重要目的。例如，因光伏電站項目是交由第三方進(jìn)行施工的，在EMC合同中可能對于施工有特殊的要求，若EPC合同主辦部門(mén)對該特殊要求不知情，在EPC合同中未對對該要求進(jìn)行處理，則會(huì )存在因投資方違反EMC合同而被相對方追究責任的風(fēng)險。

(二)項目實(shí)施及建設

光伏電站項目主要通過(guò)招投標確定組件供應商及EPC方(即項目施工方)，其中組件采購費用和工程建設費用約各占電站總投資的一半，因此組件采購合同和工程建設合同的履行狀況十分重要。

(1)組件采購合同：組件交付義務(wù)一般在項目開(kāi)工后，組件質(zhì)量問(wèn)題是最值得關(guān)注的履行事項。首先，組件質(zhì)量標準及責任承擔需明確;其次，產(chǎn)品監造、出廠(chǎng)試驗、驗貨及驗收測試等都要嚴格按標準及規定執行。

(2)建設工程合同，即EPC合同：建設工程合同的基本權利義務(wù)請參照合同法的相關(guān)規定，此處不予贅述。在光伏電站項目施工過(guò)程中常會(huì )出現的問(wèn)題是，施工方不按規定操作、隨意踩踏組件。為減少不必要的訴累，在施工過(guò)程中應加強監管，并在合同中約定EPC方的嚴格責任。

在光伏電站竣工前，組件損壞的原因可能是多方的，但該責任具體如何承擔則較難處理，如果事后通過(guò)談判和訴訟解決，會(huì )嚴重延誤工期導致?lián)p失。因此，關(guān)于組件質(zhì)量問(wèn)題的風(fēng)險承擔，投資方可與EPC方和組件供應商共同協(xié)商確定一個(gè)時(shí)間節點(diǎn)作為風(fēng)險轉移時(shí)間點(diǎn)。一般買(mǎi)賣(mài)合同標的物損毀等風(fēng)險在交付時(shí)轉移，質(zhì)量問(wèn)題除外。在此可約定(僅供討論)，在組件交付前所有風(fēng)險由組件供應商承擔，交付后由EPC方承擔，在發(fā)生風(fēng)險事項后EPC方無(wú)論原因必須先行賠付或以其他損失最小化方式承擔責任，如事后經(jīng)鑒定全部或部分屬于組件供應商原因導致的，EPC方可再向供應商追償。

(三)項目運營(yíng)維護

項目的運營(yíng)維護工作是否做好，直接影響電站的使用壽命和收益情況。評估運營(yíng)維護工作，主要需防止第三人破壞發(fā)電設備，同時(shí)出現故障后要及時(shí)修復。

光伏電站是安裝在用電人屋頂上的，在用電人控制范圍內，通常電站設備被破壞或故障，用電人能比投資人更快發(fā)現并及時(shí)反饋給投資人。所以在運營(yíng)維護過(guò)程中需要注意與用電人穩定友好的合作關(guān)系也是電站長(cháng)期穩定運營(yíng)的重要保障。

三、常見(jiàn)投資風(fēng)險

在上文我們已經(jīng)對整個(gè)項目的進(jìn)行了詳細的分析和評估，包括技術(shù)評估、財務(wù)評估及法律評審等，但這些都是在理想狀態(tài)下對電站的常態(tài)事項進(jìn)行的評估。光伏電站的運營(yíng)期限長(cháng)達20多年，在此期間有許多可控與不可控的風(fēng)險，需要投資者進(jìn)行全面評估，并找出風(fēng)險應對措施，最大限度降低電站投資風(fēng)險。以下將對電站投資的最重要幾個(gè)風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行分析。

(一)風(fēng)險因素

1、房屋產(chǎn)權人與用電人不同

在實(shí)操中，經(jīng)常會(huì )出現用電人與產(chǎn)權人不一致的情況，EMC合同不能對抗產(chǎn)權人的所有權，因此必須經(jīng)產(chǎn)權人同意投資人合法使用廠(chǎng)房屋頂并出具建設場(chǎng)地權屬證明，從而排除投資人侵犯第三人權益的風(fēng)險。具體分析請參見(jiàn)本人另一論題《分布式光伏發(fā)電項目中用電人與產(chǎn)權人不一致的情形與處理方法》。

2、設備質(zhì)量問(wèn)題

光伏組件是光伏發(fā)電站最重要的設備，一般是獨自招投標。而組件較易發(fā)生隱裂、閃電紋等問(wèn)題，但可能造成上述問(wèn)題的原因很多，因此設備尤其是組件的質(zhì)量問(wèn)題非常值得關(guān)注。組件質(zhì)量問(wèn)題的風(fēng)險主要在交付后。對投資者而言，雖風(fēng)險不轉移，但交付后發(fā)現質(zhì)量問(wèn)題仍會(huì )對投資者產(chǎn)生不利影響，因此，在組件采購合同中要嚴格規定保質(zhì)期、質(zhì)量問(wèn)題的范圍以及發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題后的救濟方式，以便于事后維護自身權益。

3、工程質(zhì)量問(wèn)題

在光伏電站建設施工過(guò)程中，極易因操作不當導致設備損壞等問(wèn)題，如卸貨、安裝、保管等過(guò)程都可能因操作不當導致組件損壞，除需加強監管外，在EPC合同中也要嚴格規定施工方的責任。

有一種較為常見(jiàn)但重要的情況，組件損壞可能由質(zhì)量問(wèn)題和操作不當共同引致，在這種情況下，難以區分雙方各自責任大小，不利于投資者權益保護，那么事先約定雙方的權責就十分必要了(詳見(jiàn)上文建設工程合同第二段)。(組件損壞可能由質(zhì)量問(wèn)題和操作不當共同引致，屬于侵權責任法規定的共同侵權行為，雖然可以通過(guò)法律途徑救濟，但本文主要討論電站投資評估事項，旨在通過(guò)項目評估在項目實(shí)施前最大限度降低各種風(fēng)險和成本，因此此處不予贅述。)

4、電站建設期延長(cháng)

在光伏電站投資建設中，電站建設期的長(cháng)短關(guān)系投資到資本化問(wèn)題和投資回收期問(wèn)題，電站建設期越短，就能越早獲得電站收益和資本回報。但實(shí)際施工建設中，經(jīng)常會(huì )出現工期過(guò)長(cháng)的問(wèn)題。究其原因，一是項目施工計劃和施工進(jìn)度沒(méi)有控制好，出現設備供應與施工建設脫節的嚴重問(wèn)題;二是個(gè)別項目就維修屋頂未能與屋頂權屬人達成一致，極大影響項目正常施工進(jìn)度。因此，在項目開(kāi)工前，首先需做好項目技術(shù)勘察，就維修事項提前與屋頂權屬人達成一致意見(jiàn)，其次必須制定詳細的施工計劃并嚴格按照計劃實(shí)施。

5、企業(yè)拖欠電費

分布式光伏發(fā)電項目收取電費首先需確定電表計量裝置起始時(shí)間和起始讀數，但因計取電費直接關(guān)系EMC合同雙方利益，在實(shí)操中，投資者較難就計取電費的起始時(shí)間和起始讀數與用電人達成一致。因光伏電站需并網(wǎng)，有供電部門(mén)介入，此時(shí)可借助其公信力，在EMC合同中約定以供電部門(mén)計量的起始時(shí)間和起始讀數為參照。

另外，在電站進(jìn)入穩定運營(yíng)期間后，用電人也可能因經(jīng)營(yíng)狀況惡化或與投資者產(chǎn)生沖突等原因而拒交或拖欠電費。因此，在項目實(shí)施前必須充分了解該用電人的財務(wù)狀況和信用度，綜合評估其拖欠電費的可能性，同時(shí)在EMC合同中也要明確約定拖欠電費的違約責任。

6、電站設施被破壞

電站設施被破壞的原因很多(此處主要討論在項目運營(yíng)階段的電站設施被破壞，至于項目建設階段的破壞在前文設備質(zhì)量問(wèn)題和工程質(zhì)量問(wèn)題處已進(jìn)行討論)，如不可抗力、意外事故、人為破壞等，其損失可大可小，小則需維修發(fā)電設備，大則電站損毀。一般遭受上述不可抗力、意外事故等非人力控制因素破壞的，電站所依附的屋頂也會(huì )遭受致命損害，通常這種情況的發(fā)生并非用電人過(guò)錯，且用電人自身也遭受極大損失，此時(shí)要求用電人承擔責任也不實(shí)際，因此購買(mǎi)電站財產(chǎn)保險十分重要。而在人為破壞的情況下，則可根據過(guò)錯責任要求破壞者承擔相應責任，而用電人也需盡到通知和減少損失的義務(wù)。

7、用電低于預期

自發(fā)自用比例低也即用電低于預期。投資者在項目實(shí)施前需了解用電人的行業(yè)發(fā)展前景及用電人自身經(jīng)營(yíng)狀況，如能在EMC合同中約定最低用電量則能有效避免這一風(fēng)險給投資者帶來(lái)?yè)p失。但通常情況下，在EMC合同中投資者仍是處于劣勢低位，用電人一般不會(huì )接受最低用電量。所以投資者必須在項目實(shí)施前精確評估單體項目的自發(fā)自用比例，將該風(fēng)險控制在可控范圍內。

8、發(fā)電低于預期

新建筑物遮擋陽(yáng)光、系統轉換效率降低、組件損壞以及太陽(yáng)輻照降低等均會(huì )導致電站發(fā)電量低于預期值。首先，購買(mǎi)發(fā)電量保險;其次，對于系統效率可在組件采購合同中作出約定，由供應商對系統效率作出保證;第三需要到工業(yè)園區等機構了解園區發(fā)展規劃，預判合同期內項目場(chǎng)地周邊的開(kāi)發(fā)情況，并由技術(shù)部門(mén)判斷其對電站發(fā)電情況的影響程度，從而更精確地計算每年發(fā)電量和電站收益。

9、建筑物產(chǎn)權變更

屋頂業(yè)主破產(chǎn)、建筑物轉讓以及國家征收征用等都可能導致建筑物產(chǎn)權發(fā)生變更。首先投資者需了解用電人經(jīng)營(yíng)狀況，評估其合同期內破產(chǎn)、轉讓建筑物等的風(fēng)險，并通過(guò)當地政府等途徑了解合同期內有無(wú)征地規劃等情況;其次，要求用電人在建筑物產(chǎn)權變更情況下要先與新產(chǎn)權人達成協(xié)議，由新產(chǎn)權人替代用電人繼續履行合同，即債權債務(wù)的概括轉移。

10、建筑物搬遷

用電人生產(chǎn)發(fā)展等需要以及國家征收征用等均可能出現建筑物搬遷的需要，因此投資者需了解用電單位的發(fā)展規劃，評估合同期內其搬遷的可能性，并在EMC合同中約定發(fā)生建筑物搬遷事宜的，光伏電站隨建筑物搬遷或由用電人提供同等條件的新建筑屋頂給投資者。

(二)解決措施

從對上述風(fēng)險因素的誘因及其解決方法的分析來(lái)看，防控上述風(fēng)險主要有三個(gè)步驟。一是全面綜合了解各風(fēng)險的成因，將其量化為風(fēng)險成本，并反映在財務(wù)評估模型中，綜合各方面因素評估單體項目的投資收益情況。二是在相應的合同中約定出現各風(fēng)險后的救濟方式。三是在項目實(shí)施過(guò)程中積極預防上述風(fēng)險的出現。其中前兩個(gè)步驟在項目實(shí)施前必須完成，如此可將上述風(fēng)險控制在投資者可接受的范圍內，并提高投資者的投資信心。

四、結語(yǔ)

近年來(lái)，分布式光伏發(fā)電站投資越來(lái)越得到國家和當地政府的支持，加上江蘇、山東、浙江等光伏大省良好的示范效應，越來(lái)越多資金進(jìn)入分布式光伏發(fā)電投資市場(chǎng)，譬如恒大強勢進(jìn)軍光伏行業(yè)，也再次印證光伏發(fā)電行業(yè)的巨大潛力。但光伏發(fā)電行業(yè)在國內仍屬于新興行業(yè)，各方都處于探索階段，未來(lái)還充滿(mǎn)許多不確定因素。為了實(shí)現電站利益最大化，電站的投資評估必須嚴而待之。