穩增長(cháng)調結構 央行二度全面+定向降準

中國人民銀行19日傍晚宣布，自20日起下調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并有針對性地實(shí)施定向降準。央行為何此時(shí)出手降準？未來(lái)貨幣政策將何去何從？

在中國經(jīng)濟新舊動(dòng)力交替的關(guān)口，加大金融支持力度

一季度的中國經(jīng)濟，增速仍在合理區間，但下行壓力明顯加大。在經(jīng)濟新舊動(dòng)力銜接的重要關(guān)口，無(wú)論是穩增長(cháng)還是調結構，都需要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟的力度。

“降低存款準備金率，有助于促進(jìn)銀行具備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟的能力。”中國人民銀行研究局局長(cháng)陸磊說(shuō)。

此次降準力度大、重點(diǎn)突出。中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢(xún)研究部副部長(cháng)王軍認為，這次一次性下調1個(gè)百分點(diǎn)，力度之大是最近幾年沒(méi)有的（此前調整都是0.5個(gè)百分點(diǎn)），同時(shí)還實(shí)施了定向降準。這是穩增長(cháng)調結構的重要舉措，加大了金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，發(fā)出了穩定預期、堅定信心的鮮明信號。

總量上看，此次降準將釋放出上萬(wàn)億元的銀行資金，對實(shí)體經(jīng)濟是巨大支持。截至3月末，我國人民幣存款余額為124.9萬(wàn)億元。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平測算，此次全面降準加上定向降準，大約能釋放出1.1萬(wàn)億元至1.5萬(wàn)億元的銀行資金。

結構上看，定向調控再度發(fā)力，“三農”和小微企業(yè)將精準受益。這次央行對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降準1個(gè)百分點(diǎn)，對農業(yè)發(fā)展銀行額外降準2個(gè)百分點(diǎn)，對“三農”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有和股份制商業(yè)銀行可執行低0.5個(gè)百分點(diǎn)的準備金率，支持“三農”和小微企業(yè)的導向鮮明。

“這是一個(gè)非常好的消息，對緩解融資難融資貴會(huì )有很大幫助，我們做企業(yè)的感到很振奮。”小微企業(yè)主、武漢寶特龍科技股份有限公司董事長(cháng)汪林安表示，最近公司正要向銀行貸款，相信這次降準會(huì )幫助企業(yè)更容易、更便宜地獲得貸款。

適應貨幣供應新變化，保持流動(dòng)性合理充裕

此次降準，既是因應宏觀(guān)經(jīng)濟大環(huán)境的變化，也是應對貨幣供應新情況的必要調整。

最近一段時(shí)期以來(lái)，中國外貿低位運行，美元預期走強，使得過(guò)去長(cháng)期充當基礎貨幣主要投放方式的外匯占款明顯減少，廣義貨幣供應量M2增速偏低。由此造成的流動(dòng)性缺口，僅靠日常公開(kāi)市場(chǎng)操作難以有效彌補，這使得商業(yè)銀行的資金面偏緊，影響了銀行對實(shí)體經(jīng)濟的支持能力。

“今年2月、3月份外匯占款連續兩個(gè)月負增長(cháng)，特別是3月份同比少增2307億元，基礎貨幣出現較大缺口。降低準備金率1個(gè)點(diǎn)，由央行釋放解鎖的基礎貨幣，基本能完成對沖。”陸磊對記者表示，為穩定基礎貨幣投放，保持M2平穩適度增長(cháng)，在4月份降準是合適的。

央行統計顯示，一季度中國外匯占款減少2521億元，同比少增1.04萬(wàn)億元。3月末，我國M2余額同比增長(cháng)11.6%，增速比上月末低0.9個(gè)百分點(diǎn)，也低于今年12%的貨幣增速目標。

連平分析認為，當前不僅外匯占款出現趨勢性下降，而且銀行存款增長(cháng)也出現明顯放緩，為保持流動(dòng)性合理充裕，需要及時(shí)降準。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，中國之所以之前維持較高的準備金率，主要是外匯占款較高。“隨著(zhù)外匯占款的持續降低，擇機降低存款準備金率，逐步釋放流動(dòng)性，為實(shí)體經(jīng)濟提供更多的支撐，是自然的選擇。”

未來(lái)貨幣政策將更加靈活，金融改革進(jìn)一步提速

此次降準，是央行在2月4日宣布全面降準并定向降準以來(lái)，兩個(gè)多月內第二次出手。此外，央行還在2月28日和去年11月21日兩次宣布降息。貨幣政策在最近5個(gè)月來(lái)，為何舉動(dòng)頻頻？政策是否出現大轉向？

“此次降準不代表貨幣政策轉向、也不是強刺激，因為沒(méi)有額外增加流動(dòng)性，只是彌補貨幣缺口，還是沿著(zhù)穩健的貨幣政策、松緊適度的方向。”陸磊表示，未來(lái)將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預調微調。通過(guò)綜合運用貨幣信貸政策，推動(dòng)金融活水流向實(shí)體經(jīng)濟。

當前中國經(jīng)濟淘汰過(guò)剩產(chǎn)能、打造發(fā)展新動(dòng)力正進(jìn)入關(guān)鍵階段，清理地方性政府債務(wù)也在深入推進(jìn)，房地產(chǎn)調整正處在膠著(zhù)狀態(tài)，而世界經(jīng)濟復蘇放緩，美元走強，這些因素共同作用使得中國的貨幣政策面臨很多新挑戰，需要應對多方面的任務(wù)。

“要隨時(shí)做好準備，應對更大的困難和挑戰。所以貨幣政策一定要更加靈活，更加及時(shí)地進(jìn)行適應性調整。”王軍認為，未來(lái)可以根據形勢變化和經(jīng)濟的需要，隨時(shí)出臺新的政策。

在貨幣政策頻頻出手的同時(shí)，金融改革近來(lái)大提速，用金融改革激發(fā)長(cháng)遠活力的政策取向已經(jīng)顯現。今年以來(lái)，不僅醞釀了20多年的存款保險制度得以實(shí)施，而且民營(yíng)銀行的發(fā)展進(jìn)入了“成熟一個(gè)批準一個(gè)”的加速階段，資本市場(chǎng)注冊制改革也緊鑼密鼓，這些制度保障將為中國經(jīng)濟的發(fā)展增添新的強大動(dòng)能。