新電改促使央企混改加速

隨著(zhù)2014年年報披露進(jìn)入密集期，電企的業(yè)績(jì)也逐漸清晰。根據Wind數據統計，30家發(fā)布年報和年報預報的電力上市公司，有超過(guò)九成的公司實(shí)現盈利，但有一半左右的公司凈利潤增長(cháng)率下降。

分析師認為，電力需求放緩，電企利潤下滑的幾率增大。但是，隨著(zhù)新電改的公布，將打破電力行業(yè)傳統運行機制，撬動(dòng)行業(yè)長(cháng)期估值上行。

同時(shí)，值得注意的是，在新電改的背景下，國企改革正在大刀闊斧的進(jìn)行，電力央企的資產(chǎn)注入也必將加速。

目前，大唐集團和華電集團已經(jīng)啟動(dòng)向旗下上市公司資產(chǎn)注入的工作。

分析師表示，2015年電力行業(yè)將迎來(lái)國企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，集團公司資產(chǎn)注入將在今年不斷出現。同時(shí)，新電改后，國有發(fā)電公司也將成為混合所有制改革的主要領(lǐng)域。

超九成電企實(shí)現盈利

根據Wind數據統計，截至4月7日，30家發(fā)布年報和年報預報的電力上市公司中，只有華銀電力和*ST樂(lè )電兩家公司凈利潤虧損。

其中，長(cháng)源電力、黔源電力、桂冠電力等公司凈利潤增長(cháng)幅度超過(guò)100%。

對于業(yè)績(jì)大增的原因，多家公司都提到，是由于煤價(jià)下跌，公司成本下降。

需要一提的是，盡管大部分電企凈利潤大增，但是凈利潤增長(cháng)率卻沒(méi)有那么樂(lè )觀(guān)，相比去年，有16家公司凈利潤增長(cháng)率下降。

分析師認為，因宏觀(guān)經(jīng)濟活動(dòng)疲弱以及產(chǎn)業(yè)結構中重工業(yè)比重下降、服務(wù)業(yè)比重提升，預計中國電力需求增速將持續下滑。在電力過(guò)剩時(shí)期，電企利潤下滑幾率增大。

有預計稱(chēng)，2015年電力需求增速分別為4.4%，低于2008年金融危機時(shí)5%的增速。

但是，盡管如此電企的長(cháng)期投資價(jià)值還是被業(yè)內看好。前不久，新電改方案對外公布。根據新電改方案，將放開(kāi)新增配售電市場(chǎng)、放開(kāi)輸配以外的經(jīng)營(yíng)性電價(jià)、放開(kāi)公益性調節性以外的發(fā)電計劃。

分析師認為，新電改打破電力行業(yè)傳統運行機制，撬動(dòng)行業(yè)長(cháng)期估值上行。而國企改革更是提供電力企業(yè)外延式擴張機遇。

此外，電力改革和國企改革為電力行業(yè)開(kāi)啟了新的經(jīng)營(yíng)模式和景氣周期，有望擺脫“煤-電”博弈的傳統格局。電力新常態(tài)下，有競爭力的，優(yōu)秀的公司有望脫穎而出。

電力央企混改將加速

在新電改的背景下，電力國企改革也有望不斷加速。

2015年2月份，華銀電力發(fā)布了重組公告，大股東大唐集團終于兌現了股改承諾，擬將旗下兩處火電以及一處水電資產(chǎn)注入上市公司。

可以說(shuō)，大唐集團拉開(kāi)了資產(chǎn)注入的序幕。

大唐集團還表示，對于位于河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，集團不遲于2015年10月份左右在該等資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關(guān)條件時(shí)注入大唐發(fā)電。

此前，華電集團也稱(chēng)，正全面推進(jìn)國企改革，已經(jīng)制定出改革路線(xiàn)圖：公司將著(zhù)力推進(jìn)資產(chǎn)運營(yíng)改革，以公司整體上市為方向，推動(dòng)上市公司對集團資產(chǎn)的整合，最終讓符合條件的資產(chǎn)全部進(jìn)入上市公司平臺。

同時(shí)，華電國際也在今年年初發(fā)布公告稱(chēng)，擬向母公司華電集團購買(mǎi)500萬(wàn)千瓦火電資產(chǎn)，占上市公司合并口徑裝機的14%，占上市公司凈利潤10%-20%(14年上半年)

據了解，華電集團已明確將公司作為集團整合常規能源發(fā)電資產(chǎn)的最終整合平臺和發(fā)展常規能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)，并承諾原則上以省(或區域)為單位，在非上市常規能源發(fā)電資產(chǎn)滿(mǎn)足資產(chǎn)注入條件后三年內，完成向公司的注資工作。

除了華銀電力和華電國際，國電電力在去年也稱(chēng)，公司控股股東國電集團將對其擁有的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，在滿(mǎn)足資產(chǎn)注入條件后三年內，注入國電電力。國電集團將繼續堅持整體上市戰略，國電電力作為其常規發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺，集團公司的火電及水電業(yè)務(wù)資產(chǎn)將逐步注入給國電電力。

2015年以來(lái)，國企改革正在大刀闊斧的進(jìn)行。電力央企的資產(chǎn)注入也必將加速。

有電力分析師向記者表示，資產(chǎn)注入和整體上市將成為今年乃至較長(cháng)時(shí)期內電力行業(yè)的投資主題之一，五大發(fā)電集團的整合行為影響最大，最可行的整合方向是集團持續向上市公司注入資產(chǎn)，實(shí)現“分步整體上市”或“分區域整體上市”。

民生證券還指出，2015年電力行業(yè)將迎來(lái)國企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，集團公司資產(chǎn)注入將在今年不斷出現，央企控股上市公司“小公司，大集團”將迎來(lái)質(zhì)變。同時(shí)，電力央企混合所有制值得期待。

新電改下的電企混改有望在今年迎來(lái)破局。值得注意的是，隨著(zhù)國企改革的推進(jìn)，混合所有制改革作為改革主題，可以說(shuō)，國企混改是大勢所趨，電力央企的混改也有望加速。

分析師王威表示，新電改后，發(fā)電行業(yè)將趨于正規市場(chǎng)化，趨于商業(yè)一類(lèi)，國有發(fā)電公司也將成為混合所有制改革的主要領(lǐng)域。當前電力股估值適宜增量混合，符合大股東的“心理預期”，國企改革將提供電力公司外延式增長(cháng)空間和盈利質(zhì)量改進(jìn)。