碳交易買(mǎi)賣(mài)能做多大

困擾全國25個(gè)省份、百余座城市整整一周的霧霾終于散去，但在國家層面正在探尋一種合理有效的治霾機制，即：出現重度霧霾天氣的城市，可以通過(guò)市場(chǎng)化的交易平臺，賣(mài)些碳給其他清潔城市，這樣一來(lái)，空氣重度污染的城市可因碳排放減少而早日重獲藍天，而清潔城市則因獲得了合理的碳排放量而加快城市的發(fā)展，可謂"多贏(yíng)之舉"。這個(gè)交易平臺就是即將建立的"全國碳交易市場(chǎng)"。

據國家發(fā)改委應對氣候變化司、北京市發(fā)改委相關(guān)人士透露，目前國家層面正在開(kāi)展建立全國碳交易市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的，自然不會(huì )是實(shí)物碳，而是碳排放權。同時(shí)也催生了一個(gè)新興的行業(yè)"碳金融"業(yè)。

碳作為社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展中不可避免的一種排放物質(zhì)，一旦披上金融外衣，不僅會(huì )成為一種便利的投資工具，而且將為金融手段進(jìn)入管理城市排放開(kāi)辟通道。

碳金融水到渠成

把碳的排放量打包轉變?yōu)橐环N金融產(chǎn)品及衍生品并上市交易，通過(guò)市場(chǎng)方式實(shí)現城市間和企業(yè)間碳排放量的交易、流通和交易，并且讓投資者有機會(huì )參與其中并且獲利，這就是發(fā)展碳金融真實(shí)意義。而實(shí)際上，一些金融機構已經(jīng)將這樣一種新型的金融交易方式變?yōu)楝F實(shí)。

興業(yè)銀行(9.91,-0.21,-2.08%)上海分行于11月底在滬推出國內首只碳金融綜合服務(wù)產(chǎn)品，從而以存管、清算和監管等方式，對碳交易資金進(jìn)行有效的金融管理，并成為日后上市交易的金融產(chǎn)品，可謂水到渠成，因為此前的信貸服務(wù)實(shí)踐中，已為碳金融服務(wù)打下了堅實(shí)的基礎。早在2006年5月，興業(yè)銀行就與國際金融公司合作，針對中國在節能技術(shù)運用和循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展方面的融資需求特點(diǎn)，在境內首創(chuàng )推出節能減排項目貸款這一"綠色信貸"品種。截至2008年3月底，興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等十一個(gè)省市開(kāi)辦節能減排貸款業(yè)務(wù)，共發(fā)放貸款51筆，累計投放12多億元；可實(shí)現每年節約標準煤147.48萬(wàn)噸，年減排二氧化碳約412.85萬(wàn)噸。

興業(yè)銀行的"碳金融"服務(wù)模式，為尋求融資支持的節能減排企業(yè)提供了新的選擇。例如，深圳某公司曾開(kāi)發(fā)垃圾填埋場(chǎng)沼氣回收利用處理項目。該公司成功引進(jìn)加拿大技術(shù)，將原先直接排放大氣的溫室氣體沼氣作為能源回收利用，并在梅州垃圾填埋場(chǎng)（一期）成功實(shí)施。但由于該公司資產(chǎn)規模小、經(jīng)營(yíng)收入少、資產(chǎn)負債率高、缺乏傳統意義上的抵押擔保條件，因此，二期項目拓展的中長(cháng)期資金需求難以通過(guò)傳統的貸款運作加以滿(mǎn)足。為解決傳統貸款模式遭遇的融資難題，興業(yè)銀行運用創(chuàng )新的思路和項目融資模式，以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和現金流作為貸款審批的主要考慮因素，并且根據項目實(shí)施的現金流和企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)選擇還款期限，使還款時(shí)間與現金流收入規模、時(shí)間匹配，較好地解決企業(yè)還款壓力問(wèn)題。最終為該公司提供了三年期750萬(wàn)元節能減排項目貸款，該項目的實(shí)施可實(shí)現年減排二氧化碳16萬(wàn)噸，實(shí)現企業(yè)經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的雙贏(yíng)。

有關(guān)專(zhuān)家認為，發(fā)展碳金融業(yè)在我國市場(chǎng)前景廣闊，蘊藏著(zhù)巨大商機。由于目前我國碳排放權交易的主要類(lèi)型是基于項目的交易，因此，在我國"碳金融"更多的是指依托聯(lián)合國[微博]CDM的金融活動(dòng)。隨著(zhù)越來(lái)越多中國企業(yè)積極參與碳交易活動(dòng)，中國的"碳金融"市場(chǎng)潛力更加巨大。2012年以前我國通過(guò)CDM項目減排額的轉讓收益達數十億美元。為此，中國已經(jīng)被許多國家看做是最具潛力的減排市場(chǎng)。

對于發(fā)達國家而言，能源結構的調整，高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設備更新都需要高昂的成本，溫室氣體的減排成本在100美元/噸碳以上。而如果在中國進(jìn)行CDM活動(dòng)，減排成本可降至20美元/噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達國家的企業(yè)積極進(jìn)入我國尋找合作項目。

國際金融巨頭垂愛(ài)

碳金融業(yè)在我國發(fā)展前景廣闊，而在國際上的經(jīng)驗也表明，隨著(zhù)二氧化碳排放權的商品屬性不斷加強，市場(chǎng)也愈發(fā)成熟，金融機構正大規模介入，在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時(shí)，被稱(chēng)為"碳資產(chǎn)"的減排項目正成為對沖基金、私募基金、投資銀行及證券公司們追逐的熱點(diǎn)。越來(lái)越多的金融機構正看中碳金融業(yè)所帶來(lái)的商業(yè)機會(huì )，在碳市場(chǎng)中也扮演著(zhù)不同的角色。一些西方國家甚至專(zhuān)門(mén)成立了碳銀行，為企業(yè)減排提供融資和咨詢(xún)服務(wù)。

最初金融機構只是擔當著(zhù)企業(yè)碳交易的中介機構，賺取略高于1%的手續費。但隨著(zhù)碳金融市場(chǎng)化水平的不斷提高，一些基金看準了二氧化碳排放權的升值潛力而直接投資。比如歐盟排碳配額從2004年12月的不到9歐元上揚至2006年4月的最高32歐元，雖然中間也經(jīng)歷了較大的震蕩，但是16個(gè)月里250%的增長(cháng)幅度也讓基金嘗到了甜頭。

金融機構的參與使得碳市場(chǎng)的容量擴大，流動(dòng)性加強，市場(chǎng)也愈發(fā)透明；而一個(gè)邁向成熟的市場(chǎng)反過(guò)來(lái)又吸引更多的企業(yè)、金融機構甚至私人投資者參與其中，且形式也更加多樣化。二氧化碳排放權批發(fā)市場(chǎng)的日益壯大讓私人投資者對二氧化碳排放權零售商品的興趣也與日劇增。巴克萊資本曾率先推出了標準化的場(chǎng)外交易核證減排期貨合同。荷蘭銀行、德國德雷斯頓銀行也都推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產(chǎn)品。

除了單純地進(jìn)行配額交易和設計金融零售產(chǎn)品外，投資銀行還以更加直接的方式參與碳市場(chǎng)。摩根士丹利曾宣布投資30億美元于碳市場(chǎng)；美國還專(zhuān)門(mén)成立了碳銀行，為企業(yè)減排提供咨詢(xún)以及融資服務(wù)。氣體排放管理已經(jīng)成為歐洲金融服務(wù)行業(yè)中成長(cháng)最為迅速的業(yè)務(wù)之一，各機構都競相招兵買(mǎi)馬。

受到私人資本青睞

碳金融作為一種金融產(chǎn)品，已經(jīng)受到了投資者的青睞，投資者往往以私募股權的方式在早期既介入各種減排項目，甘冒高風(fēng)險的代價(jià)期待高額回報。

比如對于基金而言，一方面，“碳資產(chǎn)”像傳統風(fēng)投或是私募所投的項目一樣本身就能帶來(lái)收益，另一方面，項目建成后能實(shí)現的減排量在二級市場(chǎng)上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng )造利潤。此外，“碳資產(chǎn)”的價(jià)值與傳統的股票債券市場(chǎng)幾乎完全不相干，與非能源類(lèi)的商品市場(chǎng)也關(guān)聯(lián)甚微，基金也完全可以利用它來(lái)對沖傳統投資的風(fēng)險。

2000年，世界銀行[微博]發(fā)行了首只投資減排項目的碳原型基金（PrototypeCarbonFund），共募集1.8億美元。根據法國CaissedesDépots銀行氣候部的統計，自2003年以來(lái)，類(lèi)似性質(zhì)的基金以每年10只的數量在增長(cháng)。世行與各國政府聯(lián)手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發(fā)行的首只碳基金在12個(gè)星期里就完成了3.35億美元的募集指標。盡管如此，項目供應量仍然無(wú)法滿(mǎn)足形形色色的投資需求，僅僅只有半數募集的資金實(shí)現了投資。

這些基金的資金來(lái)源同樣也能說(shuō)明碳交易，尤其是碳資產(chǎn)越來(lái)越多地受到私募資本的關(guān)注。法國CaissedesDépots銀行氣候部的數據顯示，直到2004年末，類(lèi)似世行基金這類(lèi)由政府機構或組織主導的資本所投的減排項目仍占到了總項目的半數以上。私人資本出于對政策不確定性的擔憂(yōu)，一般只是小規模地參與這類(lèi)基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著(zhù)2004年底俄羅斯批準京都議定書(shū)，政策障礙進(jìn)一步掃清，私人資本開(kāi)始大舉投資減排項目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機構中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項目上的投資總額已經(jīng)全面超越了政府機構主導的資本。并且在2007年，私人資本主導的基金數量也超過(guò)了后者。此后私人資本的踴躍參與加快了整個(gè)碳市場(chǎng)的流動(dòng)，擴大了市場(chǎng)容量，使碳市場(chǎng)進(jìn)一步走向了成熟。

碳交易元年成果斐然

國內和國際上的成功經(jīng)驗，以及各類(lèi)金融機構和私人資本的成功經(jīng)驗，為我國開(kāi)展碳金融奠定了扎實(shí)的基礎。2013年可謂是碳交易元年。這一年，在深圳碳交易開(kāi)啟5個(gè)月后，上海和北京市碳交易僅隔一天紛紛破繭而出。而多方消息稱(chēng)，12月份，天津和廣東也將啟動(dòng)碳交易市場(chǎng)。國家選定的7個(gè)碳交易試點(diǎn)地區僅剩重慶和湖北兩地待定。

11月28日，作為全國強制碳市場(chǎng)之一的北京碳交易市場(chǎng)正式啟動(dòng)。中石化北京燕山分公司和京能熱電(3.70,-0.09,-2.37%)股份有限公司石景山熱電廠(chǎng)以50元/噸的交易價(jià)成交2萬(wàn)噸碳排放量，成為履約企業(yè)首單。中信證券(12.23,-0.37,-2.94%)投資有限公司和大唐國際北京高井熱電廠(chǎng)以50元/噸的交易價(jià)成交2萬(wàn)噸碳排放量。此外，還有3筆線(xiàn)上交易達成，成交量為800噸。場(chǎng)外轉讓均價(jià)為50元/噸，線(xiàn)上公開(kāi)交易均價(jià)為51.25元/噸。

11月26日，上海碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)。中國石化(4.59,-0.02,-0.43%)上海高橋分公司和上海石化(3.40,-0.04,-1.16%)共購買(mǎi)了申能集團6000噸碳配額，完成了基于配額的首筆碳排放權交易。

儼然，碳金融成為了一個(gè)熱詞。最深有感觸的當屬深圳排放權交易所總裁陳海鷗。深圳從6月18日啟動(dòng)碳權交易，截至2013年11月29日收盤(pán)，成交量在13.8萬(wàn)噸左右。價(jià)格經(jīng)歷了幾次過(guò)山車(chē)，從開(kāi)盤(pán)的28元/噸、30元/噸碳配額，到最高曾經(jīng)有過(guò)兩次高峰，一次是130元/噸，另一次是143元/噸，“老實(shí)說(shuō)，這兩個(gè)高峰嚇到我們了”。

陳海鷗介紹說(shuō)，在碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)之后，交易所啟動(dòng)了管控企業(yè)，“雖然之前做了大量的培訓研討，包括配額分配等，企業(yè)深深參與其中，可是，配額分配到企業(yè)手上時(shí)，企業(yè)還是沒(méi)有概念，不知如何處理這些配額”。所以，交易所經(jīng)歷了一段沉寂時(shí)期，“直到8月份之前，交易所一直承受著(zhù)比較大的壓力”。目前，交易價(jià)格在80元左右，交易比較頻繁。

“從已經(jīng)開(kāi)業(yè)的深圳交易所情況看，碳市場(chǎng)不是說(shuō)馬上就火起來(lái)。但是希望通過(guò)一段預熱以后，碳市場(chǎng)能夠比較快地活躍起來(lái)。”北京環(huán)境交易所董事長(cháng)杜少中表示。

市場(chǎng)前景看好

記者在采訪(fǎng)中了解到，業(yè)內人士普遍對于即將建立的全國碳交易市場(chǎng)十分看好，此項工作正在穩步進(jìn)行。目前國家層面正在部署開(kāi)展建立全國碳交易市場(chǎng)。國家發(fā)展和改革委員會(huì )應對氣候變化司副司長(cháng)孫翠華表示，“已與世行聯(lián)系，世行支持我們開(kāi)展全國碳交易市場(chǎng)的建立”。而且，項目已經(jīng)確立，正在招標。

“接下來(lái)，將主要研究設定全國的碳排放總量。”孫翠華透露，“已經(jīng)從發(fā)展機制中在研究設定碳排放的全國總量。同時(shí)也要研究碳排放總量控制制度，在總量控制基礎上確定全國的碳交易總量，這是兩個(gè)層次上的問(wèn)題?，F已組織專(zhuān)家開(kāi)展研究。”

孫翠華還透露，將對重點(diǎn)以及敏感的行業(yè)和國有企業(yè)如何參與碳交易市場(chǎng)開(kāi)展專(zhuān)題研究。