動(dòng)力煤期現價(jià)格背離折射煤炭訂貨會(huì )前博弈

中國環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數連續第九周上漲，續創(chuàng )年內新高，而動(dòng)力煤期貨本月起自高點(diǎn)掉頭向下，動(dòng)力煤期現價(jià)格出現分道揚鑣只是一個(gè)表象，亦符合煤炭訂貨會(huì )前的博弈邏輯。

在動(dòng)力煤期現價(jià)格背離的背後，是新形勢下的“煤電矛盾”。和數年前電力企業(yè)無(wú)奈面對高價(jià)“市場(chǎng)煤”和固定“計劃電”的矛盾不同，如今則是面對低迷煤價(jià)的煤炭企業(yè)更著(zhù)急另辟蹊徑，謀求提升談判中的煤企話(huà)語(yǔ)權。

中國自去年起已經(jīng)取消了重點(diǎn)煤炭合同機制，由市場(chǎng)來(lái)確定長(cháng)協(xié)價(jià)格，煤電雙方由此開(kāi)始各顯神通，大型煤炭企業(yè)為提升現貨煤價(jià)造勢，電力企業(yè)亦提前宣告已簽訂部分電煤合同。 最後的較量已經(jīng)開(kāi)始。

隨著(zhù)發(fā)改委最近的一紙令下，“做好2014年煤炭產(chǎn)運需銜接工作的通知”，意味著(zhù)即將開(kāi)談的煤炭訂貨會(huì )上煤電雙方終將勝負分曉。 “這一輪動(dòng)力煤上漲是因為需求回升和季節性因素結合在一起，冬季正是煤炭消費旺季，當然也有煤炭企業(yè)為煤炭長(cháng)協(xié)價(jià)格造勢的作用在中間，”煤炭分析師穆文鑫指出。

實(shí)際上，自從動(dòng)力煤期貨9月底上市之前，大型煤炭企業(yè)就逆市抬高現貨價(jià)，助推期貨價(jià)格。動(dòng)力煤期價(jià)自上市首日起一路上揚逾14%，之後在600元遭遇犟大阻力，也就是煤炭企業(yè)入場(chǎng)套保的賣(mài)壓，隨後逐步下滑。主力合約1405合約周五最新報571.6元，自高點(diǎn)回落4.8%。

萬(wàn)達期貨煤焦鋼資深分析師段燕明指出，雖然自去年取消重點(diǎn)合同煤炭機制之後，市場(chǎng)就是決定煤炭?jì)r(jià)格的決定性因素，但目前動(dòng)力煤價(jià)格有虛高的成分已經(jīng)是不爭的事實(shí)，實(shí)際上就是集中度較高的煤炭企業(yè)意圖在多方位搶占訂貨會(huì )的制高點(diǎn)，以為明年的煤炭?jì)r(jià)格定下基調。 雖然有“虛高”的現貨價(jià)格作為支撐，但動(dòng)力煤期貨價(jià)格已經(jīng)先行下滑，市場(chǎng)人士估計，作為市場(chǎng)放開(kāi)的第二年，今年長(cháng)協(xié)談判很有可能繼續維持去年“定量不定價(jià)”的博弈結果，煤電雙方確定長(cháng)協(xié)價(jià)格形成機制尚待時(shí)日。

在行業(yè)人士看來(lái)，煤炭行業(yè)尚未解決最根本的過(guò)剩問(wèn)題，至少幾年內，煤炭?jì)r(jià)格弱勢運行的大格局就不會(huì )改變，沒(méi)有持續需求作為支撐，煤價(jià)遲早將掉頭向下。 按照目前的價(jià)格，周三公布的最新環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數（BSPI）已經(jīng)達到608元人民幣/噸，環(huán)比上升2.35%，熱值在5,500大卡動(dòng)力煤秦皇島港的價(jià)格在605-615元。而現貨月的動(dòng)力煤期貨1401合約的價(jià)格最新報價(jià)574.4元，盤(pán)中并一度創(chuàng )下近三周新低，這就是說(shuō)這個(gè)期現價(jià)差可能出現套利的可能。

電力企業(yè)亦有另外的出路。上海中期煤焦鋼分析師蔣海輝提到，國內煤價(jià)的需求導致現貨市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市，下游電廠(chǎng)根本不接受，進(jìn)口煤炭于是乘虛而入。 數據顯示，2013年11月中國煤炭進(jìn)口量2,843萬(wàn)噸，較10月煤炭進(jìn)口量環(huán)比上漲16.7%。同比出現下降，小幅下降了1.9%。

市場(chǎng)人士并認為，預計12月份煤炭進(jìn)口量很難低於11月份，因10月份以來(lái)國內煤價(jià)快速回升，令國內外煤價(jià)價(jià)差幾乎重新回到一個(gè)對進(jìn)口煤較為有利的水平，現貨煤進(jìn)口量可能也將有所增加。

**最難的日子已經(jīng)捱過(guò)**

盡管行業(yè)人士對明年的煤炭?jì)r(jià)格行情都不是很樂(lè )觀(guān)，但跟今年初煤炭?jì)r(jià)格量?jì)r(jià)齊跌的局面相比，煤炭業(yè)最難過(guò)的日子已經(jīng)過(guò)去了，當然煤炭的黃金十年亦一去難返。 短期而言，業(yè)內人士指出，即將到來(lái)的春節應該是煤炭現貨價(jià)格的拐點(diǎn)，期現價(jià)差亦將逐步回歸，那個(gè)時(shí)候季節性需求告一段落，訂貨會(huì )也已經(jīng)結束，煤炭?jì)r(jià)格很可能“怎么上來(lái)怎么下去。” 煤炭分析師陳哲指出，煤炭目前供大於求短期內難以緩解，但兩三年之後這個(gè)問(wèn)題應該慢慢就好轉，畢竟隨著(zhù)中國經(jīng)濟持續增長(cháng)，煤炭市場(chǎng)需求還是有巨大的增量。 “市場(chǎng)化對產(chǎn)業(yè)的利好還是多一些，煤炭已經(jīng)經(jīng)歷了增長(cháng)的黃金十年，跌也才跌了一年多，實(shí)際上是個(gè)利潤會(huì )吐的過(guò)程，”陳哲指出。

段燕明亦指出，這一輪真實(shí)的煤炭需求究竟如何實(shí)際上難以確定，未來(lái)亦有更大的不確定性，包括來(lái)勢洶洶的環(huán)保壓力將給下游企業(yè)需求帶來(lái)重大影響，未來(lái)經(jīng)濟結構調整的不確定性等都將令煤炭需求受到影響。 “對於煤炭企業(yè)，最難過(guò)的日子已經(jīng)過(guò)去了，以前那種好太陽(yáng)的日子不會(huì )天天有，現在只是沒(méi)有晴天的日子。”段燕明稱(chēng)。